福耀玻璃再融资案例分析.ppt.ppt

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1、福耀玻璃再融资案例分析马文昭王玲琍股票增发是已上市的公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。增发又分下列两种：公开增发与首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。非公开增发也称定向增发，其对象主要针对投资者与大股东及关联方。定向增发和公开增发都是新股的增量发行，对其他股东的权益有摊薄效应。通过非公开增发，可以获得战略投资者的投资，且有助于引入其管理理念与经验，有助于公司治理。可以向控股股东认购资产，有助于上市公司与控股股东进行股份与资产置换，

2、进行股权和业务的整合，同时也进一步提高了控股股东对上市公司的所有权。增发新股可以增加福耀的流动资产增加流动比率和速动比率，增强公司的流动性。公司为什么要增发新股？增发股本带来的是直接对于每股收益的稀释，在林奇、费雪以及巴菲特、格林厄姆的众多大牛书籍里都有讲到，并且我有一句非常深刻的话“同样陷入困境的两家公司，一家公司是在低迷期回购股票，一家公司是在困境期增发股本，等行业复苏以后，回购股票的公司股价会快速回升，因为每股收益上来的很快，而热衷于增发的公司，却像拖着一只大笨象一样，再也回不到原来的辉煌。”而从我国股票增发的市场实践来看,增发一般对市场股价产生负面影响

3、,表现为增发意向书公告日股价有不同程度的下跌。增发新股的同时为什么要高分红预计公司国内收入平稳增长，海外市场份额有望稳步提升我们认为公司国内汽车玻璃龙头地位难以撼动，其国内市场份额大约为70%。对比海外竞争对手，公司在汽车玻璃业务上比较优势明显。我们认为公司未来将稳步提升海外市场份额，预计其海外收入增速将保持10%以上。公司成本控制已显优势，预计未来较高的毛利率有望维持。我们认为随着公司“油改气”工程的逐步完工，汽车玻璃原片自给率的不断提升以及针对整车厂的“就近布局、及时供货”，其制造成本和运输成本有望得到良好控制，公司汽车玻璃较高的毛利率（预计35%）有望维

4、持。公司发布增发时市场环境为完善对上市公司增发新股行为的约束机制，现对上市公司增发新股的有关条件作出补充规定。上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》的规定外，还应当符合以下条件：最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产，借用他人款项、委托理财等财务性投资的情况。增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低

5、于同行业上市公司的平均水平。公司能否增发受什么因素影响吸收直接投资普通股筹资优先股筹资借款筹资债券筹资融资租赁筹资筹资方式还有那些吸收直接投资优点收直接投资所筹集的资金属于企业的自有资金，能提高企业的资信和借款能力，对扩大生产经营、增强经济实力具有重要作用；能直接获得所需的先进设备和技术，有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险，企业可以根据其经营状况向投资者支付报酬，经营状况好，向投资者多支付一些报酬，反之，则少支付报酬。缺点收直接投资所筹集的资金属于企业的自有资金，能提高企业的资信和借款能力，对扩大生产经营、增强经济实力具有重要作用；能直接获得所需的先进

6、设备和技术，有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险，企业可以根据其经营状况向投资者支付报酬，经营状况好，向投资者多支付一些报酬，反之，则少支付报酬。普通股筹资优点通股筹资形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司的资信，为债务筹资提供基础；筹资风险小，不用还本付息；没有使用约束缺点资成本高；新股发行会稀释原有股权结构，分散公司的经营控股权；股票发行过量会直接影响到公司股票的市价，导致每股净收益额降低，从而引起公司股价的下跌。优先股筹资优点没有固定的到期日，一般情况下不用偿还本息；股利支付及固定，又有一定弹性；有利于提升公司信誉，增大公司的借债能力。缺点筹资成

7、本高。优先股股利从净利润中支付，因此成本较高；筹资限制多。发行优先股通常有许多限制条款；财务负担重。优先股需要支付固定股利，但利润下降时，会加大公司较大的财务负担。借款筹资优点筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好缺点财务风险较大；限制条款较多；筹资数额有限债券筹资优点资金成本较低；可利用财务杠杆；保障了股东的控制权。缺点财务风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。融资租赁筹资优点具有一定的筹资灵活性；避免了设备陈旧过时的风险；享受税收优惠。缺点租赁筹资的资金成本较高，负担较重；丧失了资产的残值。（1）组织机构健全，运行良好。（2）盈利能力应具有可持续性。（3）财务

8、状况良好。（4）财务会计文件无虚假记载