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时间:2019-06-04
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1、盈余信息内容关键词:意见分歧;流动性;盈余公告飘移引言 盈余信息内容不会对意见分歧与公告后股价飘移的关系产生影响,两者之间的负相关关系在好消息和坏消息组中都存在。有效市场假说(ems)认为证券价格会对信息做出迅速和无偏的调整,因此市场上不存在获得超常收益的机会。然而,股票市场上存在的众多异常现象(anomaly)却并不符合这一假说。其中,盈余公告效应就是最重要的市场“异象”之一。盈余公告效应是指意外盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些意外盈余较低的公司。盈余公告效应的存在意味着价格并没有迅速对盈余公告做出反应,而是经过一段时间调整后才将盈余信息融入
2、股价,这显然有悖于有效市场假说。ballandbrown(1968)最早发现这一现象,此后jonesandlitzenberger(1970)、foster等(1984)以及chan等(1996)都证实在控制各种风险因素后,该现象仍然存在。fama(1998)在反驳历年来发现的各种有违“有效市场假说”的“异象”后,也不得不承认盈余公告效应至今仍是一个难于否定的“异象”。自从盈余公告效应首次被发现以来,国内外学者们提出了各种解释,形成两种不同的观点:一是从风险定价角度出发,认为任何能够获得超常收益的“异象”盈余信息内容关键词:意见分歧;流动性;盈余公告飘移引言 盈余信息
3、内容不会对意见分歧与公告后股价飘移的关系产生影响,两者之间的负相关关系在好消息和坏消息组中都存在。有效市场假说(ems)认为证券价格会对信息做出迅速和无偏的调整,因此市场上不存在获得超常收益的机会。然而,股票市场上存在的众多异常现象(anomaly)却并不符合这一假说。其中,盈余公告效应就是最重要的市场“异象”之一。盈余公告效应是指意外盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些意外盈余较低的公司。盈余公告效应的存在意味着价格并没有迅速对盈余公告做出反应,而是经过一段时间调整后才将盈余信息融入股价,这显然有悖于有效市场假说。ballandbrown(196
4、8)最早发现这一现象,此后jonesandlitzenberger(1970)、foster等(1984)以及chan等(1996)都证实在控制各种风险因素后,该现象仍然存在。fama(1998)在反驳历年来发现的各种有违“有效市场假说”的“异象”后,也不得不承认盈余公告效应至今仍是一个难于否定的“异象”。自从盈余公告效应首次被发现以来,国内外学者们提出了各种解释,形成两种不同的观点:一是从风险定价角度出发,认为任何能够获得超常收益的“异象”盈余信息内容关键词:意见分歧;流动性;盈余公告飘移引言 盈余信息内容不会对意见分歧与公告后股价飘移的关系产生影响,两者之间的负相
5、关关系在好消息和坏消息组中都存在。有效市场假说(ems)认为证券价格会对信息做出迅速和无偏的调整,因此市场上不存在获得超常收益的机会。然而,股票市场上存在的众多异常现象(anomaly)却并不符合这一假说。其中,盈余公告效应就是最重要的市场“异象”之一。盈余公告效应是指意外盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些意外盈余较低的公司。盈余公告效应的存在意味着价格并没有迅速对盈余公告做出反应,而是经过一段时间调整后才将盈余信息融入股价,这显然有悖于有效市场假说。ballandbrown(1968)最早发现这一现象,此后jonesandlitzenberge
6、r(1970)、foster等(1984)以及chan等(1996)都证实在控制各种风险因素后,该现象仍然存在。fama(1998)在反驳历年来发现的各种有违“有效市场假说”的“异象”后,也不得不承认盈余公告效应至今仍是一个难于否定的“异象”。自从盈余公告效应首次被发现以来,国内外学者们提出了各种解释,形成两种不同的观点:一是从风险定价角度出发,认为任何能够获得超常收益的“异象”盈余信息内容关键词:意见分歧;流动性;盈余公告飘移引言 盈余信息内容不会对意见分歧与公告后股价飘移的关系产生影响,两者之间的负相关关系在好消息和坏消息组中都存在。有效市场假说(ems)认为证券
7、价格会对信息做出迅速和无偏的调整,因此市场上不存在获得超常收益的机会。然而,股票市场上存在的众多异常现象(anomaly)却并不符合这一假说。其中,盈余公告效应就是最重要的市场“异象”之一。盈余公告效应是指意外盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些意外盈余较低的公司。盈余公告效应的存在意味着价格并没有迅速对盈余公告做出反应,而是经过一段时间调整后才将盈余信息融入股价,这显然有悖于有效市场假说。ballandbrown(1968)最早发现这一现象,此后jonesandlitzenberger(1970)、foster等(1984)以及
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