金融学6金融市场

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1、第六章金融市场第一节金融市场概述一、金融市场概念★金融市场是实现资金融通并决定借贷资金价格的一个有组织的经济领域（包括有形市场和无形市场）。二、金融市场的构成要素1.市场参与者（交易主体）：借贷资金供应者和需求者企业家庭政府金融机构2.交易的对象（交易客体）◆货币资金3.交易工具（直接的买卖对象）◆各类金融工具4.金融市场组织方式◆交易所方式◆柜台交易方式◆网上交易方式三、金融市场的特征◆交易对象单一，都是货币资金。◆买卖的是货币资金的使用权，货币资金的所有权不转移。◆将来一定有一个逆向交易。四、金融市场分类按交易对象种类分货币市场证券市场保险市场外汇市场按融资期限分按交易对象新

2、旧分按交割期限分按融资范围分短期市场（货币场）长期市场（资本市场）发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）现货市场期货市场国内金融市场国际金融市场五、金融市场功能与作用1.金融市场功能◆聚集与分配资金的功能◆转化与融通资金的功能◆确定价格的功能◆优化资源配置功能◆分散和转移风险功能◆信号系统功能2.金融市场作用◆开辟企业融资的多种渠道与途径◆实现短期资金向长期资金转化◆预测市场价格，引导投资方向◆为商业银行优化经营提供市场环境◆为中央银行宏观调控提供市场机制第二节货币市场★货币市场是短期资金融通的市场，包括同业拆借市场、商业票据市场、国库券市场和可转让定期存单市场等。其主要作用是

3、调剂资金余缺、促进资金流动和为中央银行提供货币调控渠道。一、同业拆借市场★同业拆借市场是金融机构之间为平衡资金头寸或调剂短期资金余缺而进行资金借贷的市场。同业拆借市场特点：◆交易双方均是金融机构◆资金借贷时间很短◆利率较低◆每笔交易金额很大◆无须担保或抵押伦敦同业拆借市场美国的“联邦基金市场”二、商业票据市场★商业票据与真实商品交易分离，从商业信用工具变为一种融资票据。但两者有一定区别：真实商品交易产生的商业票据是双名票据（列有出票人和收款人），且票据面额由商品交易额的大小决定，零整不一；为融资而发行的商业票据是单名票据（只列出票人），一般都是整数金额。商业票据的一级市场

4、和二级市场商业票据的发行价格票据发行价格=票据面额×（1-年贴现率×期限/360天）三、国库券市场国库券的一级市场和二级市场美国的国库券市场四、可转让定期存单市场◆特点：面额大、期限短、不记名、可转让。五、贴现市场◆银行通过票据贴现发放短期贷款。◆贴现市场交易对象主要是商业票据和国库券。★货币市场各个组成部分紧密相连，其联结器是利率。第三节资本市场★资本市场是实现中长期资金融通的市场，包括中长期信贷市场和证券市场。这里主要介绍证券市场。一、证券发行市场1.证券发行方式按发行对象分按发行方式分公募发行私募发行直接发行间接发行代销承销（助销）包销按投资者是否缴纳股金分有偿增资无

5、偿增资并行增资2.证券发行价格◆面额发行◆溢价发行◆折价发行◆招标发行◆时价发行二、证券交易市场1.证券交易市场的功能◆流动性功能◆资金期限转化功能◆维持证券价格公开、合理性的功能◆资金流动的导向功能2.证券交易市场的类型(1)证券交易所证券交易所的产生与发展证券交易所的组织形式▲公司制会员制证券交易所会员专业证券商零股商人佣金经纪人大厅经纪人证券经纪商证券自营商我国证券公司分为：综合类、经纪类（在美国）（在美国）公开竞价成交并进行一次交割证券交易所申报买入价格数量成交回报申报卖出价格数量成交回报证券经纪商B投资者B委托卖出投资者A证券经纪商A委托买入二次交割二次交割证券

6、交易流程证券交易所的作用▲为证券投资者提供了较为理想的投资场所。▲为证券流通提供了相对安全、方便、灵活的渠道。▲有利于公平合理的证券交易价格的形成。▲为预测经济走势提供了风向标。▲成为证券投机中心。▲降低交易成本（2）场外交易市场场外交易市场的组织形式：▲柜台交易市场▲第三市场、第四市场场外交易市场的特点：▲交易种类繁多▲交易分散进行▲交易信息透明度差▲交易价格非完全竞价▲交易成本较低场内场外证券交易市场特点比较证券交易所场外交易市场市场形式固定场所无集中交易场所交易人资格交易所会员无资格限制交易方式会员直接交易非会员委托交易直接交易为主交易对象上市证券以未上市证券为主交易

7、数量规定数量的整数倍无限制交易价额公开竞价双方协议3.证券交易价格证券交易的理论价格这一公式的含义：（1）证券交易价格由预期证券收入和市场利率两个因素决定。在市场信息利率不变的情况下，证券价格与预期证券收入成正向变化在预期证券收入不变的情况下，证券价格与市场利率成反向变化。（2）当预期证券收益率高于市场利率时，证券价格会高于其面值，反之会低于其面值。（3）这一公式可以说明证券价格与其面值偏离的原因。源于现值分析法的证券交易价格估算公式上式中：P表示证券价格；A表示证券本金和收