资产选择ppt课件.ppt

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1、第四章资产选择第一节资产的类别资产分为金融资产实物资产实物资产：实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形式存在的资产。金融资产类别货币资产：包括手持现金和在银行的存款。债权资产：包括政府债券、企业债券等股权资产：股票、基金等。衍生性金融资产：包括期货、期权、互换等金融资产的特性期限性流动性安全性收益性股权资产的特性●期限上具有永久性。●公司利润分配上具有剩余性。●清偿上具有附属性。●权利与责任上具有有限性。实物资产与金融资产的比较实物资产在高通货膨胀环境下，实物资产是保值的较好的手段。在通货紧缩下，实物资产较差保持成本较高流动性低金融资产在高通货膨胀环境下，金融资产的保值的较差。

2、在通货紧缩下，金融资产保值较好。保持成本相对较低流动性相对较高第二节资产选择的决定因素资产选择的决定因素财富或收入资产的预期回报率风险流动性财富或收入当收入或财富增加时，资产需求增加。对各种资产的需要的大小取决于资产的财富/收入的弹性。资产收入或财富的弹性来衡量收入或财富变动对你的资产需求的影响程度。资产的收入或财富弹性是指收入或财富变动1%，引起的资产需求变动的百分比。如果一种资产的需求对收入/财富的弹性小于1，即一种资产需求的增长速度低于收入/财富增长的速度时，这种资产就是必需品；大于1则是奢侈品。预期收益率其它条件相同时，预期收益率越高，对该资产的需求也会越高。统计学中的期望值（平均值）

3、来表示预期收益率其中：E(r)为预期收益率，ri是第i种可能的收益率，Pi是收益率ri发生的概率，n是可能性的数目。风险如果两种资产的预期收益相同，但风险不同，那么，投资于哪种资产就取决于对待风险的态度和承受风险的能力了。人们对待风险的态度有三种：风险规避型：在预期回报率相同的情况下，一种资产相对于另一种资产的风险增加，他对这种资产的需求就会减少风险偏好型：愿意承担较大的风险，以期获得异乎寻常的收益的人。风险中立型：对是冒更高的风险以指望获得更高的收益，亦或是宁愿少获得一点收益，也不愿意去冒险觉得都无所谓。流动性流动性是将一种资产转换成现金而不遭受损失的能力在其他条件相同的情况下，流动性越高，

4、则对该资产的需求就会越高。第三节资产风险管理什么是风险风险就是未来的不确定性。但是，不确定性只是风险的必要条件而并不是充分条件，并不是所有的不确定性都是风险。人们通常是将损失而非收益增加的可能性看作风险。系统性风险与非系统性风险系统性风险一个经济体系中所有的资产都面临的风险不可通过投资组合来分散非系统性风险单个资产所特有的风险可通过投资组合来分散单个证券的β系数βi某种证券的收益率和市场组合收益率之间的β系数βi作为衡量这种证券系统性风险的指标。测算方法回归直线法：yi=ai+bixm+ei实际中，一般用单个股票资产的历史收益率对同期指数(大盘)收益率进行回归，回归系数就是Beta系数Beta

5、体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性，即，市场组合价值变动1个百分点，该资产的价值变动了几个百分点——或者用更通俗的说法：大盘上涨1个百分点，该股票的价格变动了几个百分点。单个证券的β系数βi定义法：根据证券与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算。βi=σim/σm2σim：该证券的收益率和和市场组合的收益率的协方差σm2：市场组合收益率的方差如果你购买了一种股票，在半年的时间里该种股票的价格上涨了80％，而整个市场指数只上涨了10％，则你购买的这只股票的β值就是8。相反，如果市场指数上涨了10％，而你购买的另一只股票的价格只上涨了5％，那么，它的β值就

6、只有0.5了。一个证券组合β系数βi等于该组合中各种证券的β系数的加权平均数，权重为各种证券的市值占整个组合总价值的比重Xi，其公式为：β系数=1，系统性风险等于市场组合β值>1，“激进型”的资产,系统性风险大于市场组合β值<1,“保守型”的资产,系统性风险小于市场组合β系数=0，说明没有系统性风险。对于激进型的资产而言，它们的收益率的波动会放大投资组合的整体收益，在整个市场上涨时，会跑赢大市，但是，在市场下跌时，它又会跌得更惨。假设市场指数只跌了10％，β值为4的股票价格会下跌40％。对保守型的资产而言，它的价格波动幅度小于市场整体的波动幅度。如果投资者购买了保守型的资产，虽然失夫了市场指数

7、上涨时赚取更高收益的机会，但在市场下跌时，损失也会小得多。如果β值为1，则意味着这种资产的收益率同市场整体同向同比例地波动。分散化的好处不要把鸡蛋放在一个篮子里。通过一种资产的盈利来弥补另一种资产的损失资产组合的期望收益是资产组合中各单项资产期望收益率的加权平均值。案例研究总投资为10万元。三只股票分别是A、B、C。如果A、B、C的期望收益分别为10％、30％和60％，如何投资？持仓比重为A股票2