现代企业财务管理.ppt

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1、第七讲现代企业财务管理财务管理概述投资、筹融资和利润分配管理运营资产管理财务报表分析与管理第一节财务管理概述开篇案例：1993年，沃特·迪斯尼公司董事长MichealEisner年薪超过2亿美元，相当于每天收入超过50万美元。令人惊讶的是股东对此并无不满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司市值22亿美元，到1994年市值已超过220亿美元。若投资者1984年投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的，Disney公司税后利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为Eisner的奖金。一、财务管理

2、的目标财务管理：是关于企业有关创造财富的决策，以实现财富的保值增值。财务管理的目标：企业的目标是生存/发展与获利，其中生存是基础，发展是关键，获利是根本保证。即企业要做到（1）以收抵支，按时还债；（2）现金流入大于现金流出；（3）合理筹资和投资，并有效地使用资金实现增值，创造财富。有关财务管理目标存在两种观点：（1）利润最大化，强调资本的有效利用。不足：第一，没有考虑到获得的时间，是当年最大化还是更长时间最大化？第二，它忽略了企业决策中所面临的复杂问题：包括不确定性和资金的时间价值。第三、会计利润。。。（2）股东财富最大化。它包含了所有影响财务决策的因素

3、，包括资金时间价值、股东投入机会成本、报酬与不确定性所带来的风险的匹配，认为企业的价值在于他能给股东带来未来的报酬，包括获得股利和出售股权的溢价收入等。二．财务管理的对象和内容（一）对象——现金及其流转企业获得股东投资形成所有者权益，从债权人处借入资金构成负债，这形成企业的初始现金池。随后企业开始投资并购买固定资产，购买原材料投入生产，支付直接人工费用和制造费用，生产出产品直接投入销售，支付销售与公司管理费用，销售获得的收入进入现金池，并支付税收、付息还贷、支付股利，形成一次完整的现金流转。（二）财务管理的内容：企业的投资决策管理：指以收回现金并取得收益

4、为目标而发生的现金流出。筹资管理：即资产负债表下负债和所有者权益项目下的所有项目股利管理：股利分配或者说是保留盈余决策是指，在公司赚得的利润中，有多少作为股利发给股东，有多少留在公司作为再投资。（三）财务管理的职能、方法1．职能包括决策、计划和控制（参见图1－1）2．财务管理的方法财务管理的方法是指企业进行财务管理活动所采用的技术和手段。图1-1制定财务决策制定预算和标准预测经济活动采取行动记录实际数据计算应达标准提出控制报告对比标准与实际差异分析与调查评价与考核激励（1）财务预测方法。财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未

5、来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算（2）财务决策方法。财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，从若干可以选择的方案中，选择满意方案的过程（3）财务预算方法。财务预算是在一定时期内以货币形式综合反映企业资金运动和财务趁国形成与分配的预算（4）财务控制方法。财务控制是指在财务管理活动中，以各项标准为依据，利用有关信息和措施对财务活动进行监控，以保证财务目标的达成（5）财务分析方法。财务分析是根据有关资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作三．财务管理的基本观念和原则1、货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更

6、值钱。投资项目的收益和成本都以现值表示，若现值大于成本则项目予以接受，否则拒绝。投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。我国关于时间价值的概念：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬。2、风险收益的权衡——额外的风险需要额外的收益进行补偿所谓风险报酬，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。它有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。但在财务管理中，风险报酬通常用相对数—风险报酬率来加以计量。风险的计量方法涉及期望报酬率和标准离差的计

7、算。期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加劝平均得到的报酬率，它反映集中趋势的一种量度。标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准离差越小，说明离散程度越小，风险越小，反之，风险越大。在证券投资组合中，企业面临两种风险，即非系统风险和系统风险。前者又称可分散风险或公司特有风险，可以通过投资不同的证券来分散风险；后者又称不可分散风险或市场风险，可用贝他系数表示，该系数由一些投资服务机构定期计算公布。可用以下公式计算：Rp=βp（Km－RF）式中：Rp—证券组合的风险报酬率；βp—证券组合的β系数；Km—所有股票的

8、平均报酬率，也就是由市场上所有股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；RF—