国创母基金概述与发展

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1、中国第一只国家级人民币母基金——国创母基金简单来说,“母基金”就是“基金中的基金”,它上个世纪70年代起源于美国,是以股权投资基金作为投资对象的特殊基金。在欧美发达国家,20%以上的股权投资基金的资金来源来自“母基金”。2010年12月28日,中国第一只国家级人民币母基金——国创母基金在北京正式成立。总规模600亿元的国创母基金是由国开行旗下的国开金融有限责任公司（下称国开金融）与苏州创业投资集团共同发起,期限是12年,分为四期,首期规模150亿元,分为分为PE板块国创开元和VC板块国创元禾,也就是私募股权投资母基

2、金和风险投资母基金两个版块。国创母基金是目前国内级别最高、规模最大的人民币母基金,也是我们国家首支国家级的人民币母基金，将主要投资于市场上的股权投资基金。母基金不直接投资某个具体项目,投资范围仅限于旗下各个子基金。这次成立的国创母基金中,国创开元首期规模100亿元，投资于产业整合、并购重组的股权投资基金，主要由国开金融管理；国创元禾首期规模50亿元，投资于专注早期和成长期投资的创投基金，主要由苏州创业投资集团管理。中国人寿、社保基金、中再保险是主要出资人。PE母基金的投资领域为人民币私募股权投资基金、私募股权基金二

3、级市场等。该母基金一般所投基金规模为15亿元人民币以上；对单一基金的投资比例一般不超过子基金规模的30%；对单一基金的投资比例不超过母基金规模的15%。VC母基金投资领域则为人民币创业投资基金，一般所投基金规模为2亿~15亿元人民币，对单一基金的投资比例一般为10%~30%。从关注的领域来看，PE、VC两只母基金将共同关注国家重点支持的战略性新兴产业，但在企业发展阶段和投资规模上有明显区别：PE母基金侧重于投资相对发展成熟的行业和企业，包括中高端制造业和金融业等；VC母基金侧重于新兴行业和成长期中小企业，包括信息网

4、络行业和消费服务行业等。母基金作为LP,也就是有限合伙人,对投资子基金不设置投资的地域限制,也不参与基金管理团队的日常运作和项目决策国创母基金特征与普通的PE或VC相比，国创母基金主要有两大特征：其一，作为国家级大型人民币母基金，一般自然人不能参与投资，因为其投资是一种缺乏流动性的长期行为，如果资本持有量很小的机构和个人参与的话，会给自身造成巨大的资金压力。因此，其募资对象主要是全国社保基金和大型保险机构。目前，社保基金、中国人寿、中再保险等大型社保和保险机构对投资国创母基金表现出浓厚兴趣，并均做出不低于10亿元的

5、投资承诺。其二，母基金的另一个特点是复合性，即其并不直接投资项目，而是通过投资优秀的PE或VC来间接投资项目，所以对投资人来讲，其投资风险更低，收益也更加稳健。创业板的开启以及大型机构的加入，越来越多的个人投资者也希望参与PE、VC的投资。对于个人投资者而言，可以关注股权类信托产品。比如去年推出的“华清二号”创业股权投资集合资金信托计划，门槛仅为数百万元，固定年化收益按照资金量从8%-10%不等，此外还可根据受益顺序享有部分超额收益。去年，不少银行也推出合伙制的PE产品，投资门槛高达数千万元，但由于不存在受益先后顺

6、序，可以完全分享投资收益，预期年化收益率高达25%-30%，按照5+2或3+2年的投资周期计算，可以预期实现2-3倍的高额回报。不过，需要提醒的是，在高收益的背后此类产品也存在较高的投资风险，一旦投资项目无法上市，对个人的投资成本或投资时间都将产生较大影响。国创母基金发展状况这只母基金尽管刚刚宣布成立，但目前已获得中国人寿、社保基金、中再集团等险资的初步投资承诺，其中，中国人寿和社保将会参与出资已经确定。显然，在2010年9月5日公布的《保险资金投资股权暂行办法》(下称《暂行办法》)之后，险资此次入股国家级母基金成

7、了进军PE最好的宣言。国家队LP入场国创母基金的首期资金规模为150亿元，分PE(私募股权投资)母基金和VC(风险投资)母基金两个板块，首期资金国开金融承诺出资50亿，主要注入PE子基金;苏州创投承诺出资30亿，主要注入VC子基金。险资加盟寻投资新途径按照2010年9月保监会公布的《暂行办法》，保险公司可以通过直接投资和间接投资两种方式进行PE投资。这意味着，险资不仅可以通过旗下已经组建的资产管理公司丰富的人员和经验进行直接投资，同时也可以以LP的身份委托其他基金来进行投资。事实上，对于私募股权投资带来的收益，保险

8、公司也早已意识到，因为即便和保险资金最热衷的打新股相比，股权投资的回报也远远超出了打新的收益，尤其是在中国资本市场走低的情况下，收益更是可观。2010年新股发行询价制度改革以来，总计29只新股上市中，保险资金参与打新的有18只，公开的数据显示，各大保险公司在此期间用于打新的资金高达122亿元人民币。然而受到资本市场跌宕起伏的影响，保险资金打新的收益普遍在20