国际经济形势与我国宏观经济政策应对

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1、国际经济形势与我国宏观经济政策应对目前的增长主要是政府投资主导的，其基础还不稳固，一些问题也有待解决，有必要继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在宏观调控方向不变的前提下因势、适时、灵活地调整政策力度和节奏中国应对国际金融危机的举措成效显著，经济也出现复苏迹象，但是国际经济领域一些新问题开始浮出水面，如全球经济刺激政策退出博弈，新兴市场国家再现资本流入加速，世界经济再平衡面临挑战等。这些问题加大了中国宏观经济管理的难度，需要积极加以应对。全球经济刺激政策退出博弈2008年10月，美国次贷危机向全球蔓延，触发金融海啸，

2、并迅速渗透到实休经济，引发国际金融危机。为了应对这场“白年一遇”的危机，主要国家共同推出前所未有的经济刺激措施。在施行不到一年的时间里，不仅阻住了经济的急剧下滑态势，而且在今年第三季度各国先后出现触底复苏的势头。尽管全球经济复苏还存在很多不确定性、不稳定性因素，但一些国家已经开始酝酿退出经济刺激措施。2009年8月底，以色列率先加息。10月，澳大利亚、印度、挪威先后采取加息或提高存款准备金率的政策。其中，澳大利亚在一个月的时间里两次加息，更是引人关注。美国公布的第三季度经济增长情况好于预期，也使得经济刺激政策退出再次成为全世

3、界关注的焦点。“退”有“退”的理由。根据本国国情，在经济好转之后，考虑经济刺激政策的退出是合理的。得益于石油等大宗商品价格的反弹，澳大利亚和挪威等资源型国家的经济增长率在第二季度由负转正。由于受到危机的冲击不大，危机期间的以色列经济甚至没有出现衰退。同时，这些国家大都面临资产泡沫和通货膨胀的潜在风险。经济刺激政策的退出不仅是经济的需要，也是出于自身利益的考虑。由于各国的非常之策，这场危机中经济的调整并没有到位，而是用新的泡沫覆盖旧的泡沫，给未来的经济发展留下隐患。纵观历史，历次危机之后都出现了资产被稀释和通货贬值的现象。“退

4、”得晚，付出的代价和承担的责任就会大些；“退”得早，则有可能获得其他国家刺激政策的溢出效应。澳大利亚两次加息的一个原因是，在中国经济强劲增长的引领下，亚洲经济出乎意料地全面复苏，特别是澳大利亚对屮国的出口增长了近30%对其经济恢复起到了有力的支撑。竞争性退出的可能是存在的。尽管在国际层面大家都强调要继续维持经济刺激方案，但说的和做的有羞异，各国都在考虑选择什么样的方式逐步退出。不仅韩国、新西兰、加拿大表现出退出的迹象，就连欧洲央行也表示将及时回收刺激政策带来的过剩流动性。这种竞争性退岀有可能导致全球经济刺激政策过早、过快地退

5、出。若不加以协调，目前虚弱的经济复苏将再次出现反复。新兴市场国家资本流入重现新兴市场国家资本流入再现。发达国家宽松的货币政策，尤其是定量宽松的政策，造成全球流动性泛滥，大量投机资本伺机套利肆虐。一方面，欧美的信贷紧缩并未结束，很大一部分流动性没有进入实体经济；另一方面，新兴市场国家的利率较发达国家而言处于高位，套利交易盛行。在经济较快复苏的刺激下，国际资本开始大举进入新兴市场国家，使新兴市场面临新一轮的资本流入浪潮。这已经成为经济世界面临的主要挑战。资本流入已经带来诸多宏观问题。今年3月份以来，主要新兴市场国家货币由贬转升，

6、经历了集休升值，出口恢复放缓。巴西、南非、印度尼西亚、俄罗斯等国的货币升值一度超过2C%此外，一些国家金融市场也面临着泡沫的风险,如巴西股市持续走高，并于今年10月升至2008年7月以来的峰点。资本流入“过山车”更为可怕。从历史上看，新兴市场国家资本流动极不稳定，具有明显的周期性，这表现在资本大规模流入之后又集中流出。资本流动的逆转使得这些新兴市场国家成为国际资本的“蓄水池”；资本流入不仅给当前经济造成困难，而且势必带来未来逆转的危机隐患，留下遍地狼藉。例如，国际资本流动是金融海啸冲击发展中国家的重要渠道。危机之前，发展中国

7、家资本流入增加，2005年私人资本净流入达2860亿美元，创出历史新高；危机爆发之初，资本又逃离欧美市场到新兴市场国家避难，使2007年发展中国家私人资本流入量急剧攀升至6970亿美元；2008年，受美元急速升值和发达国家金融机构“去杠杆化”的影响，新兴市场国家资本流动发生逆转，大量国际资本集中流出，使新兴市场国家经济遭受严重打击。1997年亚洲金融危机前后也有类似的经历。一些国家已开始对资本流动实施管理和控制。2009年10月20日，巴西政府宣布对外国证券投资征收物勺预扣税，以应对资产泡沫；11月19日，韩国宣布对外汇交易

8、实施限制，规定远期外汇交易不得超过套期保值规模的125%以防止货币过度升值。国际资本流动管理需要国际合作。在全球化的背景下，一国政府在和游资博弈屮通常处于弱势，一个国家单独对资本流动的管理很难奏效，必须在国际层面达成管理资本流动的共识。在这方面目前已取得了一些进展。面对当前的这种状况，IM