我国企业并购风险防范探讨.doc

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1、我国企业并购风险防范研究第一章绪论企业并购作为企业资本运营的核心形式，具有经营上的协同与规模经济的实现等良好效应。从世界范围来讲，业己经历了五次浪潮，在我国，自1996年以来，企业的并购活动更是以70%的年均增长率不断增加。不过，企业并购浮华的外表下，也存在着众多风险。防范这些风险，使企业并购能全面实现其自身价值早已成为国内外关注的焦点。1.1问题的提出企业要实现持续性的成长和发展，主要依靠两条途径：一是依靠内部积累与投资，逐步扩大本企业的生产规模，这是一条在企业自身机制上发展壮大的途径，通常被称为是“内部增长”。二是通过企业之间的联合与购并活动，以迅速达到扩大生产经营规模的

2、目的，这是一条企业外部谋求发展壮大的途径，通常被称为“外部扩张”。“外部扩张”的主要方法是并购，企业并购包括企业并购和收购两种不同的外部扩张形势。并购（merger）是指两个或两个以上的公司合并，且法律上仅有一个公司作为法律主体；收购（acquisition）是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得对该企业的控制权。由于在运作中并购和收购在实质上具有某种相似性（均强调事实上的控制权），往往将两者合称为“并购”（M&A），泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。根据联合国贸发组织统计，最近20年全球并购金额以年平均42

3、%的速度迅猛上升，1998年全球FDI总额为6440亿美元，其中跨国并购达4110亿美元，占63.8%；1999年全球FDI总额为8440亿美元，跨国并购为7200多亿美元，占85%以上；2000年跨国并购规模创记录地达到了11000亿美元。事实上，并购活动在国际、国内都在不断的升温，多数企业已将并购作为一种低成本、有效率的扩张方式，在实践中被广泛地采取①。在我国，自1996年以来，企业的并购活动以70%的年均增长率不断增加。1998-2001年，中国国内并购案发生了1713起。同时，近年来特别是2000年越来越多的内地企业通过香港开始了国际化的进程，并购规模由1998年13

4、1宗的115亿美元，增长到2003年（1-11月份）的1384宗的416亿美元，投资领域也由初期的进出口贸易、航运、餐饮等少数行业拓展到加工制造、资源开发、工程承包、农业合作研发等国家重点鼓励的产业。对我国企业来讲，随着世界经济全球化和统一市场的形成，使企业通过并购，不仅实现了低成本扩张，而且能够迅速发挥规模经济效益，有利于实现产业规模、行业规模和企业规模的合理化；劣势企业通过并购，既盘活存量资产，又促进了双方资产互不与结合，使国有资产能够得到保值和增值。可以说，我国企业并购对我国当前的经济发展，不管是在宏观方面还是在微观方面都有着极为重大的意义。从宏观上讲，企业并购是我国转

5、换企业经营机制，调整经济结构、产业结构、使我国企业走出困境的必然选择。第一，实行企业并购规范破产、下岗分流有利于建立企业优胜劣汰的竞争机制；第二，对产品有市场但负担过重，经营困难的企业通过并购，联合等形式进行资产重组和结构调整有利于盘活存量资产，减少国有资产损失；第三，通过企业并购实行强强联合有利于培育实力雄厚，竞争力强的大型企业和企业集团，有的可以成为跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团，并使之成为国民经济的支柱和参与国际竞争的主要力量；第四，通过对国有中小型企业进行改组、联合、并购、出售、使其向专、精、特、新方向发展，并同大企业建立密切的协作关系，有利于提高生产

6、的社会化水平，有利于搞活国有中小企业。从微观上讲，企业并购能获得“1+1＞2”的效果！其具体体现在：第一，通过企业并购，可以有效地解决由于专业化引起的生产流程的分离，将它们纳入同一系统进而减少生产过程的环节间隔，减少各种讨价还价、联络费用及机会主义行为造成的损失，降低成本，充分提高生产能力；第二，通过并购可以使其对现有的资产进行补充和调整，从而提高效率，降低成本；第三，无论在管理上还是在生产经营上，并购双方往往可以优势互补；第四，通过企业并购，可以扩大企业规模并将导致市场力量的扩大，在横向并购中可以有创造垄断利润的机会，这种垄断能使企业保持一定的竞争优势；第五，通过并购可以有

7、效的降低进入新行业，新市场的成本，企业在进入一个新的领域时，若以新建方式进行，往往会引起现有企业的激烈反应，行业内部也可能出现过剩生产能力，从而引发价格大战，加大了进入成本，而以并购方式进入，不仅可以在很大程度上绕过这种壁垒，也可减少重复投资所造成的社会资源的浪费；第六，企业可以通过并购获得科学技术上的竞争优势，由于科学技术在经济竞争中的地位越来越重要，企业通过这种方式获得先进的技术和产品比由企业自己组织力量进行设计开发而后开拓市场，成本更低，见效更快；第七，企业可以通过并购实现经验的互补和共享，特别是