璇佸埜浼颁环PPT课件.ppt

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1、证券估价债券及债券投资概述债券估价股票投资的含义股票价值的计算1债券及债券投资的含义债券指发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行为。债券投资一、债券及债券投资概述2与债券相关的概念债券面值债券票面利率债券期限债券的到期日一、债券及债券投资概述3债券的类型分类标准类型分类标准类型发行主体政府债券金融债券公司债券期限长短短期债券中期债券长期债券利率是否固定固定利率债券浮动利率债券是否记名记名债券无记名债券是否上市流通上市债券非上市债券已发行时间新上市债券已流通在

2、外债券一、债券及债券投资概述4附息债券的估价债券的价值等于未来现金流量的现值。由于I1＝I2＝I3＝＝In-1＝In，则上式可以表达为：二、债券估价P=I(P/A,k,n)+K(P/F,k,n)5二、债券估价一次还本付息(单利计息)债券的估价6二、债券估价纯贴现/零息/折价债券的估价7二、债券估价永久债券的估价81.股票及股票投资股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产有要求权。分享股利将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。三、股票投资的含义92.股票的价值与股票价格股票的价值——是

3、指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。股票价格——是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。三、股票投资的含义10股利与股票的预期收益率股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率其中：股利收益率＝每股股利/每股市价预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格三、股票投资的含义11股票估价的基本模式股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股

4、票时售价的现值所构成。四股票投资的价值12如何预计未来每年的股利如何确定折现率股票估价模型在实际应用中面临的主要问题四、股票投资的价值13四、股票投资的价值短期持有、未来准备出售的股票估值14零成长股票的价值假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：五、股票投资的价值15固定成长股票的价值当g固定时，可简化为：上式可变为计算预期报酬率的公式：五、股票投资的价值16例题：甲公司准备购买乙公司的优先股长期持有，该股每年每股固定股利2元，每股面值10元。甲公司认为必须达到10%的报酬率才能购买。问该种股票的价格多少时，甲公司才值得购买。V=d/k

5、=2/10%=20（元）即乙公司的股票价格在20元及以下时，甲公司才值得购买。17例题：甲公司上一年支付的股利为每股3元，预计该公司股利按固定比率5%增长。投资者认为必须达到20%的报酬率才能购买。问该种股票的价格是多少时，投资者才值得购买V=d(1+g)/(k-g)=3*（1+5%）/（20%-5%）=21（元）即甲公司的股票价格在21元及以下时，投资者才值得购买。18