汇率决定理论及其新发展

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1、第二章汇率决定理论及其新发展研究目的1、通过本章节的学习，进一步掌握汇率决定理论的基本观点，对不同理论的假设前提、基本内容、理论不足能进行比较和评价；2、了解汇率决定理论的最新进展，并探讨这些理论的思考角度与试图阐述的问题；3、分析人民币汇率的决定因素及其变化。研究主要内容外汇的基本涵义汇率决定理论的历史回顾汇率决定理论的最新发展人民币汇率的决定第一节外汇的基本涵义1、学术界主要观点陈彪如：外汇就是外币或用外币表示的用于国际结算的支付凭证姜波克：外汇，是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。只有这样的外币及其所表示的资产（各种支付凭证

2、和信用凭证），才是外汇陈雨露：是国际经济活动得以进行的基本手段…….。其一，是一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系……；其二，是国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑的支付手段和工具……孙杰：这种以外币，或者以外币表示的国际间公认的信用工具充当的国际通用的支付手段，就是所谓的外汇钱荣堃等：广义的静态外汇是泛指可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。狭义的外汇是指以外币表示的，可直接用于国际债权债务关系清偿的支付手段IMF：外汇是货币当局以银行存款、财政部库券、长短

3、期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时使用的债权。其中包括由于中央银行间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务国货币还是以债券国货币表示什么是外汇？2、我国政府的观点外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）SDR、ECU；（5）其他外汇资产。以上观点小结：——外汇是金融工具——外汇是支付凭证/支付手段——外汇是支付手段和工具——外汇是……持有的债权——外币及其所表

4、示的资产（各种支付凭证和信用凭证）——外汇是支付手段和资产——黄金也是外汇3、我们的观点（包括定义和特点）指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被各国普遍接受与使用的一系列金融资产。——国际支付手段——外汇市场干预手段——国际储备手段4、必须思考的几个问题外汇有哪些价值形式？1）外汇有哪些价值形式？2）一切外币都是外汇吗？3）黄金是外汇吗？4）港币是外汇吗？5）人民币是外汇吗？6）世界货币、国际货币、外汇有无差异？7）通用货币和关键货币是一回事吗？8）应如何定义外汇，外汇有何特点？9）由债权形成的是外汇，由债务形成的是不是外汇？外汇与其他储备资产的关系？

5、第二节购买力平价理论（PPP）理论概述20世纪初由瑞典经济学家卡塞尔在《1914年以后的货币与外汇》一书中提出.一价定律1.假设条件：完全信息没有贸易壁垒同种商品是同质的投资者是理性的，追求利润最大化2.运输成本、交易成本、税收等市场不完全因素的存在，甚至商品价格调整的速度都可能导致一价定律不成立案例:1986年<<经济学家>>:巨无霸价格绝对购买力平价消费者之间的福利和效用只依赖于他们持有的货币量相对购买力平价理论如果在基期绝对购买力平价不存在，则汇率的变动不能反映两国即通货膨胀的差异，但是它包含了基期价格水平对汇率的影响。因此，计算相对购买力平价，基期的

6、选择是至关重要的。即使基期绝对购买力平价成立，相对购买力平价也不一定成立，因为在计算期和基期这一段时间内实际因素可能会发生变化。进一步探讨假定：每一个贸易品符合一价定律；要素价格的均等化和同样的生产函数使得非贸易品的价格在国际上也是相等的；在不同国家，每一种商品在总的价格指数中的权重相等。信息成本、运输成本和贸易壁垒可能影响购买力平价两国实际经济情况的差异影响贸易品和非贸易品的相对价格以及价格指数的权重，关于贸易品价格指数和一般价格指数选取也一直存在着争论价格和汇率决定的因果关系不明确考虑的所有干扰都是货币性的，或者至少货币干扰比实际干扰更加重要，但是实际冲击

7、是不可忽略的忽略了收入对汇率决定的作用没有考虑资本流动的作用实证分析计算实际汇率:2.线性检验方程：3.从非线性的角度STAR模型(SmoothTransitionAutoregressiveModel)神经网络方法实证分析4.检验结果学术界普遍认为购买力平价理论在短期是不成立的，而该理论在长期是否成立并没有得到统一的观点面板数据比时间序列数据对实际汇率的检验结果更符合购买力平价理论，采用不同的数据、不同数量而相同类型的样本数据、不同频率的数据、时间跨度、不同的检验方法等等对检验结果都会产生不同程度的影响越来越多的经济学家开始关注购买力平价在发展中国家的运用问

8、题换汇成本说把购买力平价说中的非贸易品