当前我国证券市场的国际化策略探究

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1、当前我国证券市场的国际化策略探究［摘耍］我国证券市场带有强烈的中国特色，在艰难的改革以求自我完善与国际化浪潮z中要取得实质性突破，还需要很长一段时间，但中国的经济发展速度与此并不相适应。因此，长足稳定的发展和证券市场的完善不可隔离，要在充分认识我国证券市场的特殊性及其历史渊源的前提下，从今年来资本市场上出现的各种经济案件的深层剖析屮，借鉴发达国家的市场运作机制及监管机制对我国证券市场进行改革，才可能从根本上取得突破，顺利国际化。［关键词］证券市场；特殊性；国际化近年来，我国经济保持10%左右的高速增长，成为全球第二大经济实体。市场经济在改革和调整中不断完

2、善。金融市场也获得了很人发展，其两大主体，即资本市场和货币市场，逐渐走向对外开放的国际化路程。同时，各国银行净贷款口益缩减，国际证券，股票的净发行额却口益增加，从而形成了资本市场“证券化”趋势。“入世”后，我国的证券市场国际化趋势成为必然，这不仅是我国加入WT0所承担的义务，人民币的自由兑换也推进了这一进程。中国与世界经济的接轨更是其决定性因素。但我国的证券市场发展不足，仍然存在很多差异化的问题，我国的经济现状和证券市场现状共同决定了我国证券市场国际化策略的选择和实施。、我国经济现状下的证券市场在我国迈入世界第二大经济主体的现阶段。我国的证券市场也经过了

3、若干年的发展和有限度的对外开放，获得了一定发展。国际证券公司越来越多，如美林、野村的领头机构也发展顺利，同时，外商在我国的投资和我国在其他国际上市融资的企业不在少数，这其实为我国证券行业的国际化打下了一定的基础。但是，不可否认，在中国特色的社会主义市场经济及证券市场的渊源看，我国证券市场也存在大量的明显的缺陷，在国际化进程中面临严重的挑战：（一）、上市公司股权结构不合理我国证券市场上市公司的股权存在“一股独大”的现象是从其建立之初就存在的。在80,90年代证券市场起步的时候，我国证券市场就有着支持国有企业改制，为国企发展提供资金，支持国民经济产业结构调整

4、的特有功能，它一方面是国民经济的晴雨表，另一方面却为大股东所操控，大部分的股权掌握在大股东手里，并不在市场上流通，少数股股权在证券市场流通，用以反映公司的整体价值存在很大弊端。当公司出现违背股东权益的经营和决策行为时，少数股股东没有权利进行干涉，在这个“顺风车”的过程中，只能选择卖出股票來保障经济利益。但从全球范围來看，公司股权是高度分散化的，没有一个股东可以既享有公司经营利润的索取权，又同时享冇对企业进行改制和控制的权利。（二）、我国的监管环境和制度极不成熟我国证券监督管理委员会是证券市场的主要监管机构。同时还有证券法等各种法律条规。除此之外，国务院监

5、督管理机构，证交所，行业协会等自律性组织也対其有一定的监管作用。一般来说，直接的监管机构比办法行政性的法律法规更为有效。但证监会作为一个行政机关，很难协调各方面的利益，包括股民，政府，企业，投资者，外商等各方面，在多重压力的较量下，其相关的管理和政策不可避免地倾向于更重要的利益相关者，而不是最为公平有效的。（三）、我国的证券市场规模偏小我国的证券市场偏小也是一个很大的缺陷。规模小很难做到不同行业不同风险的配置和平衡，投资者的结构也不平衡，大部分分散为个人和小规模投资者，这样，证券市场应该发挥的重置风险，投筹资的作用也就会不能很好地发挥。二、我国证券市场的

6、国际化策略选择证券市场的变革需要从其发展历史及历史中出现问题的原因入手，在了解我国当前经济环境下的证券市场发展状况，优势及存在的缺陷的前提下，在平缓的氛围中寻求自我突破和完善成为紧要任务，市场实体的规模扩大,结构完善，监管机构从利益纷争制衡中解脱出来，寻找切合实际的,不伤害经济发展及投融资积极性的改革方法势在必行。但在当前我国证券市场找不到行之有效的策略突破现状的情况下，学习和模仿其他国家发展案例中的管理模式市场运行体制不是为一个好方法。（一）、解决历史遗留问题，调整结构从上文对我国证券市场的优势及缺陷分析中，我们可以很清晰地看到，如果不及时解决历史遗留

7、的股权结构问题，解决法人股，国有股的流通问题，其改革障碍将不可能清除。在此过程中，尽量遵循公平效率原则。耍处理好国有股偏高的实际价值削除，以及各方利益的博弈问题。同时法人股也将把市盈率下拉至国际止常水平。（二）、借鉴美国高效的市场运行机制在市场运行机制上，除了要整体上降低屮国特色之外，具体的运行体制，也有待借鉴和完善,或者在学习他国的过程中得到启示，找到适合中国市场经济现实状态的方式。比如美国纽约证券交易所（NYSE）的专营商制度，让专营商兼任交易商，经纪商和做市商三重身份，以专营商为中心进行交易，从而保证了交易的效率以及市场的流动性以及稳定性。选释这种

8、以指令驱动为主的，与做市商功能相结合的方式，改良了报价驱动市场买卖交易经过做市商