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1、DOI:10.15880/j.cnki.zsjj.2009.14.117金融经济Financialeconomy市场主导型金融体系和银行主导型金融体系的比较分析王广胜(西安交通大学经济与金融学院710061)【摘要】在金融危机演变为全球经济危机的今天,曾一度为人所认同2、信息处理及监管方面并认为是今后发展方向的市场导向型金融体系遭遇了空前的信任危一种观点认为,上市公司强制信息披露有助于投资者进行投机,相反银行导向型金融体系却重新受到了追捧。究竟那种金融体系资决策,从而有助于资源有效配置。然而,正如我们前面所分析,更具优势?二者各自的特点又是什么?
2、本文试就上述两种金融体系的在银行导向型金融体系中,银企相互持股,互派董事,在长期的合特点及各自优劣之处进行对比和分析。作中拥有详细的企业信息。【关键词】金融体系;市场主导型;银行主导型银行存在的主要原因就是它的信息成本优势,它可以代替中小投资者监管他们所投资的企业,监管成本可以最小。而对此的所谓金融体系,是一个国家所有从事金融活动的组织的总合。怀疑则是尽管银行在传统行业中可以起到上述作用,但在新兴行一国的金融体系一般由银行机构,政策性金融机构与非银行金融业层出不穷的今天难以做到这一点。机构组成。根据金融中介机构与金融体系作用的不同,金融体系3、公
3、司治理方面一般可以分为两种类型:一种是以美英为代表的“以市场为基础的持“市场导向型金融体系高级论”的人们认为,市场机制既可金融体系”;一种是以德日为代表的“以银行为基础的金融体系”。以使资源集中在经营业绩优异的企业,同时也能使投资者凭借所一、以市场为基础的金融体系谓“用脚投票”的方式惩戒经营不善的企业,防止资源的浪费。该类金融体系是以直接融资为主的金融体系,资金融通主要而反对方则怀疑投资者“用脚投票”的随意性会导致企业管理通过金融市场,以股票和债券等工具的发行和交易来实现,因此又者被迫放弃长期管理决策,转而只注重眼前和短期利益,不利于企被称为市场
4、主导型金融体系。业长期发展。该类金融体系的存在是以国内金融市场的高度发达为前提四、结论及思考的。英美先后作为近现代最发达的资本主义国家,国内金融市场现代金融理论常常假设金融市场是最好的金融运作方式,金高度发达,银行业的力量则或者由于法律限制、或者由于其他原因融市场发达的金融体系要比主要依靠银行的金融体系处于更高的而相对弱小。金融体系充分利用企业自身优势在证券市场上融发展阶段。其中原因,无非是美国的经济实力给人们树立了鲜活资,融资过程无需经过商业银行,融资效率高,企业融资成本的高的例子以及资本市场近年来在包括银行主导型国家的迅速发展。低及金额的多少
5、完全是由投资者根据融资企业的经营表现来决我们国家的金融体系还不健全,如果非要归入上述两者中的一类定,这就有助于促使企业所有者和经营者为降低融资成本而努力的话,似乎倒是与银行导向型更符合一些。实际上,很多发展中国经营,结果只有经营业绩良好的企业才能生存下去,从而引导了资家和我们一样,银行体系在其经济发展中的作用要远远大于金融源的合理流向,提高了社会资源的配置效率。市场所起的作用,但我们的经济却在过去的几十年取得了令世界二、以银行为基础的金融体系刮目的成就。所以,银行必将衰落并且将很快退出历史舞台的说与前述金融体系相反,该金融体系是以间接融资为主,银
6、行在法未必准确。正如黄达教授论述的那样,当金融市场对资源的配动员储蓄、配置资本、监督企业投资决策及相关风险管理等方面都置充分有效时,金融中介的确没有任何存在的价值。但问题的关发挥着重要的作用。采用这种金融体系的国家国内的金融市场一键是,实际生活中是否能够达到完善市场的状态?市场上的所有般不发达或者在上述业务中所起的作用十分有限,因此这种金融交易者是否都有能力理性构造自己的投资组合?最近发生的金融体系一般又被称作银行主导型金融体系。危机显然非常及时地就上述问题向我们做出了否定的回答。在这种金融体系下,银企相互持股,互派董事,对彼此的经营综上所述,从
7、世界经济的发展历程来看,每一种金融体系都有状况非常了解,基本消除了信息不对称所导致的逆向选择和道德其各自的优缺点,我们不能因为金融危机爆发前市场导向型金融体风险问题,有利于降低贷前检查和贷后监督的成本,从而使社会集系国家金融创新的日新月异而对其大唱赞歌;我们也同样不能因为中资源于生产经营之中。危机带来的切肤之痛就立即将其贬低的一无是处。其实,经过多年三、两种金融体系的优劣对比分析的发展和演变两种金融体系仍然并存的事实就足以告诉我们,单纯我们可以从以下几方面分析两种金融体系的优劣:争论孰优孰劣并没有多少意义,如何结合自身实际来做出最优的选1、风险分
8、担和管理方面择,并在实施的过程中充分挖掘所选金融体系的优点和长处,避免传统上人们认为金融市场的主要功能之一便是提供风险分担其不足之处,才
