光大证券股指期货交易策略

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1、光大证券股指期货交易策略以下是演讲实录：卞面给人家一下，我们就研究的一些股指期货相关的交易策略，跟人家做一个深入的交流互动。我们光大证券是首批获得创新试点内的券商之一，而且我们光大证券也是首批设立金融衍生品部的券商之一，公司对我们的创新业务是大力支持的，而且在09年之后我们是成功的发行了A股，公司的净资产得到很人的加强，也使得我们开展创新业务打下了扎实的基础。现在股指期货是大家己经期盼很久，我们把五年内，研究比较熟悉的一些和股指期货相关的交易策略在这里更得到做一个交流。这里我们主耍是讲五大类策略。

2、其中第一类杲套利策略，第二类是防范策略，第三类是触发投资策略，第四类是程序化交易策略，第五类是套期保值策略。这下面有一些细分的策略，我们示面慢慢的详细了解。这些策略我们是除了研究之外，我们这些策略在-定的条件下，我们都已经进行模拟的实盘的交易测试，并且取得了较好的效果。套利策略首先我们来讲一下股指期货的套利策略，股指期货套策略在股指期货刚刚要推出的吋候，其实大家己经是非常紧张的，市场I：为此准备的机构也很多。我们光人证券金融衍生品部在2005年成立的时候就为了股指期货进行了•个积极的准备。我们是从

3、07年、08年开始，逐步研究一个股指期货的套利系统，这个系统是由我们自行研究开发的，从06、07、08到现在己经经历了一期、二期，处于一些更深层次的改造。每一次就是有更新的需求进行一些系统的改造。这里而一些图片就是我们系统的一•个结合。这里可以看到有一篮子的股票可以买入，然后是期货的可以进行选择。系统里面包括策略设计，组合、构建以及资金管理，风险管理等各部门都进行了考虑。我们当初股指期货这个系统研究成熟以后，把这个策略也进行•个模拟的措施，测试成熟以后我们也跟一些机构进行了初步的洽谈，然后准备推出

4、这个股指期货的产品，但是如果股指期货没有推III,所以我们产品也没有发行。在我们的套利产品里面，除了股指期货套利以外，还有具他的套利策略，比如有一T•套利，事件驱动性套利，和短暂套利等各种套利系统。但是今天我们主要讲股指期货，所以这些套利今夭在这里不详细说明了。股指期货套利在我们现在A股市场上不能做空的情况下，现在大家知道只能进行一个意见套利。比如说我卖出股指期货，然后买入E、S股的现货，股指期货套利策略是否程度一•个关键因素之一就是股票组合买入以后，和你这种沪深三百组合走失的一个理投产品，跟踪股

5、差时以后，控制在一个可控的范围之内。所以说如何來控制沪深三百指数，是成为股指期货套利成败的关键因素之-。所以说我们部门专门研究了一下沪深三百指数的一个跟踪股。下面就是我们一个小小的研究成果跟大家分析一下。我们是如果构建沪深300组合的呢？主要可以分为两大部，这里第一条到第四条是可以看到的,是第一部。第一部是什么？一到四条是考虑因素。第一个考虑因素迅什么？指数中该成分股的一个权重，第二个因素是各个成分股的一个的比重，也就是相对市场上炒股收利的情况，第三个是成分股与指数•个走势的接近情况，是否走势非常

6、相似，第四个因素就是分层抽样的方法，就是行业一个配制关系。有这四个因索我们可以选择一个股票组合，被选一个股票持样东西，在这些股票持我们是股票篮了一个基础的标题。接下来我们第二部就是确定这些股票各自的权重到底是多少?这个权重的确立我们采用两类数值分析的方法。第一类是盆插的回归法（咅），也就足说我们是找出与指数相关性最的股票，然后配上权重以后，看它与指数盆插的的情况。第二类就是一个俱类分析（音）的方法，由于这两个方法以后，我们可以确定刚才整个篮子里而毎一个股票相应的权重。有这个权重我们可以构建篮子组合

7、，有这个篮子组合可以跟踪沪深300一个走势悄况。现在还有一个，就是第七条，可以利用上升的民意接II和深圳100ETF接口的组合，也可以來控制沪深三摆的走势，我们也对此进行了测试，效果也是很满意。乂边这张图是我们通过刚才的方法，选出•篮了股票以后，进行现货实际的买入。买入之后我们來观察这个买入股票篮了和沪深三百走势的差异。人家对以看，这个门色的线就是我们买入的，下面黄色的鲜就是真实沪深三百的表现，再下面黄色差界线就是这两个之间的差界，人家可以看到差界故人我们是差11点左右。对三千多点沪深三百來说，1

8、1点就是跟踪只有0.3%左右。这就是我们的表现。比如说我们这里的话还是一个比较好的情况，为什么？因为我们现货组合的表现，比沪深三百指数的走势还要好。这对于套利來说这是一个比较好的结杲。为什么会产生这样的结果？这也是为什么我们第第二个因素里面会考虑各个股票的a问题。另外在构建篮子组合的时候，还要考虑到各个成分股的流动性问题。这个也是我们固执期货套利系统的一个结果，这个结果也说当我们买入现货组合以后，卖出股指期货和约以后，我们的系统对我们组合进行实时的监控，对整个币场的变化有一个监控，