国际金融学论述题.doc

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1、.word格式.国际金融学姜克波第四版期末复习题（论述题）及参考答案1、试述汇率的购买力平价学说。1)基本思想：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。2)理论基础：一价定律，含义是：同一种商品（或资产）在任何国家的价格按照货币比价换算后，应该是完全相等的。其隐含的假设条件是：没有交易成本，没有贸易壁垒，商品是同质的，市场信息是完全的，投资者是理性的，即在风险既定的条件下追求利润最大化。在充分竞争的市场环境中，价格是资源配置的杠杆，

2、是市场实现均衡的动力，如果同一商品在不同地区的价格不等而出现非均衡状态，则投资者的套利行为（或是投机行为）将使供求关系发生变动，直到价格趋同，均衡恢复。3）绝对购买力平价：若本国的一个标准商品篮子的价格为P，外国同一标准商品篮子的价格为P*，则推出：E=P/P* 公式表明：汇率是一个取决于两国相对价格的名义变量。当本国价格水平相对上升时，汇率水平上升，本币购买力下降，本币贬值；当本国价格水平相对下降时，汇率水平下降，本币的购买力上升，本币升值。4）相对购买力平价：如果要说明在某段时期内，汇率水平是如何变动的，

3、则进一步可由绝对购买力平价推导出相对购买力平价。公式为：e=p－p* 它表明：汇率变化率等于同期本国与外国通货膨胀率之差。如果本国的通货膨胀率相对高于外国的通货膨胀率，则汇率上升，本币贬值；若本国的通货膨胀率相对低于外国的通货膨胀率，则汇率下降，本币升值。5）检验和评价：该理论较令人满意地解释了长期汇率变动的原因。相对购买力平价理论在物价剧烈波动、通货膨胀严重时期具有相当的意义。但是，购买力平价学说把汇率变动完全看成一种货币现象，购买力平价成立意味着反映一国产品国际竞争力的实际汇率不发生变动，这不符合现实。2

4、、试述利率评价说的主要内容。（1）利率平价理论认为，在两国间利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国去获取较高的收益。但是投资者在比较金融资产的收益率的时候，不仅考虑两种资产利率提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所造成的收益变动。套利者为了规避汇率风险，往往将套利业务与掉期业务同时进行。即投资者将资金调往高利国获取利差的同时，卖出远期高利率国货币，买进远期低利率国货币。结果造成远期外汇市场上高利率货币贴水，而低利率货币远期升水。随着这种套利活动的不断进行，远期价差就会不断扩大，直到两种资产提

5、供的收益率完全相同，这时远期汇差正好等于两国利差，利率平价成立。（2）套补的利率平价的一般式为ρ=i-i´(ρ为即期汇率与远期汇率之间升或贴水率，i为A国上一年期投资收益，i´为B国上一年期投资收益)，其经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。若本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值；若本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。（3）非套补利率平价的一般式为Eρ=i-i´(Eρ为预期的汇率远期变动率，

6、i为A国上一年期投资收益，i´为B国上一年期投资收益)，其经济含义是：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。非套补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值。（4）在外汇市场上，存在着投机者，他们的投机活动使得套补与非套补利率平价统一起来，对远期汇率的形成起到了决定性的作用。（5）首先，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，有助于正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制；其次，利率平价说不是一个独立的汇率决定理论，它只是描述了汇率与利率之间相互作用的关系；再

7、次，利率平价说有其独特的实践价值，利于中央银行对外汇市场进行灵活的调节。3、论述“超调模型”的主要内容。1）基本特点。认为商品市场与资本市场的调整速度是不同的，商品市场上的价格水平具有黏性的特点，使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在着由短期平衡向长期平衡过渡的过程。2)基本假定。第一，小国经济；第二，初始状态处于理想状态；第三，开放的金融市场里抛补利率平价成立；第四，总供给曲线由短期向长期不断调整。3）平衡调整过程：a、经济的短期平衡：短期内，价格水平不发生变动，此时汇率变动主要取决利率的变化，利率评价说

8、成立。b、经济有短期平衡项长期平衡调整：由于产出超过充分就业水平，引起价格水平的缓慢上升。此时，汇率的变动主要取决于利率的调整。c、经济的长期平衡：由于长期内价格具有完全弹性，汇率的变动主要取决于商品价格，购买力平价成立。4）结论：长期内，本国价格水平将于货币供应量同比例变动，同时本国货币将贬值相应幅度，而利率和产出均不发生变动。由于商品价格存在粘性，当货币供给一次性增加后，本币汇率的调整存在超调现