鲁泰B深入研究.docx

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1、鲁泰B深入研究鲁泰B深入研究（一）企业扩张和经济循环周期（价值研究典范）（2011-04-3013:44:59）转载▼标签：鲁泰b纺织业michaelchen老木头股票分类：企业跟踪一鲁泰B投资就是和企业一起成长，最垂要的是了解企业，了解企业所处环境，企业有哪些优势和哪些弱点。企业过去的业绩都是怎么取得的？以后会遇到什么困难是？否会比现在更好？能否继续保持优秀？能不能为投资人带来稳定的收益？是不是传统行业就一定不值得投？有没有合适投资的优秀企业？长期投资会不会获得不错的回报？这是系列关于纺织业和鲁泰B的非常长而深刻的文章，看了之后你会对纺织业以及鲁泰B有深刻理解，让

2、你能够选择优秀的企业合适的价格成为真止的投资者。我在征得原作者michaelchen的同意后把文章整理转载到我的博客以便更多的价值投资者得以学习、研究、讨论。希望真正对鲁泰感兴趣的博友能把文章读完，甚至可以打印出來慢慢读，我就是这么做的，我读了3遍，收获不小，还要继续阅读，希望你能跟我一起阅读。…老木头企业扩张和经济循环周期在成熟竞争的传统产业中，在饼没有办法做大的情况下，资本主义精神中的创造性破坏表现为失败者破产离场，成功者获得更大的市场份儿。这样一种竞争结果，使得同等质量标准下，本来由高成本生产的产品转向由低成本生产者制造，从而社会整体获得福利改进。对于投资者而

3、言，需要关注的是，竞争的进行，是通过自身经营能力的改善而扩大的市场份额，还是割喉式的竞争，使得Marketshare的提高，反而进一步降低了公司的盈利。轻工业就是传统产业Z-O如同林森池所指出，轻工业是一个过度竞争的生意，由于进入门槛低，因此存在以下困难：（1）生产屮、下游产品的生意，毛利率受原材料挤压的厉害。原料成本上升，将严重挤压毛利。（2）由于传统常规工业没有什么知识专利，因此任何人有资金有技术便可参与，市场竞争剧烈。（3）要提高效率，产品追上时代，便需要不断追加资金，更新设备，新机器设备很是昂贵，所以生意越做越大，负债也越来越大。很大一部分资金，用于支付银行

4、利息。（4）资金周转是人问题，原料、机器、厂房、人工、银行利息，均需要定期支付，但产品只有制成卖出后，才能收到货款。如同钱德勒所指出的，对于生产投资而言，不论是怎样的规模，一个企业只有在其管理团队有效的协调了各种原材料波动的流入若干个生产设施之后，再通过批发商，零售商和最终的消费者Z后，才能实现投资的成本利益。但是，轻工业并非完全不可经营Z生意，许多行业，比如衣食住行，均是人类生活Z必需品，无论经济如何循环，人类总要穿衣服。因此，长时间竞争下，有些企业也会创立出其“市场经济专利”。一旦形成市场专利，却可能真正超越时间，获得长期的市场专利，比如著名的可口可乐和吉列刀片

5、，均不是新产品，而是历经数十年，上百年的产品。其盈利增长，乃是依赖市场扩大而得到，而非投资进行高资本密度的开发而得到。更为典型的故事，是可口可乐公司大量投资研发的新口味产品，受到市场的抵制，充分显示了某种特定消费品在消费者心小的口味依赖性所形成的市场专利。林氏举的例子是德昌电机，生产的是微型马达，这门生意是有100多年历史的I口科技。具营商Z道，实际上非常简单，首先薄利多销，然后降低成本，进而保持高索质，最后便是不断拓展新市场。这盘生意经，实际上是每个经商Z人均懂得的，但实践起来，却极其不易。薄利多销的基本经济学原理是产品价格弹性，或考说，产品销量对于价格的敏感性，

6、如果降低一个单位的产品价格，能够多销售出2个单位的产品，那么，生产者便可以获得更多的营销收入。这一原理常为张五常所嘲笑，因为这个值逻辑上可用而实际统计极其困难.在商业实际上，对于不同行业而言，薄利多销意味着不同含义。比如在软件行业，绝大部分的投入成本是在前期研发，而后期copy一个烤贝的物质成本甚低，因此，几乎可以在不需要边际投入的情况下，直接测试产品的价格弹性。而对制造厂家而言，薄利多销，降低成本的方法，实际上是依靠规模经济。对于传统产业及I口科技而言，在同样的设备和人力的资本支出情况下，越接近机器设计能力的产出，能更大程度的摊销相关的固定费用，比如建厂时厂房的一

7、次性支出和设备的固定折旧。也即是说，开工率越高，每一单位资木、人力，就更能够榨取机器的产出。对于已经拟定的机器设备而言，设备的设计生产能力，作为“技术”这一要素，反过来限定了相应的最优规模下所应投入的人力和资木开支。20世纪初的美国管理人员，使用了“制造间接费摊销差异”这个概念，来作为会计帐H上分摊这一成本差异的办法。从而，通过降价，如果能够使剩余的产能利用起來，薄利多销便能够使生产者获得更多利润。对于一个生产性企业而言，关键性的企业家行动，不是一个新产品、工艺的利用或者商业化，而是是否建设了一个最佳规模的工厂，并且接到足够的订单，使生产达到这一目标规模。对于不