浅论企业的财务杠杆费下载

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1、浅论企业的财务杠杆财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式(如银行借款、发行债券、优先股)时所产生的普通股每股收益变动率人于息税前利润变动率的现象。出于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带來额外的好处。财务杠杆口J以给企业带來额外的收益，也可能造成额外的损失，这是构成财务风险的重要因索。财务杠杆利益并没冇增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没冇增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因索,资

2、本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。但是负债并非越多越好，我们首先应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于利息率，如果是，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应；反之，负债的运用会人幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一•种负杠杆的效应。当然，这仅仅是对单种负债的财务杠杆效应进行阐述，对于一个企业來说，筹资的渠道很多，财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法

3、都是企业财务决策的重人失误,最终将损害投资人的利益。一、财务杠杆与财务风险的含义(—)财务杠杆的含义财务杠杆是指曲于债务的存在而导致普通股每股利润变动人于息税前利润变动的杠杆效应。是企业利用负债来调节权益资本收益的手段。从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：1•将财务杠杆定义为〃企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用〃。因而财务杠杆又口J称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。2认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带來额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务

4、杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。3•有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金。（二）财务风险的含义财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因索，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营廿标发生偏差，从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务活动贯穿于生产经营

5、的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。根据风险的來源口J以将财务风险划分为：筹资风险、投资风险、经营风险、存货管理风险、流动性风险等。二、财务杠杆的计量财务杠杆是否给公司经营带來正面或者负面影响，关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定时，公司的赢利水平低，股东没冇得到应冇的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。造成这种结果的原因主要在于公司的赢利能力低，借债资金利用率没冇得到高效运作；公司没有重视内部经营管理，没冇将冇限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。（―）计量1.

6、对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。财务杠杆系数二普通股每股利润变动率/息税前利润变动率二基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）2•对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业來说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数二［［息税前利润］］/［息税前利润-利息-融资租赁租金-（优先股股利/I-所得税税率）］3.对于不考虑优先股的企业来说，可以利用以下的公式来计算财务杠杆系数：财务杠杆系数二息税前利润/（息税前利润-利息）（-）财务杠杆系数的理解与经营杠杆作用的表示方式类似

7、^财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越犬，财务风险也就越人；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为：DFL='EPSEPS'EBITEBIT式中：DFL——财务杠杆系数；AEPS-—普通股每股收益变动额;EPS——变动前的普通股每股收益；AEBIT-—息前税前盈余变动额；EBTT——变动前的息前税前盈余。上述公式还可以推导为：DFL-.EB1TEI1IT_=I式中：T——债务利息。［例］1A公司，它的有关情况见表项n基础数据增加减少1,销售收入100120(+20%)80(

8、-20%)2,变动成本4048(+20%)32(-2