经营杠杆和财务杠杆对企业风险的影响-2005年3月.ppt

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1、经营杠杆和财务杠杆对企业风险的影响经营风险经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响经营风险的因素产品需求市场对企业产品需求稳定，经营风险小，反之经营风险大。产品售价产品售价变动小，经营风险小，反之经营风险大。产品成本产品成本稳定，变动小，经营风险小，反之经营风险大。调整价格的能力产品成本变动时，若企业有较强的调整价格的能力，则经营风险小，反之经营风险大。固定成本的比重在企业全部成本中，固定成本所占比重小，则经营风险小，否则经营风险大。一个例子某厂生产A产品。2004年生产销售A产品600吨，单位成本1000元/吨，当年销售价格为1100元/吨。激烈的市场竞争使A产品的销

2、售价格不断下降。2005年客户提出签订2000吨订货合同，但要求以900元/吨成交。该厂是否可以签订此合同？（不考虑所得税与借款利息）初步分析2004年利润=600吨×（1100-1000）元/吨=600002005年利润=2000吨×（900-1000）元/吨=-200000，即亏损20万元。换个角度2004年利润=600吨×（1100-1000）元/吨=60000总成本=600吨×1000元/吨=60万元，包括两部分：1、固定成本24万元；2、变动成本36万元，即单位变动成本600元/吨。2005年A、总收入=2000吨×900元/吨=180万元；B、总成本=固定成本+变动成本=

3、24万+2000吨×600元/吨=144万元；C、利润=180万元-144万元=36万元。成本习性指成本总额对业务量的依存关系。经营杠杆在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，称为经营杠杆。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数来表示。经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常常被用来衡量经营风险的大小。经营杠杆系数息前税前盈余变动额/变动前息前税前盈余=————————————————销售量变动量/变动前销售量如果可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本保持稳定时，经营杠杆系数销售额-变动成本总额=————————————————销售额-变动成本总额-总固定成本前例中的

4、经营杠杆系数经营杠杆系数=息前税前盈余变动率/业务量变动率=（30/6）/（114/66）=2.892004年盈余6万2005年盈余36万2004年业务额66万2005年业务额180万某企业固定成本为60万元，变动成本率为40%。下表为在不同销售额下的经营杠杆系数。销售额计算过程经营杠杆系数400万(400-400*0.4)/(400-400*0.4-60)1.33200万(200-200*0.4)/(200-200*0.4-60)2100万(100-100*0.4)/(100-100*0.4-60)无穷大资金来源=资金占用资金来源，主要包括：借款，股本，留存收益资金占用，主要包括：

5、现金，应收款，存货，投资，固定资产，无形资产等。息前税前利润：指扣除利息和所得税之前的利润。财务杠杆系数普通股每股收益变动额/变动前的普通股每股收益=————————————————息前税前盈余变动额/变动前息前税前盈余上述公式可推导为：息前税前盈余=————————————————息前税前盈余-债务利息盈余增加盈余减少总杠杆作用经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余；财务杠杆通过扩大息前税前盈余影响收益；如果两种杠杆共同起作用，那么销售额销有变动，就会使每股收益产生更大的变动。这就是总杠杆作用。总杠杆系数总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数项目值意义经营杠杆系数2销售额的增长（减少

6、）将引起息前税前利润2倍的增长（减少）财务杠杆系数1.5息前税前利润的增长（减少）将引起每股收益1.5倍的增长（减少）总杠杆系数3销售额的增长（减少）将引起每股收益3倍的增长（减少）经营杠杆与财务杠杆的组合通过经营杠杆与财务杠杆的不同组合，控制总杠杆系数，从而控制企业风险。经营杠杆度较高的公司（固定费用较高），可在较低的程度上使用财务杠杆（减少借入资本的比重）；经营杠杆度较低的公司，可在较高的程度上使用财务杠杆。