对美国经济的再认识

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1、地区·国别对美国经济的再认识华民王劲松进入#$$$年以来，美国经济先是出现了令人沮丧的增长明投资机会的匮乏。美国的失业率也在不断攀升，(月份更是高减速，“’·!!”恐怖主义事件以后又无可奈何地走上了经济衰达")，达到了!’’(年1月份以来的最高水平。退的道路，最近接连不断发生的美国公司财务造假案更造成了现在的问题是，在投资持续下降的情况下，私人消费为什美国经济前所未有的恐慌。在这种情况下，各种批评美国经济么还会增长。要回答这个问题，我们首先需要导入两个影响消费模式的文章不断地见诸于各种报章。美国经济难道真的不行了者消费行为的参数：其一，就是名义利率2，它与人们的消费支吗？为了回答这个问题，我们

2、需要从基本面、金融面和经济制度出负相关；其二，则是人们的时间偏好!，该值越小，就表明人们等方面进行全面的分析。越是偏好未来的消费，反之，则相反3戴维·罗墨，中译本，!’’’4。如果把!比上2，那么得到的就是实际贴现率，实际贴现美国经济的基本面分析：宏观与微观率上升，人们就会倾向于增加当期消费，反之，则会增加储蓄。在美国经济在#$$$年第三季度突然结束了连续!$多年()#$$$年以前，美国的名义利率是趋于上升的，而消费者的时间的高速增长，并从#$$!年开始进入负增长。但是，进入今年第一偏好基本上是稳定的。由此造成的结果是，消费稳定，储蓄增加，季度以来，又出现了高于()以上的经济增长率。这是否意味

3、着并且通过股票投资大量地转化为企业的投资支出，从而给美国美国经济在经过了短短一年减速之后又重新回到快速增长的经济的增长以稳定的推动力。但是，进入#$$$年第三季度以后，轨道上来了？回答当然是否定的，因为美国自今年第一季度以为防止经济的衰退，美联储采取了连续的降息政策，市场的名来的经济增长并不正常，对此，我们不妨分析如下：义利率不断下跌。另一方面，受“’·!!”事件的打击，美国公众的!*经济增长的动力不足消费心理发生了重大的变化，人们的消费趋于即期化，由此造数据显示，美国自今年第一季度以来的增长属于存货出清成的后果自然是!值的增大。根据前面给出的实际贴现率的定式增长，其动力主要来之于以下两个方面

4、：其一是库存增长率义，受以上两种因素的影响，美国的实际贴现率出现了增长的的下降；其二则是“’·!!”事件之后消费者受悲观预期影响消趋势，这正是美国当前经济不景气，但公众消费却仍在增长的费偏好发生变化所致。原因所在。然而，这种基于恐慌心理的消费并不能带动经济的稳从统计资料看，第一季度总私人投资对经济增长的贡献率定增长，因为当前遏制美国经济增长的主要原因是缺乏投资，大约为+*!#个百分点，其中存货投资调整一项的贡献却高达而不是缺乏需求。那么，美国为什么会缺乏投资呢？对于这个问+*(,个百分点。这也就是说，如果扣除存货调整一项，整个私人题的回答大致可以从宏观与微观两个层面来加以分析。其中，投资对-.

5、/增长的贡献应为&$*+0)。发生这种情况的根本原导致美国投资下降的宏观原因，是新经济发生了周期性的调因在于实际私人投资的持续下降。据统计，今年第一季度，美国整；而导致美国投资下降的微观原因，则是公司的治理结构出非居民固定资产投资比上年第四季度下降了1*#)。不仅如此，了严重的问题。伴随着私人投资下降趋势，企业利润也不断下降，失业率高居#*新经济的周期调整与美国私人投资的下降不下。尽管-./增长强劲，企业利润却没有得到相应的增长，第自从美国进入新经济时代以来，推动美国经济增长、激活一季度企业税后利润仅比上年第四季度微增$*’)，与去年同投资的主要力量显然是新经济部门，因为新经济部门企业的盈期相

6、比，则下降了!,*+)。值得注意的是，税后利润的下降不仅利能力要远远高于传统制造业部门企业的盈利能力。造成这种仅与销售收入下降有关，更重要的是由于利润率在下降，这表状况的主要原因在于：第一，传统制造业的产品已经进入折旧!"国际经济评论#$$#%!!&!#地区·国别消费阶段，其收入的需求弹性是递减的，而新经济部门的产品处些得到期权奖励、并且实施行权以后的公司管理者改变了原有在生命周期的上升期，其收入的需求弹性是递增的。正是新经济的身份，他们从熊彼特所说的企业家纷纷变成了大股东，也就是部门与传统经济部门间的这种强烈反差，造成了新经济部门企传统意义上的资本家。美国公司管理层的这种身份变化，不可避业远

7、远高于传统经济部门企业的盈利能力。第二，在过去$"几免地引起了他们行为目标的变化，那就是，大股东通过损害中小年中，新经济显然处于高频率的技术创新阶段。在这样的发展阶股东的利益来增加他们的利益，而不是通过积极的投资来增加段，技术具有高度的垄断性，这就决定了新经济产品的市场结构公司的价值，也就是公司全体股东的价值。必定是教科书上所说的垄断或垄断竞争性的，在这样的市场结第二，新经济时代的一个重要特征是，