第三章货币的时间价值.ppt

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1、第三章貨幣的時間價值本章大綱3.1時間價值的經濟基礎3.2終值與現值3.3年金3.4應用實例時間價值的經濟基礎何謂貨幣時間價值在金融體系運作下，利率的存在賦與了今日的1毛錢可在未來產生額外的價值。即席思考最近走桃花運的小趙，1天之內小美、小玉、小芬三位美女分別向他邀約，不巧的是約定時間一模一樣，讓他不知該如何取捨；不幸的是，偏偏老闆要小趙在同一時間與一位重要客戶應酬。當王老五已久的小趙不想放棄約會，卻也不能不去應酬。試問小趙若選擇與小芬約會，他的機會成本會有哪些？答案不限在本節中提及者，讀者可自行發揮。圖3-2時間為貨幣創造價值

2、的過程與持有貨幣的機會損失終值與現值(1/2)終值指貨幣在未來特定時點的價值，包含了貨幣的時間價值。若現在存入1萬元，利率8%的3年期定期存款，3年後的終值為：現值轉換成終值的過程稱為複利。現值指未來的貨幣在今日的價值。上例3年後12,597.12元的本利和之現值為1萬元，即：終值轉換成現值的過程稱為折現。終值與現值(2/2)圖3-4時間、利率與終值和現值的關係即席思考時間因素對財務決策的影響為何？不考慮時間價值是否也能進行財務決策？您覺得呢？為甚麼期間愈長（其他條件不變），現值利率因子就愈小，而終值利率因子就愈大呢？請給一個

3、「質的」(Qualitative)理由。年金年金為一特定期間內，定期支付的等額現金流量。年金開始支付的時點始於支付約定成立後的第1期期末者，稱為普通年金；始於支付約定成立後的第1期期初者，稱為期初年金。圖3-7普通年金與期初年金年金終值為一連串的定期等額支付現金的個別終值總和。分為普通年金終值與期初年金終值普通年金終值釋例：老張在小明15歲時約定，自「明年除夕」開始每年給小明1,000元的壓歲錢，那麼小明到了20歲的除夕時，其終值總和為何？若自今年開始支付則又為何？（假設利率為10%）表3-1普通年金終值的求算過程普通年金終值

4、的求算過程延續上例：期初年金終值的求算過程(1/2)若上例老張於每期期初即支付1,000元於小明，在複利的過程中，由於每期期初年金的終值都較普通年金多複利一次，故終值總和也較普通年金終值為多，即：期初年金終值的求算過程(2/2)年金終值利率因子表通常是以「普通年金」來設計，故期初年金終值計算式應以普通年金轉換之，即：年金現值未來一連串等額支付現金之個別現值總和。上例明年及今年起支付的壓歲錢之現值總和為何？表3-2普通年金現值的求算過程普通年金現值的求算過程(1/2)普通年金現值的求算過程(2/2)延續上例：期初年金現值的求算過程

5、由於每期期初即支付1,000元於小明，在折現的過程中，由於每期期初年金的現值都較普通年金少折現一次，故現值總和也較普通年金現值為多，即：永續年金永續年金意指沒有到期日的年金。即席思考年金在保險實務上是經常被用到的工具之ㄧ，請問您知道有哪些保險產品是利用年金的概念來設計的嗎？普通年金與期初年金的主要差異何在？實務上這種差異存在的合理性為何？請您一併思考。應用實例(1/2)隱含利率的求算例：老張在天母購買新屋，需要借款來繳交頭期款約為50萬元。老張目前有兩個選擇，一是向台北富邦銀行辨理3年期的貸款，以老張的信用能力約可取得年利率9%

6、的低利率貸款（每年年底付息）；另外好友老王願意資助老張，但亦是3年期且不收利息，到期還本共計65萬元。應用實例(2/2)有效利率的使用名目利率是借貸雙方在契約上所議定的利率；有效利率即特定付息條件下的真正利率水準。分期付款的財務內涵將原先必須按期付息、到期還本的貸款「等化」成年金的型態來支付。分期付款釋例：若老張向大安銀行辨理20年期房貸，利率9%，則老張每年應還本付息多少？圖3-12一般償債與分期付款模式間的「等化」概念表3-3分期償還表