影视投资分类、组合及风险控制探究

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1、影视投资分类、组合及风险控制探究摘要：本文首先对影视投资分类、影视投资风险和不确定性决策进行界定和分析；接着对影视投资风险控制和应对策略进行研究，提出6种利用影视投资组合降低投资风险的方法；最后，应用投资组合理论对影视投资组合进行设计。这种定量研究思维对目前的影视投资理论和实践都具有重要的启发作用。关键词：影视；投资组合；风险控制；不确定性决策作者简介：秦喜杰(1966-),男，河南许昌人，湖南工业大学经济管理学院副教授，中国人民大学产业经济学博士，主要研究影视投融资；欧人(1964-),男，湖南武冈人，湖南工业大学经济管理学院院长、教授。中图分类号：F830.59文献标

2、识码：A文章编号"006-1096(2006)05-0152-03收稿日期：2006-03-24一、影视投资风险从不同的角度看投资可有不同的分类：从投资主体看，投资可分为个人投资、企业投资、政府投资和外国投资；从投资方式来看，可分为直接投资和间接视资；从投资时间来看，可分为短期、中期和长期投资；从投资主体的所有制来看，可分为国有资产投资、集体投资、私人投资和外国投资，而所谓的民间投资，一般是与国家投资、外国投资相并列的概念；从投资产业流向看，可分为第一产业、第二产业和第三产业投资，影视投资属于文化产业投资，被归为第三产业投资；从投资对象看，可分为有形资产投资和无形资产投资

3、，即实业投资（特点是周期长、回报稳定、利润率高）、金融投资、股权投资、无形资产投资四种方式；从应用角度看，投资又可分为金融投资、项目投资、股权投资和风险投资（或称创业投资）。风险投资主要投资于高风险高收益的产业，是采取投资组合的方式来规避风险的。这里，影视投资是指对电影和电视剧的投资，广义的还可包括对生产电影和电视剧企业的产权投资。影视产品或项目只是投资诸对象中的一类，它遵从一般的投资学原理；但由于其本身具有的艺术和意识形态功能特点，决定了影视投资又有一定的特殊性。就狭义的影视投资来说，从投资对象来看，影视投资属于项目投资；从投资结果来看，影视投资属于无形资产投资（形成各

4、种版权和相关权利）；从投资风险来看，影视投资属于风险投资；从投资股票二级市场来看，影视投资属于金融投资。而从投资影视企业来看，影视投资属于股权投资（参股、并购、合资）。对影视进行投资要冒很高的风险，财务理论上将风险划分为系统风险和非系统风险。前者即市场风险，它无法被分散；后者可以通过投资组合来降低。一家影视投资公司对另—个不同的影视投资公司或项目进行分散持股，实际上是分散风险，这就是公共持股的大公司、多元化并购之所以存在的主要原因。影视投资公司越小(相对于大型产业集团)，非系统风险就越大，投资一个项目等于把所有的鸡蛋放在了一个篮子中。而且一次只能操作一个项目，没有一系列精

5、选产品或项目来分散风险。小制片商寻找资金的原则通常只能是完成一个再说下一个，通常很难引起投资商的兴趣，也很难通过担保来吸引资金。大公司有一系列精选的影视投资项目，能够利用过去赚到的钱来投资新影片和电视剧，能够利用自己的声誉和担保来吸引资金。在计算影视投资方案的期望值时，根据不同的投资决策类型，如风险型投资、确定性投资和不确定性投资决策(包括最小后悔值法、乐观法、悲观法、等可能性法)、多目标决策和多人决策等分别采取不同的方法进行计算。(1)确定性投资决策最简单，每种方案的结果必然发生，其发生的概率为1o只要比较几个投资方案的净收益的大小即可，投资者应选择净收益最大的投资方案

6、。(2)风险型投资决策则是以每种投资方案各种结果发生的概率为权重，乘以各种结果的期望值，以加和后的大小作为比较各种方案优劣的依据，常用的方法是决策树。假设某影视投资公司准备投资拍摄一部影视产品，对未来3年内的收益的预测是：高收益出现的概率为0・5,中等收益出现的概率为0・3,低收益出现的概率为0.2。有3个候选项目可供选择：方案A为投资1000万元拍一部战争片；方案B为投资600万元拍一部武侠片；方案C为投资200万元拍一部都市言情片。各方案在不同的自然状态下年度平均利润预测如表1所示。本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。则方案A的期望值：［90

7、0x0・5+400x0.3-200x0.21X3-1000=590（万元）方案B的期望值：［600x0・5+200X0.3十0X0・2JX3-600=480（万元）方案C的期望值：［200x0.5十150x0・3十100x0・2］X3-200=295（万元）而从投资报酬率看，A（59%）后悔值所对应方案为所采取方案。二、影视投资风险控制1・影视投资风险种类（1）影视企业并购风险：我国目前影视并购交易中可能出现合同与诉讼风险、财务风险、资产风险、劳动力风险、市场及资源风险等。在并购前、并购中、并购后分别存在着产权、战略和管理风险