有色金属行业年度策略：放眼新未来，拥抱小确幸

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1、内容目录1.回顾与展望51.1.基本面冰火两重天61.2.贵金属价格向好，工业金属价格总体低迷91.3.有色过山车行情112.迎接复杂的2020年132.1.中美经济方向牵动全球总需求，印度增量影响力暂时有限132.2.后金融危机时代的经济起落142.3.美国大选牵动全球经济政策162.4.中国编制“十四五”规划173.从小处着眼，往大处想象183.1.贵金属183.1.1.黄金：把握摇摆的节奏183.1.2.铂金：下一个重要的能源金属193.2.基本金属223.2.1.铜：需求减弱，看供给和库存的改善223.2.2.铝：汽车轻量化和低

2、成本战略253.3.小金属263.3.1.钴：弹性来自供给263.3.2.钛材：高端制造业发展促行业回暖283.4.稀土：长期供给上升的担忧304.投资建议315.风险提示336.图表附录34图表目录图1：有色金属采选业和冶炼及延压加工工业增加值累计同比增速5图2：国内十种有色金属产量6图3：全国有色金属行业营收及增速7图4：全国有色金属行业利润及增速7图5：全国有色金属采选业与冶炼加工营收比例7图6：全国有色金属采选业与冶炼加工利润比例7图7：全国有色金属采选业营收及增速7图8：全国有色金属采选业利润及增速7图9：全国有色金属冶炼及压

3、延加工业营收和增速8图10：全国有色金属冶炼及压延加工业利润和增速8图11：A股有色金属公司营业收入及增速8图12：A股有色金属公司归母公司股东净利润及增速8图13：A股贵金属公司营业收入及增速8图14：A股贵金属公司归属母公司股东净利润及增速8图15：A股工业金属公司营业收入及增速9图16：A股工业金属公司归母公司股东净利润及增速9图17：A股稀有金属公司营业收入及增速9图18：A股稀有金属公司归母公司股东净利润及增速9图19：黄金价格与美元指数走势10图20：有色板块和上证综指走势对比11图21：2019年前三季度行业涨跌幅（%）1

4、2图22：2019年前三季度行业最大涨幅（%）12图23：2019年前三季度有色金属板块子行业涨跌幅（%）12图24：2018年全球主要经济体GDP占比（%）13图25：2018年全球主要经济体GDP增量占比（%）13图26：2018-2019年全球及主要经济体GDP增速（%）14图27：中国CPI和PPI15图28：中国PMI和名义GDP增速15图29：国内实际GDP当季同比及规模以上企业工业增加值同比15图30：摩根大通全球制造业PMI（%）16图31：美国民主党总统参选人最新民调17图32：美国2年前和10年期国债收益率走势图18

5、图33：美元指数（点）和黄金价格（美元/盎司）19图34：铂金的工业应用20图35：铂金在燃料电池中的应用示意图20图36：铂金工业需求量（盎司）20图37：2018年铂金消费量（吨）及比例20图38：2013-2018年铂金消费趋势（吨）20图39：伦敦现货黄金、铂金和钯金价格走势图22图40：电网基本建设投资完成额及同比增速23图41：电网基本建设投资完成额同比增速（月）23图42：房地产开发投资额及同比增速23图43：70城新建房价同比及环比增速23图44：空调产量及同比增长23图45：汽车销量及同比增速23图46：国内精炼铜产量

6、及同比增速24图47：国内铜粗炼费（TC）走势24图48：LME铜期货价格和WBMS铜供需平衡24图49：LME铜价及库存24图50：SHFE铜价及库存24图51：国内铝的下游消费比例25图52：发达国家铝的下游消费比例25图53：国内电解铝月度产量及同比增速25图54：电解铝库存较年初增长率26图55：LME铝价及库存走势26图56：SHFE铝价及库存走势26图57：全球智能手机季度出货量及同比增速27图58：国内新能源汽车销量及同比增速27图59：全球钴产量及同比增速27图60：嘉能可钴产量及同比增速27图61：国内钴市场价（元/吨

7、）28图62：2018年钛加工材下游消费量比例28图63：国内钛加工材消费量及同比增速28图64：航空航天钛材消费29图65：钛加工材出口量及同比增速29图66：国内海绵钛产量及同比增速29图67：全球和中国海绵钛产能29图68：国产海绵钛价格走势（元/千克）29图69：下游行业稀土消费比例30图70：新材料领域稀土消费比例30图71：氧化镝价格（元/公斤）31图72：氧化镨价格（元/吨）31图73：有色板块与大盘PE（倍）对比32图74：有色及子板块PE（倍）对比33图75：LME铜价及库存走势34图76：SHFE铜价及库存走势34图

8、77：LME铝价及库存走势34图78：SHFE铝价及库存走势34图79：LME铅价及库存走势34图80：SHFE铅价及库存走势34图81：LME锌价及库存走势35图82：SHFE锌价及库存走势35图83：L