股权众筹下的劳动关系问题思考域外经验回顾与借鉴

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1、劳动关系JLABORRELATION王甫希，美国罗格斯大学管理与劳动关系学院(RutgersUniversity)，博士研究生。宋皓杰，中国人民大学劳动人事学院．博士研究生。电子邮箱：haojie3325@sina．GOreo股权众筹下的劳动关系问题思考域外经验回顾与借鉴●王甫希宋皓杰内容摘要在“大众创新，大众创业”的背景下，众筹这一概念在中国被创造性地运用到商业运作上。在梳理国内、外相关文献的基础上，本研究提出了中国股权众筹发展中存在的四个劳动关系问题：众筹企业的股东是否是员工?控股的员工的薪酬应如何分配?持股员工的权利应如何保障?员工持股对企业的发展有

2、什么影响?针对这四个问题，本文梳理美国及其他国家有关员工持股和员工控股企业的相关研究成果，探讨其对中国股权众筹j纪辰实践的启示。关键词股权众筹员工持股员工参与决策一、股权众筹在中国的发展和存在的问题(一)股权众筹在中国的发展众筹(crowdfunding)这一概念最初于2006年出现在美国一个叫“fundavlog”博客上，是一种利用网络社交平台建立的新形式的金融模式。它聚合众多中小投资者的资金，为初创期企业或者小型企业的发展提供资金(郑若瀚，2015)。根据福布斯杂志的报道，2013年全球的众筹产业的规模已经增长至51亿美元①，而大部分的增长来自于世界发

3、达经济体。但是众筹的巨大发展潜力仍然潜藏在众多新兴市场中。根据世界银行2013年报告，中国的众筹将在2025年之前达到500亿美元的规模，而其他新兴经济体，例如巴西，也将紧迫其后。自2011年起，随着例如天使汇、点名时间等众筹平台的建立，中国的众筹迅速发展起来。根据清科集团和众筹网的统计，2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集总金额1．88亿元。其中，股权类众筹事件430起，募集金额1．56亿元(郑若瀚，2015)。在中国，现有的众筹主要分为五种模式：公益众筹、文化娱乐众筹、产品创新和科技研发众筹、理财众筹和股权众筹(施慧洪，2015

4、)。为了规范股权众筹的发展，2014年12月证监会出台了《股权众筹融资管理办法(试行)》，初步规范众筹行业的运行。由于股份众筹具有融资数量小，融资方式简单，融资审核条件宽松等特点，在“全民创新，全民创业”的大环境下，为融资困难的小微型企业的发展提供了一条便捷陕速的融资通道。(二)股权众筹本土化所存在的劳动关系问题然而，大部分中国的文献和研究都关注于探讨如何对股权众筹作为微小金融的融资模式进行规制(胡吉祥、吴颖萌，2013)。针对众筹融资中存在的欺诈现象高发、投资者投资权益保护不力、易卷入非法投资活动等问题，胡吉祥和吴颖萌(2013)认为应积极将众筹纳入监管

5、体系，明确监管主体，制定专门的监管规则，同时n口强投资者教育和保护。随着股权众筹项目的深入进行，在实际操作中遇到的有关人力资源管理和劳动关系协调问题逐步显现。首先，参与股权投资的投资人，如果也参企业的日常经营活动，是否应也被认定位是企业的员工?其次，一旦作为股东的员工的双重身份被确认，薪酬应如何分配?第三，作为拥有股权的员工，其权利应该如何保障?第四，员工持股是否有利于企业的发展?本文将针对这四个问题，回顾美国和其他国家有关员工持股(employeeownership)以及员工控股公司(employee-ownedcompany)的实践经验和研究成果，探讨

6、其对中国股权众筹情形下形成的员工控股带来的启示。二、股权众筹在美国的存在形式与规制1．JOBS(Jumpstart0urBusinessAct)法案同中国类似，在美国众筹也为小微企业(项目)融资提供了便捷的渠道。在法律规制方面，2012年4月，美国通过了JOBS(JumpstartOurBusinessAct)法案，鼓励这种通过网络渠道对公众进行小规模的资金募集的融资方式的发展。该法案对1933年证券法和1934年证券交易法中的部分条款进行了修订，将新兴公司(emerginggrowthcompany)作为一个单独的发行人类型予以特殊监管，部分消除了私募发

7、行中“一般劝诱”(generalsolicitation，向大众就私有企业的募资进行公开宣传)禁止的限制，提高了触发向SEC报告的股东人数门槛，并对公众小额集资创设了特别豁免，以实现便利中小企业尤其是初创企业融资的目标(袁康，2013)。根据JOBS法案中对于众筹的规定，通过众筹方式在12个月内融资额不超过100万美元的发行人不受联邦证券法的约束。此外，JOBS法案规定，对于众筹公开发行的人数免受证券法监管限制由300人界线提高到1200人。此后，美国进一步放开对众筹融资的限制。2013年9月，根据SEC投票的结果，JOBS法案TitleII条例生效——对

8、“一般劝诱”的禁令被解除，意味着任何公司都能够对外公布融资需求，但