股票市场发展与经济增长实证分析【文献综述】

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1、毕业论文文献综述金融学股票市场发展与经济增长实证分析经济学家对于不同发展水平国家的经济增长与金融结构的关系进行了研究，他们对这一问题的分歧主要集中在以下两个方面：第一是股市的发展与经济增长之间有没有相关关系?其相关性有多大？第二个是若股市与经济增长相关，是股市的发展促进了经济增长还是经济增长带动了股市的繁荣？本文主要是对股票市场发展与经济增长关系的相关研究作一个文献综述。一、国外研究概况Goldsmith(1969)对金融发展与经济增长关系的研究具有开创性的贡献。他通过对35个发达和发展中国家1860-1963年统计数据的分析,认为“在大多数国家,如果对近数十年进行实

2、证考察,就会发现经济发展与金融发展之间存在着一定的平行关系”。Atje和Jovanovic(1993)通过对72个国家1980-1988年的数据进行回归分析发现，股市发展具有双重效应：增长效应（即对经济活动增长率的影响）和水平效应（即对经济活动水平的影响)。AsliDemiroguc-Kunt和RossLevin(1996)利用41个国家1986-1993年的数据，采用反映股市发展状况的四个指标分别度量股市规模：流动性、集中度、易变性以及国际一体化程度。他们发现人均实际GDP和股市发展之间存在具有很强的正相关关系。认为股市的发展对经济增长非常重要。Levine和Zer

3、vos(1996)使用Demirguc-Kunt和RossLevine(1996)所提出的若干总体指标。来研究股市发展与长期经济增长之间的关系。他们对41个国家1976-1993年的有关数据建立多国回归经济计量模型。结果显示:在控制了一些因素之后。股市总体发展与长期经济增长显著正相关;另外，在初始股市发展与其后长期经济增长之间，也有很强的相关关系。Harris(1997)把样本分为两组,即发达国家和欠发达国家,其回归结果是:对欠发达国家的子样本来说,股市的增长效应同整个样本一样,至多是非常弱的;而对发达国家的子样本来说,股市活动水平确实有助于解释人均实际GDP增长率。

4、二、国内研究概况谈儒勇(1999)的实证分析最具代表性。他利用我国近年来的季度数据对金融发展与经济增长之间的关系进行了实证检验。实证结果表明，不仅反映我国股市发展的三个指标，市价总值／GDP、成交金额／GDP和成交金额／市价总值都不显著地进入增长回归模型，而且金融中介的总体规模与经济增长之间存在着显著的负相关关系，而存款货币银行相对重要性指标BANK与经济增长之间存在着显著的正相关关系。结论是，金融中介和经济增长的相互促进关系很可能适用于中国的情况，股市的发展不利于中国的经济增长，指出了我国股市发展对经济增长的作用相当有限。郑江淮等(2000)认为，虽然我国股市目前的

5、规模对经济增长的作用效果不明确，但是股市的发展与储蓄之间显著的正相关关系表明存在股市对经济增长的作用机制。韩廷春(2001)认为，从整个时期的回归结果来看，资本市场的发育程度对经济增长的影响是显著的，但影响程度是微弱的(资本市场发育程度每提高一个百分点，经济增长速度大约提高0．008个百分点)，资本市场的发育程度对经济增长产生了微弱的正影响，说明股市及债券市场的发展对经济增长的影响极其有限。冉茂盛、张卫国(2002)参照经济学家肯特和莱文(Kunt&Levine，1996)的研究方法，应用1995-2001年的季度时间序列数据，对中国股市与经济增长之间的关系进行了实证

6、检验，认为二者之间具有较微弱的正相关关系。蒋惠惠(2003)利用Eviews统计软件对我国股市与经济增长的关系进行协整分析，得出我国股市与经济增长不显著相关的结论。针对该结论，她还进一步从投资需求机制和消费需求机制检验股市与经济增长之间的关系，发现我国股市的规模性指标和流动性指标在计量经济模型中均呈现出不显著的特征。冀志斌，彭克强(2004)运用我国1995-2002年的季度经验数据，对二者关系进行了实证研究，结果表明：我国股市的规模与经济增长之间有正相关关系，而股市的流动性与经济增长之间没有显著的相关关系。另外，金融中介的发展与经济增长的正相关性更大一些。王宗军，钟

7、俐(2004)，根据我国金融体系的特点，以我国股市为代表，以资本市场为主要研究对象，对金融市场的发展与经济增长的关系进行了实证分析。研究表明，我国股市的发展并没有对经济增长形成强有力的促进作用，两者的相关度极小。这也表明了中国经济增长和发展过程与资本市场的发展不存在比较紧密的关系。李冻菊（2006）通过分析得出在中国股市发展十多年的历程中，中国经济的持续增长一定程度上促进了股市规模的扩大。但反过来股市的规模对于中国经济增长所起的促进作用是有限的。王智璇（2008）分别对1993年3季度到2001年四季度以及2002年一季度到2007年一季度的数据进行