浅析雀巢公司收购惠氏奶粉案例中体现的垄断优势理论

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1、浅析雀巢收购惠氏奶粉案例中体现的垄断优势理论2012年4月23日，在经历了多次报价、竞购之后，“并购狂人”雀巢(Nestlé)上演绎生命中最辉煌的一刻：118.5亿美元收购辉瑞(PfizerInc.)营养品业务（主要是婴幼儿奶粉品牌惠氏，Wyeth)！国际食品巨头雀巢集团宣布，作为提升公司在全球婴儿营养业务领域的一项战略举措，该公司同意以118.5亿美元收购辉瑞营养品业务，即包括惠氏奶粉在内的营养品板块。这是至今为止，在与达能、卡夫、亨氏等国际食品巨头竞购中，为出价最高者，而市场对辉瑞营养品业务估值约100亿美元。业界评价称，若此宗收购案谈成，将成为今年迄今为止最大规模的交易之一。雀巢和惠氏

2、若成一家，将改写中国奶粉行业格局，雀巢一跃成为中国最大的奶粉企业。以上是整个并购的概括，但本文主要是要分析这次并购行为所蕴含的经济学方法和意义。在运用垄断优势理论分析之前,首先先明确什么是垄断优势理论,简单地说垄断优势理论(MonopolisticAdvantage)即指企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。　　具体来说:1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。　　海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理论”(StructuralMarketImperfection)，不完全竞争

3、问题，表现为四个方面：商品市场的不完全竞争；要素市场的不完全竞争；规模经济所造成的不完全竞争；经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。2．垄断优势是对外直接投资的决定因素。而雀巢正是满足了这两点才发起了对惠氏的并购。为了更清晰的得出此次并购的实质，再按照垄断优势理论的优势要素分析如下：　　根据凯夫斯的分类，这些静态优势要素主要由两部分组成：　　一知识资产优势1、技术优势：雀巢是广布全球的研发网络包括设在瑞士洛桑的基础研究中心和分布在欧洲、亚洲、非洲及美洲等国家的29个研发中心构成(包括雀巢北京研发中心和上海研发中心)，约有5,000名技术人员从事研发活动。 其主要任务是帮助雀巢实现优质食品，美

4、好生活的愿景，以高品质食品为中心，将均衡，营养和健康的生活方式传达给顾客。我们综合健康和营养、食品科学、食品与顾客的交互以及食品安全质量五个方面的知识，来开发高品质的食品，使得优质食品作为健康的动力贯穿整个生活。由于雀巢研发中心汇聚了各领域科学家共同工作，他们研究的成果和先进的科学技术投入到公司的实际应用中，并可以向消费者推出创新产品。中心的科学家们站在他们各自科技领域的最前线，探索世界各地最先进的科学研究，同时将之应用于食品的研发中，为消费者带来健康及快乐。研发中心多面化的科学研究在为提高食物品质以及为消费者贡献更多健康食品上扮演着越来越来重要的角色。沿袭食品科学最开始流传下来的研究传统，

5、雀巢科学家们继续引领食品及健康方面的研究。2、资金优势：2011年，无论是在新兴市场还是发达市场，雀巢都取得了良好的业绩，收入和利润都获得了增长。2012年2月16日——2011年，雀巢集团报告销售额为836亿瑞郎，实现有机增长7.5%，创造了近年来增长的最好成绩。在7.5%的有机增长中，3.9%为实际内部增长，3.6%为定价贡献。汇率变化产生了13.4%的负面影响，资产剥离（收购除外）进一步产生4.2%的负面影响，主要是因为爱尔康的交易。不考虑出售爱尔康的影响，销售额下降了4.8%。1.集团的营业利润为125亿瑞郎。利润率提高了60个基点（按固定汇率货币计算提高了90个基点），达到15.0

6、%。2.在全公司各领域实行的“雀巢持续卓越（NestléContinuousExcellence）”计划继续产生巨大的节约效益并超出了预期目标，部分抵消了主要的投入成本压力。1.增加的投入成本使销货成本提高了190个基点。2.营销总成本下降了100个基点，主要是因为利用了我们的销售与营销结构。面向消费者的营销与前两年以两位数增长的水平基本持平，这使得我们可以在大多数产品类别中进一步巩固市场地位。3.管理费用下降了80个基点。4.净利润为95亿瑞郎，在连续的基础上提高了8.1%。5.按固定汇率货币计算的相关证券每股收益（EPS）提高了7.8%。6.运营现金流为98亿瑞郎，与2010年水平相近（

7、不包括爱尔康2010年的现金流，也不包括2011年汇率变化的影响）。3、组织管理优势：雀巢的成功自是多种因素共同作用的结果，但其中，模块组合营销战略的实施是一重要因素。公司设在瑞士日内瓦湖畔的小都市贝贝(VEVEY)总部对生产工艺、品牌、质量控制及主要原材料作出了严格的规定。而行政权基本属于各国公司的主管，他们有权根据各国的要求，决定每种产品的最终形成。这意味着公司既要保持全面分散经营的方针，又要追求更大的一