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1、吉林省高等教育自学考试本科毕业论文专业姓名准考证号东北师范大学自学考试办公室论文题目：全球金融风暴下我国金融衍生品市场发展的战略选择论文提要2008年的金融危机再一次激起了人们对金融衍生品褒贬不一的争论。业内专家学者指出，美国房地产泡沫的破裂是此次金融海啸的根源所在。但不容忽视的是，对场外金融衍生品的不当使用和对金融创新的监管缺失也是导致危机扩散的重要原因。我国作为一个新兴市场国家，我们既要看到我国衍生品市场发展的优势所在，又要学习金融危机的发生给我国处于起步阶段的金融衍生品市场带來的宝贵经验和教训，同时。金融危机敲响警钟：我国应慎重选择金融衍生品市场发展路径和监管政

2、策，应优先推动发展场内金融衍生品市场。关键词：金融风暴、金融衍生产品、金融监管、制度建设论文分数：答辩组组长：成员：答辩日期：年月日序论金融衍生品作为一种金融创新，是在二十世纪七八十年代初新一轮金融创新的背景下兴起和发展起来的。通常是指从原生资产(UnderlyingAssets)派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科忖，因而也被称为资产负债表外交易(简称表外交易)'o金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行•全额交易，不需实际上的木金转移，合约的了结一般也釆用现金丼价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式

3、履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生品交易具有杠杆效应。近30年来，金融衍生品市场的迅速发展已经成为国际金融市场最显著、最重要的特征Z-o随着我国利率市场化和汇率形成机制改革进程的不断深入，利率风险和汇率风险日益显现。同时，金融机构和企业面临的竞争口益加剧。完善我国金融山场体系，发展金融衍生品山场是我国金融业的必然选择。金融衍生工具从其诞生至今，短短30多年的时间里，金融创新的不断发展在很大程度上改变了世界经济的内容和行为准则。在以跨国公司为主体的国际经营活动口益发展的同时，国际资本市场得到了迅猛的发展。衍生金融工具已成为现有金融市场上不可或缺的重要组成部分。

4、金融衍生产品是一把“双刃剑"，它既是重要的风险规避工具，但是在实际操作中往往适得其反。因此木文针对如何加强对金融衍生工具的风险监管，怎样慎重选择金融衍生品市场发展路径，尤其是在当前全球金融风暴下如何进一步推动发展场内金融衍生品市场进行战略分析。1、全球金融风暴中我国衍生品市场的良性发展我国期货市场运行正常得益于国内实体经济的持续稳健发展以及期货市场自身的基础夯实和结构调整，美国次贷危机爆发以来，我国期货市场运转正常，保持着既有的快速、健康发展势头。2008年，全国期货市场成交额突破71万亿元，创出历史新高，成为仅次于美国第二大商品期货市场。我国期货市场发展和监管经验值

5、得全球借鉴。1・1我国期货公司防火墙的设计更为坚固在美国混业经营模式下，衍生品业务作为投行的一个部门存在，在内部风控制度失灵的悄况卜期货业务的风险极易传导到其他业务部门，美国次贷危机中银行倒闭、股市人跌、期市震荡就是这种风险传导隐患的充分例证。我国在混业经营方面的探索则更为审慎。期货公司为独立的法人机构，证券公司、银行等金融机构和实业公司可以作为其股东，但并不直接参与到期货经纪业务屮，这种制度设计可以有效防止期货市场的风险传递到现货市场。同时，一旦期货公司出现问题，也能及时发现和处理。1.2我国对柜台衍生品的推出更为谨慎OTC市场在金融创新中扮演着极为突出的角色，但美

6、国长期以來对OTC市场的监管缺位为次级债泡沫化和危机爆发埋下了伏笔。我国期货市场正处于发展初期，市场屮介机构资本规模和抗风险能力都有待提高,信用机制尚待夯实，鉴于上述悄况，监管部门对于OTC衍生品市场的发展持审慎态度，期货法规只允许场内交易的存在。1.3我国期货市场在对外开放问题上采取了渐进的策略美国期货市场对海外投资者完全开放，这在为其带来冃额资金的同时，也产生了一些不稳定因素，如外国“热钱”加大了市场的投机度。在期货市场的开放问题上，我国采取了更为慎重、稳妥的态度。目前，在法律层面上尚不允许外国投资者直接参与我国期货市场，国际上一些生产流通企业可以通过其在中国设立

7、的企业参与期货交易。目前，中国证监会已批准3家港资机构参股内地期货公司（参股比例均小于49%）o在“走出去”方面，屮国证监会也釆取了稳健态度，首先选择在香港进行设立期货公司海外分支机构的试点，现己有多家内地期货公司在香港设立了分支机构，批准了几十家符合条件的国有企业到境外开展套期保值业务，同时，外汇管理部门密切监控“热钱”的流入，严控市场过热。1.4我国期货市场监管架构设计的合理性和有效性得以显现在监管资源布局上，CFTC只在纽约、芝加哥和堪萨斯设有机构，SEC则只有11个派出机构。这种监管资源的紧张状况使得CFTC和SEC在市场监管方面过多地依赖于