金融动荡下人民币汇率改革探究

《金融动荡下人民币汇率改革探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、金融动荡下人民币汇率改革探究摘要：始于2007年美国的次贷危机逐渐演变成全球性的金融危机。作为世界第二大经济贸易体的中国，应该通过加强国际协调，促进人民币由区域货币走向国际货币，这样既可以减少国际货币体系不稳定带来的汇率变动冲击，又可以打通内部经济均衡调节外部均衡的传递路径，提升我国调节内外经济均衡政策的主导权。关键词：人民币；汇率；国际协调一、引言始于2007年美国的次贷危机逐渐演变成全球性的金融危机。在次贷危机的冲击下，以美国为首的全球经济面临着陷入衰退的危险。为应对金融危机的冲击，美国政府于2008年10月批准了8500亿美元的救市方案，同时美联储于2008年12月将美元基准利率

2、下调至0^0.25%,之后欧洲央行、英国、日本等西方主要国家纷纷降低利率，全球经济进入了低利率时代。与此同时，美国先后推出了两次大规模的量化宽松的货币政策。全球美元的泛滥导致了美元对其它货币的贬值，极大地冲击了现有的国际金融体系，也对中国拥有的、以美元为主的庞大外汇储备价值产生了严重贬值威胁。这场金融危机虽然将国际经济与金融调节的主导权由G7转向了G20,但在之后的国际货币体系改革的讨论上，以美国为首的发达国家再次占据了主导地位。当前国际市场上泛滥的美元对国际货币体系的潜在威胁被由于发达国际经济可能陷入衰退而被放在了次要位置。全球金融的动荡和国际货币体系改革前景的渺茫，对人民币汇率政策

3、既提出了挑战也提供了新的机遇。2009年3月人民银行行长周小川在央行官方网站发表题为“关于改革国际货币体系的思考”的文章，提出了“国际货币体系改革的理想目标”，即"创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币”，并认为国际货币基金组织的特别提款权(SDR)“具有超主权储备货币的特征和潜力”。而作为金砖四国的俄罗斯也几乎同时提出了引入SDR作为一种"超国家储备货币"(SupernationalReserveCurrency)o然而，发展中国家关于国际货币体系改革的呼声并没有被以美国为首的发达国家所采纳。与之相反，以美国及其欧洲盟友掌握的国际货币基金组织对提高特别提款权作为替

4、代美元、欧元的超级储备货币持消极的态度。在当前美国等西方主要国家经济体量占主导地位的国际金融市场格局中，单靠中国、俄罗斯等新兴市场国家的力量肯定无法扭转现有的国际金融市场体系。二、主要西方国家金融体系的脆弱平衡1.美国过度扩张的货币政策、量化宽松政策、过度扩张的财政政策给美元的长期走势带来了较大贬值压力。而且伴随着美国债务的不断扩大（表1）,美元违约风险加大，未来美元存在持续贬值的可能，以美元计价的国际主要大宗商品价格将上涨，可能形成新一轮的全球资产价格高涨，必将增加我国输入型通货膨胀的压力。作为美国第一大债权国，我国持有的巨额美国国债同样面临价值下降的风险。1.由次贷危机延伸而爆发的

5、欧洲主权债务危机为欧元抗衡美元的金融市场格局蒙上了阴影。由于欧元区仅仅统一了货币政策，而对财政政策方面只是进行了软约束，成员国的政治家们为了自己的选票不断突破道德风险，致使公共债务与GDP的比例不断攀高（图1）,为欧元的前景蒙上了阴影。2.作为第三大经济体的日本，其债务情况更加不容乐观。无论是债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比，还是国债依存度，目前日本都是发达国家中最差的国家之一，且恶化程度和恶化速度远超预期。据EIU统计，截至到2011年底，日本公共债务是6。卩的2.1倍,财政赤字占6。卩的8.9%。尽管日本拥有超过一万亿美元的外汇储备和93%的国债都是国内金融机构和个人投资

6、者持有，但其停滞不前的GDP和欧美经济面临衰退的阴影将会对日元汇率走势产生极大的不确定性。三、关于当前人民币汇率改革的建议基于当前国际金融体系改革的不确定性和我国经济在世界经济地位的不断提高，人民币汇率改革的目标，应当是指通过跨区域的国际合作或者国际化，实现人民币汇率的稳定，以减少交易成本和资本流动风险，促进国际贸易的发展和国际资本的流动，从而为我国经济发展创造良好的外部均衡基础，实现经济的可持续发展。一般来说，一国货币要成为真正意义上的国际货币，要能在国际范围内行使三种货币职能：计价单位、交易媒介和价值储备，这三种职能分别对应着国际货币由低级到高级的三种形式：结算货币、投资货币和储备

7、货币。世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫认为：人民币要成为国际储备货币，必须符合三个条件：一是货币必须自由流通；二是国内资本市场必须发展到一定的规模和深度；三是中国内地的经常帐户应当维持一定逆差；据此，林毅夫认为，目前人民币的国际化程度与国际储备货币有相当的距离，人民币成为国际储备货币还有相当长的路要走。从我国近十年的贸易数据来看，中国与东亚经济体之间存在着密切的经济联系，形成了较高的贸易依存关系，然而,由于本地复杂的政治因素及历史遗留问题