【AAA】LED照明行业分析报告

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1、【MeiWei_81重点借鉴文档】LED照明行业分析报告1、行业概况半导体照明是在LED芯片技术快速发展的基础上，伴随着LED应用技术的研究与开发而逐步发展起来的新兴照明领域。LED是一种能够将电能转化为光能的半导体器件，具有节能、环保、安全、寿命长、防震、便于智能控制等特点。早在1907年，人类就发现了半导体材料的通电发光现象，然而直到20世纪60年代，由GaAsP制成的红光LED才真正商用，此时LED发光效率非常低，而且成本非常高，主要应用于高端电子设备的信号指示灯。之后，随着AlGalnPC材料的出现，

2、LED在光谱的红、橙、黄部分均可得到很高的发光效率，使得LED应用得到迅速发展，其应用领域包括汽车尾灯、户外大型显示屏及交通信号灯等。20世纪90年代，随着InGaN材料技术的发展，蓝、绿和基于蓝光的白光LED被研制出来并逐步产业化，LED的应用领域拓展到背光源、室内外全彩显示屏、广告牌、室内外装饰照明等领域。随着技术进步，LED发光效率不断提高，LED应用正向更宽广的领域拓展，逐步进入户外照明（如路灯、隧道灯）、景观照明、室内照明、专业照明、大尺寸背光源等领域。LED产业链包括上游的衬底、外延片和芯片，中游

3、的封装，下游的照明、显示和背光源等应用。【MeiWei_81重点借鉴文档】【MeiWei_81重点借鉴文档】LED产业已形成美国、亚洲、欧洲三大区域为主导的格局。科锐、流明、日亚化学以其在高端芯片领域的技术创新优势，占据LED上游的主导地位。中国台湾地区LED产业近年迅速崛起，其芯片及封装业务在世界范围内具有较大影响力。近年来，我国LED产业发展迅速，在国家政策的支持和下游应用需求的带动下，形成较为完整的LED产业链。我国LED产业主要聚集在长三角、珠三角、闽三角等地区，有一定的产业集群效应。20RR年，我国

4、LED芯片产值达到50亿元；LED封装产值为250亿元；LED应用产值达到900亿元。如下图所示，台湾拓璞产业研究所预计未来中国LED产业将持续高速增长，增幅达40%以上，以照明、背光源、显示为主的下游应用领域将保持30%以上的年成长率，预计20RR年将达到2200亿元人民币。数据来源：中国照明学会、台湾拓璞产业研究所下表为20RR年全球主要LED企业盈利状况对比：地区公司LED产业链10年营业收入（百万美元）10年毛利率10年PE美国Rubicon原材料77.3653.20%16.34Veeco外延片设备9

5、33.2347.56%7.01Cree外延片、芯片1024.147.70%43.96德国AiRtron外延片设备1039.852.54%14.3香港ASM封装设备1224.847.38%13.65台湾晶元外延片、芯片628.0935.82%14.87【MeiWei_81重点借鉴文档】【MeiWei_81重点借鉴文档】璨圆外延片、芯片147.2139.04%15.7亿光封装529.1526.45%15.29东贝封装215.1519.88%21.67国内三安光电外延片、芯片131.547.39%67.09士兰微外

6、延片、芯片231.5335.48%34.5乾照光电外延片、芯片45.2961.24%71.05国星光电封装133.7630.73%45.2雷曼光电封装、应用31.4236.57%62.32联创光电外延片、芯片182.9317.21%87.8大族激光封装设备447.5640.98%36.35天龙光电原材料设备68.934.32%63.7610年我国LED行业上市公司的市盈率要明显高于全球平均水平。目前国内上市公司的整体估值相对较高，存在一定风险。但我国的LED产业还相对规模较小，正处于快速增长期，随着相关企业的

7、业绩释放，估值水平将逐步趋近合理。在行业高速成长的历史机遇下，部分企业有望成长为龙头企业。外延片和芯片制造在产业链中的技术含量最高，对企业的设计和工艺能力都要求较高，且资金投入较大，拥有技术和资金的双重门槛。未来市场的投资机会集中在背光和照明领域，高亮白光LED是需求最多的产品，因此蓝绿光LED芯片的市场机会要好于红黄光芯片。外延片和芯片的生产流程如下图所示：LED外延片和芯片行业的景气程度受到终端市场的需求和该行业供给的双重影响。从历史情况来看，该行业遵循着新应用带来的需求增加→供给不足，价格上升→产能扩大

8、→供给过剩，价格下降→需求增加，消化过剩产能→供给平衡，【MeiWei_81重点借鉴文档】【MeiWei_81重点借鉴文档】价格回归→新应用带来的需求增加→……，这样一个螺旋上升的动态发展历程，下图为具有代表性的台湾LED芯片企业近年来的营业收入及增长率情况：同比增长同比增长同比增长同比增长数据来源：兴业证券行业研究报告如上图所示，几家公司营业收入的增长速度均显示出了类似的发展周期。目前，营业收入同