财经论剑：银行篇

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1、财经论剑：银行篇节目主旨：　　中国股市2010“上半场”悲情落幕，作为沪深两市权重最大的银行板块同样一蹶不振，11倍市盈率水平已逼近历史低点，地方融资平台和房地产贷款质量之忧，3680亿再融资之压、以及超货币化大幅提高之虑，银行股如何破解魔咒？如何实现金融升级？首席论剑为您亮剑破解。第一篇章：亮剑银行　　刚才有一段银行业的抒情感悟，确实是内心的感悟，我也琢磨了到底这个开场怎么开，我相信银行业对大家影响比较深，到底我们现在银行业的情况怎么样，我们的分析师对银行业的观点又如何？我们先来看一段短片，了解一

2、下已经上市的银行，到现在的一个大致状态，请看大屏幕。　　背景片：亮剑银行 　　解说：1991年7月3日，深圳证券交易所正式开始营业。挂牌交易的企业仅有五家，代码为000001的就是深圳发展银行。经过将近20年的发展，沪深市场上市银行已达14家，工行、建行、中行、交行四大国有商业银行先后登陆资本市场。统计显示，14家上市银行的总市值4.8万亿元，占全部A股公司的21.28%；2009年14家上市银行实现净利润4348.33亿元，占全部A股公司42.82%；14家上市银行总资产43.97万亿元，占全部A

3、股公司72.78%。中国的上市银行已经撑起中国资本市场的“半边天”。7月15日农行将正式上市交易。农行上市后，中国的五大国有商业银行将全部登陆A股市场。　　姚振山：刚才这段短片大家了解了现在已经上市银行的基本情况，里面有一句话，说我们现在的上市银行已经撑起了资本市场上的“半边天”，但是这半边天这半年以来又给我们带来了什么，我这里有一组数字，第一个数字24%，24%是今年上半年银行类股票的平均跌幅，第二个数字，市盈率11倍，这是今年银行业的动态市盈率水平，如果按照市盈率水平来算，现在银行股是除了钢铁股

4、之外是最便宜的股票。第三个市净率1.9倍，解释一下就是市价和净资产的比值，这个水平在很多业内人士看来也是不高的，这是一组数字，我们可以想一下银行股的估值如果按照这样的水平来算，算不算已经是低估或者是估值合理了。这里有一个短片图板，这个图板反映了现在A+H股在银行方面的一个对比，我们可以看到除了现在是看到招商银行(12.70,0.07,0.55%)、交通银行(5.58,0.04,0.72%)和工商银行(4.26,0.01,0.24%)，全部是跟H股相比都是折价的，这里边只有中信银行(5.18,0.00

5、,0.00%)有30%左右的溢价，而其他银行大部分都是在折价或者是AH股持平。我的问题也来了，看到这两组数字，看到我们比值的地位，现在银行估值是不是合理了，首先我们请四位分析师在您的题板上写下答案，银行股现在估值是不是合理，现在的投资者是不是该买入银行，两个问题我们写在图板上，另外我们现场一百位观众每个人手里有一个投票器，您现在拿出来也可以选择，选择1是银行股估值合理，选择2是银行股现在估值现在仍然不合理。大家也可以来做一个选择，然后我们进行下面的讨论，来看看对银行股的估值现在无论是分析师还是我们的

6、观众心里面都有自己的帐，来看什么反映？　　姚振山：我们现场的观众朋友你们手中每人都有一个投票器，现在也可以投票，选择1就是说银行股现在你们认为可以买入，如果选择2就是说现在银行股仍然不能买入，大家也可以来按投票器来选择。现在我们场上的四位分析师题板都已经写好了，晾一下题板，一起晾一下，毛军华说现在可以增持，朱琰说偏低现在可以增持。邱志承短期买入中期中信。国旅可以买入。银行股现在的股价不高，做一个简单的解释，每个人一分钟做一个简单的解释。　　毛军华：当前银行股的股价实际上和经济股价有一个过度的反映，在

7、今年的下半年和明年上半年有一个逐渐调整的变化，这种差距的变化会带来股价的回归。　　姚振山：朱琰呢？　　朱琰：跟未来盈利水平的趋势是相符合的，从这个角度来讲我们现在觉得静态11倍的PE有一定的低估的空间，它相比我们目前交易的其他板块的估值水平，刚才主持人提到了我们现在是仅次于钢铁板块最便宜的股票，我们说它相对于别的板块之间的这样一个估值的折价也给它带来一定的增持的机会。　　姚振山：也是认为低估目前，邱志承说是短期买入，短期买入的理由是什么？　　邱志承：这肯定不是，其实刚才买入跟前面两个比较接近，我认为

8、下半年可能出现一定程度的放松，这可能是预期刚才毛军华讲的预期和实际的矛盾可能会带来股市的修复，中长期也会认为包括再融资包括地方融资平台，包括中国经济转型都会对银行股带来中长期比较持续的压力，这个压力会持续比较长，中期而言，虽然短期风险不会暴露，中长期带来的压力可能会表现资产的影响一些，是一个中性的观点。　　姚振山：中长期继续看空？　　邱志承：因为我们看不清楚我们给一个中信的评级。　　姚振山：听研究员说给中信评级就代表着要卖出？　　张英：确实大不如前，甚至有景气度下降，