Ch2 时空穿越.ppt

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1、第二讲：时空穿越——跨时期资源配置1货币的时间价值2收益与预期收益3预期收益与风险4收益与风险的关系风险管理流程与方法生命周期理论引言普通朋友向你借钱，借不借？没有利息，借不借？给于银行存款利息，借不借？借钱用于做生意，而且借的是黄金，还给你同数量的黄金，借不借？如果不考虑感情因素，您一定要求偿还超过原来数额的资金！即使物价不上扬货币有时间价值！金融基本理念之一，金融体系得以运行的基础1货币的时间价值1.1货币时间价值的含义与计量1.2终值、现值与利率1.1货币时间价值的含义与计量货币随着时间的推移而发生的增值今天借出100元，要求明年

2、偿还金额超过100元，超过部分即为货币的时间价值货币时间价值产生的原因复杂流动性偏好假说剩余价值分割学说货币时间价值的计量F：若干期限后含有时间价值的金额，终值P：当前价值，现值，也叫本金r：一般指年化利率，也称折现率，或者叫收益率n：期限，一般指年份数记住：数额上F＞P，但是价值上F=P例如，今年的100=明年的106元（年利率为6%）1.2终值、现值与利率关系：一般复利计算问题：利息不断产生利息，到底应该怎样计算呢？连续复利与瞬时复利利率及其调整非常关键的作用，用无风险利率+风险补贴率无风险利率一般使用同期国债或定期存款利率政策含义

3、是：社会平均利润率风险补贴率基于部分项目存在风险，因此应根据风险大小进行调整2收益与预期收益2.1货币时间价值与收益2.2收益的计量2.3预期收益率2.1货币时间价值与收益货币时间价值转化为收益货币借贷后能够获得超过本金的收入这部分收入可以看作是货币贷放的收益如果投资或其他方式获得的收入尚不能高于贷放收入，则认为并不理想！货币有多种形式存款，债券，股票等等对应的收益：利息、利息、红利等扩大化之后，金融投资与实业投资金融投资收益、实业投资回报2.2收益的计量到期收益率有各种各样的债务及其它金融工具，其计息方式、收益方式各不相同。需要一个统

4、一的衡量利息率高低的指标常见的债务工具普通贷款分期付款的贷款息票债券永久债券折扣债券（零息债券）到期收益率通用公式计算方法的通用公式关键的点：每期付出与得到的现金（现金的流入与流出的数额与时点）例1工商银行给小张发放了2000元的助学贷款，约定两年后小张偿还2420元。试求其收益率？对于银行而言，第一年付出现金2000元，第三年得到2420元，即现值为2000，终值为2420，期限为2。公式为:r=10%例2隔壁老王排队购买了3000元的3年期凭证式国债（单利计算），年利率为3%，试问其到期收益率是多少？现值：3000元；何时到期：3年

5、后，到期得到多少：3000（1+3×3%）=3270；到期前何时得到多少利息：0或第一年：-3000；第二年，0；第三年0；第四年+3270。即即现值为3000，终值为3270，期限为3。公式为解得：r=2.91%例3小张向银行借了300000元的住房按借贷款，分25年还清，每年还26684元。银行到期收益率为多少？解得：r=7.40%例4隔壁老李通过证券公司购买了3000元的还有3年期记账式国债，面值为3000元年利率为3%，每年付息一次，试问其到期收益率是多少？如果每半年付息一次，到期收益率？如果老李买入价为2450元？例4的解答公

6、式为解得：r=3%如2450解得：r=10.43%2.3预期收益率事后计算投资成败用到期收益率，但决策？预计到期收益率，或预期收益率预期收益率任何投资都有可能有多种结果，既可能有偏好的结果，也可能有较差的结果将未来的到期收益率看做随机变量决策时采用到期收益率的数学期望E(R)预期收益率成为投资决策关键指标预期收益率越高，投资越有吸引力3预期收益与风险预期收益是到期收益率的均值但各种可能的结果与均值存在偏离如：投资项目A：暑假投资冰柜卖冷饮，炎热时收益达15%，天气不好则为5%，如果可能性各为50%，则预期收益率为10%投资项目B：夏天投

7、资基金销售，效益好则收益达25%，差不好则亏5%，如果可能性各为50%，预期收益率也为10%明显的投资项目A优于投资项目B偏离程度的计量用方差D(R)其含义是方差越大，收益的取值越分散或者说偏离程度越高，即风险越高风险成为投资决策的另一关键指标资产组合的预期收益与风险4收益与风险的关系及应用风险与收益相对应在金融活动中，风险与收益通常是对应的，即经济主体由于不确定性因素而遭受损失和获得收益的可能性是同时存在的。风险与收益对立而又统一风险是收益的代价，收益是风险的报酬，二者之间存在着彼此对立而又统一的辩证关系。含义风险与收益相互伴生，激励

8、着经济主体参与金融活动，承担不确定性来替代确定性，以求获得更高的预期回报。人们对风险进行区别、测量和评估，将风险控制在可承受的范围内，在此基础上，争取收益的最大化。风险与收益的关系的应用市场错误：风险与收益