公司短期筹资知识分析.doc

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1、131/45第4章短期筹资【学习目标】通过本章学习，你能够了解公司短期筹资的特点与差不多策略；掌握公司短期筹资的具体形式；理解商业信用成本、应付票据贴现等知识；重点掌握短期银行借款成本、名义利率与实际利率的准确确认以及短期银行借款相关条款对筹资成本的阻碍。4.1短期筹资策略4.1.1短期筹资及其特点短期筹资是指公司为满足临时性流淌资产周转需要而进行的偿还期在1131/45年之内或者一个经营周期内的筹资行为。由于短期资本一般是通过流淌负债方式取得，因此，短期筹资亦可称为流淌负债筹资、短期负债筹资或短期资本。

2、与长期负债筹资相比，短期负债筹资具有如下特点：（1）速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易、更便捷，通常在较短时刻内便可获得。长期借款借贷的时刻长，贷方风险大，贷款人需要对公司的财务状况评估后方能做出决定。因此，当公司急需资本时，往往首先寻求短期借款。（2）弹性大。与长期债务相比，短期贷款给债务人更大的灵活性。长期债务债权人为了爱护自己的利益，往往要在债务契约中对债务人提出有关限制性条款，诸如利率、偿还期、违约金、罚金等条款，使债务人丧失某些经营决策主动权。而短期借款契约中的限制条款比较少，使公司有

3、更大的行动自由度，特不是关于季节性公司，短期借款比长期借款具有更大的灵活性。（3）成本低。在正常情况下，短期负债筹资所发生的利息支出低于长期负债筹资的利息支出，而某些“自然性筹资”（如应付税金、应计费用等）则没有利息负担。（4）131/45筹资风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险却大于长期债务。这要紧表现在两个方面：一是长期债务的利息相对比较稳定，即在相当长一段时刻内保持不变；而短期债务的借款利率则随市场利率的变化而变化，时高时低，使公司难以适应。二是假如公司过分筹措短期债务，当债务到期时，公

4、司不得不在短期内筹措大量资本还债，这极易导致公司财务状况恶化，甚至无法及时还债而破产。4.1.2短期筹资策略1）短期筹资组合策略公司的生产经营规模不是一成不变的。整体而言，形成变动的缘故要紧有季节性循环和经济周期两个方面。在经营旺季，厂商会迅速扩大经营规模，对短期资金的需求上升；在经营淡季，厂商对短期资本的需求会下降。此外，当经济进入高涨期时，所有行业均提高营运资本量；当经济进入萧条期时，短期资本需求也随之缩小。131/45不管公司经营规模如何样波动，对短期资本的需求仍然有一个差不多稳定不变的量，这是保证

5、公司正常经营的最低需要量。因此，从生产经营的角度看，公司对短期资本的需求有稳定性与波动性两个特征。依照公司短期资本需求的特征，在短期筹资治理的原则上，能够有稳健型、激进型和折中型三种类型。公司的流淌资产一般分为临时性资产（波动性流淌资产）和永久性资产两部分。前者是指由于季节性或临时性缘故占用的流淌资产，如销售旺季增加的应收账款和存货等；后者是指用于满足公司长期稳定需要的流淌资产，如保险储备中的存货或现金等。与此相对应，公司的资本需求也分为临时性资本需求和永久性资本需求两部分。前者一般是通过短期筹资满足公司

6、临时性流淌资产需要，后者一般是通过长期筹资满足公司永久性流淌资产和固定资产需要。（1）稳健型筹资策略这是一种较为慎重的筹资策略，如图4—131/451所示。图中虚线在永久性流淌资产线以上，这表明公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流淌资产的资本需求。长期资本来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流淌资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性流淌资产需求处于高峰时，则将其转换为现金。图4—1稳健型筹资策略稳健性策略的

7、要紧目的是规避风险。采取这一策略，公司短期负债比例相对较低，其优点是可增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。但这种策略可使公司的资本成本增加，利润减少；如用股权资本代替负债，还会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。这种策略通常适合于长期资本闲置，但又找不到更好的投资机会的公司。（2）激进型筹资策略这是一种扩张型筹资策略，如图4—2所示。图中虚线在永久性流淌资产以下131/45，这表明公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依靠短期负债来弥补。激进型筹资策略的要紧目的是追求高利润。但采取这种策略，一方面

8、降低了公司的流淌比率，加大了偿债风险；另一方面短期负债筹资利率的多变性又增加了公司盈利的不确定性。因此短期负债的低成本所带来的收益将被这些高风险所抵消。这种策略一般适合于长期资本来源不足，或短期负债成本较低的公司。图4—2激进型筹资策略（3）折中型筹资策略这是一种介于上述两者之间的筹资策略，如图4—3所示。图中虚线刚好与永久性流淌资产线相重合，这表明公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求，而临时性流淌资产的资本需求则全部由