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1、一、产品概况产品名称为”存管一号“，产品规模50万。投资范用：质押式融资回购、质押式融券I叫购、债券买卖（首次买入债券及退出时卖出债券）。年化收益率分为持有到期年化收益率和浮动年化收益率。其屮，持有到期年化收益率不考虑由于持有债券价格波动引起的浮动盈亏，而浮动年化收益率将持有现券引起价格波动盈亏考虑在内。因此，浮动年化收益率与债券上H收盘价格相关。假设产品规模为M,账户内现有资金为X,债券现券数量为Y,买入价格为K,昨FI收盘价格为P,运作犬数为T,则：持有到期年化收益率R1=（365/T）*（X+Y*T-M）/M,浮动年化收益率R2=（365/T）*（X+
2、Y*P-YK-M）/Mo二、债券选取在不考虑债券违约风险的情况卜，我们从以下儿个因索來选取川于回购套作的债券品种，分别为债券利率、当而价格、折算率、流动性四个方而考虑。对■目前上海交易所可用于融资回购的债券品种的相关要索进行比较，我们暂时考虑选取的债券为122931（09临海债）,该债券的基木信息如下：债券代码122931债券名称（09）临海债利率固定7.98%信用评级AA债券期限7年发行口期2009年11月6H到期FI期2016年11月6FI付息日11月6日（遇节假日顺延）付息方式每年一次当前价格102最近一年中成交量937911398元FI均平均成交量4
3、362378.6元流动性排名31（全市场共288支参与冋购的公司债）折算率*利率7.581（该项指标反映回购套作效率）折算率*利率排名3折算率*（利率+100•前收盘价）6.099折算率*（利率+100■前收盘价）排名88担保情况有担保最近一年最低折算率0.84(20111118)三、操作步骤操作步骤如下:质押式回购套做-步骤模拟（标堆券使用率：0・9）122931-09临緯债（收益率:7.98,折篡率：0.95,价格:101.56）v500000庆进行套做模拟操作类型可用资金（元）
4、
5、园标准券余讓（元）标准券可用余讓（元）债券余離债券可用余啓标准券使用率C
6、9倍倍数收益率1初始状态500000000000.00%0.000.002资金买券2356000490049000.00%0.006.263债券质押23560465500465500490000.00%0.006.264回购蛊资402356400000465500655004900085.93%0.803.865资金买券6272400000465500655008800390085.93%0.808.846债券蘭押62724000008360004360008800047.85%0.808.841回购迸资306272700000836000136000880
7、0083.73%1.407.048资金买券159270000083600013600011800300083.73%1.4010.871592700000112100042100011800062.44%1.4010回购融资3015921000000112100012100011800089.21%2.009.0711资金买券70681000000112100012100014700290089.21%2.0012.7712债券虞押70681000000139650039650014700071.61%2.0012.7713回购/资2070681200000
8、139650019650014700085.93%2.4011.5714资金买券39481200000139650019650016700200085.93%2.4014.1215债券质押39481200000158650038650016700075.64%2.4014.12我们做到图中地步骤，此时放大倍数仅为1.40倍，用50万元的资金，灭我们买入债券112.1万，年化收益率町达到10.87%（融资成木以3%计算，这里已经考虑了债券兑息，即该收益率为净收益，未考虑手续费）。在这种情况下，我们的标准券使用率仅为62.44%,根据交易所规定，假设折算率将为x
9、,我们应保证：（1121000-421000）/（1180000*x）<=0.9得出x>=0.66,因此，当折算率低于0.66时，会导致欠库，此时才需要卖岀债券或者补入资金。（该债券最近一年最低折算率为0.84）四、历史数据模拟我们以去年一年的数据进行模拟，假设我们于2011年3月15日买入122931,当日收盘价108,到今天为止，该债券收盘价为102,去年1天期回购定盘利率2.9%,因此持有到期年化收益率:（1180000*7.98%-700000*2.9%）/500000=0.15,浮动年化收益率：（1180000*7.98%-700000*2.9%+
10、（102-108）*118000（））/500000
