金融资产与价格PPT课件.ppt

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1、金融学第六章金融资产与价格1.本章主要内容第一节金融工具与金融资产第二节金融资产的价格第三节金融资产定价第四节金融资产价格与汇率、利率的关系2.本章需要识记的基本概念金融工具金融资产金融工程套利定价金融风险系统风险资产收益资产配置效益边界资产价格内在价值非系统风险有效市场假说资本资产定价市盈率与市净率无套利均衡机制股权类金融工具债权类金融工具衍生类金融工具合成类金融工具3.第一节金融工具与金融资产一、金融工具◆金融工具的概念◇经济主体之间签订的金融契约或合同，是金融市场交易的工具。◆金融工具的特征◇法律性是金融工具的首要特征。◇流动性指金融工具的变现能力或交易对冲能力。◇收益性

2、是金融工具给交易者带来的货币或非货币收益。◇风险性是金融工具市场价值变化给持有人带来收益与损失的不确定性。4.◆金融工具分类标准与特点◇货币金融统计角度的分类标准与特点：国际货币基金组织（IMF）发布的《货币与金融统计手册2000》中对金融工具的分类提供了一个粗略框架，采用了流动性分类标志，将同一流动性特征的金融工具划分在一个层次，一共有八个层次。◇金融市场投资者交易角度的分类标准与特点：可以将金融工具大体分为债权类、股权类、衍生类和合成类（如存托凭证，基于贷款的债券如抵押贷款支持债券、固定利息贷款支持债券、住房抵押贷款支持债券等）四大类金融工具。5.二、金融资产◆金融资产的概

3、念与要素◇金融资产（FinancialAsset），指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的金融工具。△在金融市场上，金融资产价值的大小是由其能够给持有者带来的未来现金流入的大小和可能性高低决定的。6.◇金融资产一般包括五个基本要素：△金融资产的发售人△金融资产的价格△金融资产的期限△金融资产的收益△金融资产标价货币7.三、金融资产的风险与收益◆金融资产的风险◇金融资产风险类型：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险、道德风险。8.◇系统性和非系统风险：△非系统性风险（UnsystematicRisk）：是指通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险，也

4、称个别风险。投资中讲究“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素的表述。△系统性风险（SystematicRisk）：无法通过资产组合规避的，对整个市场都有单向性总体影响的风险。9.◆金融资产的收益◇金融资产，无论是债券、股票，还是基金，给持有者带来的收益不外乎两类，利息、股息与红利等现金流收益与资本利得。债券、股票、基金三种金融工具的投资收益率的一般分为名义收益率、当期收益率和到期收益率。（第五章第二节已介绍)以下通过例题回顾。10.◆金融资产风险与收益的关系风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投资者角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来投资收益与期

5、望投资收益率的偏离程度。◇非资产组合投资的收益与风险△简化的金融资产收益率计算公式为：r为收益率，C为资产的现金流收入，如利息、股息等，P0为资产的期初价格，P1为资产的期末价格。11.△投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可能的加权平均收益率，权数为每种可能结果出现的概率。计算公式为：r为期望收益率，ri为未来第i种投资收益率，pi为第i种投资收益率出现的概率。△风险：投资收益率与期望投资收益率之间的偏离程度，用标准差统计值表示：_12.案例(P146)风险（标准差）与收益（期望收益率）的比例关系可以用两者的弹性系数（coefficientofvariation，CV

6、）表示：A、B两只股票的风险-收益比分别为：从投资角度讲，A股票的单位收益风险比较高，B股票的单位收益风险比较低，对于风险厌恶者而言，B股票是比较理想的选择。13.◇资产组合投资的风险与收益△组合收益率：是所有组合资产期望收益率的加权平均值，权数是各资产在组合总资产中所占的比重，计算公式为：为组合投资的期望收益率。是第i种资产所占的比重。是第i种资产的期望收益率。14.△投资组合风险是所有资产标准差的协方差：表示组合投资的风险度，是各种资产的协方差，表示第j种资产收益率与第i种资产收益率的相关系数。△投资组合风险（协方差）与收益（组合收益率）的比例关系为：表示组合单位收益承受的

7、风险。15.四、金融资产的配置与组合◆现代资产组合理论◇现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory），也称证券投资组合理论，是针对化解投资风险的可能性而创立的资产定价理论体系。原理6.1现代投资组合理论认为，个别风险可以通过分散投资来消除，系统风险无法通过分散投资消除，组合投资分散风险并非完全有效。16.◆时间维度与风险维度的配置◇从实际操作过程看，资产在时间维度的配置很难与其在风险维度的配置截然分开。◇举例（P148)说明，投资者可选择的资产如表6-2所示，我们可以计算出