计算机行业中国云计算上市公司三季报总结：IaaS收入放缓，SaaS高速增长

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1、目录1.IaaS层：持续高速增长32.SaaS产业逐渐进入爆发期42.1传统软件转型SaaS进展顺利42.1.1广联达造价业务SaaS转型顺利42.1.2用友网络云服务收入增速高达149%，而传统软件收入不及预期52.1.3石基信息产品就绪，静待后续试用62.2新兴SaaS公司进入加速成长期63.投资观点64.风险提示7相关报告汇总8表格目录未找到图形项目表。插图目录图1：2019Q1中国公有云市场份额3图2：2019Q3上市IaaS公司收入及增速（百万元）3图3：阿里云收入及增速（百万元）3图4：阿里云调整后的EBITA及EBITA率（百万元）

2、3图5：金山云收入及增速（百万元）4图6：广联达历史预收账款情况（百万元）5图7：用友网络云服务收入（百万元）6DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P3计算机行业：IaaS收入放缓，SaaS高速增长通常，云计算可以分为三层，分别是IaaS层(InfrastructureasaService)、PaaS层(PlatformasaService)和SaaS层(SoftwareasaService)。不过，单纯做PaaS层的公司极少，往往是做得好的IaaS层和SaaS层公司会去做PaaS。因此，本报告按照IaaS和SaaS两层来梳理中

3、国代表性的云计算公司2019年第三季度的情况。1.IaaS层：持续高速增长在IaaS层，中国市场呈现“一超多强”的竞争格局。根据IDC的数据，2019年Q1阿里云市场份额占比43，排名第一；腾讯云市场份额12，排名第二；中国电信第三，份额9，其后还有金山云、华为云、Ucloud等。图1：2019Q1中国公有云市场份额图2：2019Q3上市IaaS公司收入及增速（百万元）资料来源：IDC，东兴证券研究所资料来源：公司公告，东兴证券研究所整体公有云市场仍然在高速成长期，但是整体增速明显放缓。2019年第三季度，各家公有云厂商数据如下：1）、阿里云收入

4、为92.91亿元，同比增长63.9。相比18年91的收入增速，阿里云最近几个季度收入增速在持续放缓。这既有宏观经济影响，也有竞争加剧的影响。图3：阿里云收入及增速（百万元）图4：阿里云调整后的EBITA及EBITA率（百万元）资料来源：公司公告，东兴证券研究所资料来源：公司公告，东兴证券研究所P4东兴证券深度报告计算机行业：IaaS收入放缓，SaaS高速增长DONGXINGSECURITIES2019Q3，阿里云的调整后EBITA为-5.21亿元，调整后EBITA率为-5.6。公司EBITA亏损连续两个季度扩大，可以适当关注一下。总体来看，

5、对公司亏损本身无需过多关注。1）、腾讯云在本季度首次正式披露了云计算收入，达到了47亿元，同比增长80。这个增速是非常高的，主要是由于现有客户的使用量扩大，以及教育、金融、民生服务及零售等行业的客户扩大。其次，腾讯云增速可能也在放缓。从金融科技及企业服务口径来看，收入增速从2019年Q1到Q3分别为44、41和36，呈现出逐季下降的趋势，其中腾讯云收入应该也是如此。2）、金山云在2019年Q3收入达到9.76亿元，同比增长61.9。2019年，金山云收入增速先高后低，目前已经回落到2018年的增长水平。图5：金山云收入及增速（百万元）资料

6、来源：wind，东兴证券研究所总之，公有云市场仍然在高速增长，但是各家IaaS公司收入增速都在持续放缓。阿里云仍然保持领先地位，收入增长绝对量最多。后续的腾讯云增速更快，意在不断缩小差距。未上市云计算公司里面，华为云也保持高速增长，正在逐步改变云计算行业的竞争格局。1.SaaS产业逐渐进入爆发期我们把SaaS公司分为两类，一类是传统软件公司转型SaaS，一类是新兴的纯SaaS公司。1.1传统软件转型SaaS进展顺利传统软件公司转型SaaS的代表是广联达（002410.SZ）、用友网络（600588.SH）、金蝶国际（0268.HK）和石基信息（0

7、02153.SZ）。1.1.1广联达造价业务SaaS转型顺利广联达将在2019年启动第三批10个省份的造价SaaS转型，转型省份总计达到21个。目前，第一批转型的省份造价收入已经超过了转型前。公司造价业务整体转型顺利，预计未来1-2年，收入仍将有50DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P5计算机行业：IaaS收入放缓，SaaS高速增长以上增速。广联达披露，2019年前三季度云收入达到6.19亿元，同比增长169；前三季度新签云合同9.58亿元，同比增长129。我们可以从其预收账款的变化来看出其云收入的增长，因为预收账款主要

8、是由云业务带来的。从2017Q1到2019Q3，预收账款从0.33亿元增长到8.52亿元。其中三季度末云预收7.54亿元，相较年初增长8