当前中国宏观经济形势研究报告

《当前中国宏观经济形势研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、当前中国宏观经济形势研究报告本文对屮国宏观经济周期、当前屮国经济而临的三个重大问题、影响屮国宏观经济的三大主耍风险因素进行了分析，在此基础上，对公司业务发展捉出一些启示性建议。一、中国宏观经济周期的分析和判断分析当前经济周期的阶段，必须从全球视角出发。2008年开始的全球金融危机是木轮经济周期分析的起点。金融危机的发生源丁•发达经济体不断恶化的资产负债表，应对政策的选择、力度和效力，同样依赖于资产负债表所体现的各国财务状况。差异化的财务状况引致差异化的全球复苏，各国也面临差异化的政策挑战。探究过去30年屮国经济高速增长的缘由，资本积累增

2、速和劳动力增速在数量上都难以有力解释，中国特有的人口城乡迁移，即城市化为经济高速增长的主要驱动。未来10年，屮国经济增速虽会减缓，但仍将保持较高增长，动力在于城市化从数量扩张向纵深发展。屮期内，屮国“反通胀”的宏观经济政策导向不会改变，但短期的经济波动和政策微调节奏，将与主耍发达经济体复苏进程高度相关。当前，中国经济增长的缺口已回补，经济增速稍高于潜在增长率的态势可以确定，而通胀则会在较长时期内得以维持。综合起来，经济有较强的动能、一放就热，通胀在较高的水平、骑虎难下。现状因政策而生，政策定经济未来。屮国经济正走向新一轮经济增长的起点，

3、实体经济波动类似于2000-2001年，不同在于屮国已占据主动。在发达经济体的资产负债表状况述未冇效修复Z前，屮国的经济增长可能围绕当前水平上下波动，而通胀保持在较高水平的区间内。二、当前中国经济若干重大问题的判断（一）经济硕着陆风险尚无近忧，但冇远虑中国经济出现放缓迹象，主要是宏观政策紧缩导致经济口然回落，这也有助于抑制通胀压力的上升。从消费、保障房及基础设施建设、出口三大需求角度分析来看，经济实体层面增长依然强劲。从经济硬着陆的历史规律和必备条件看，诱发经济硬着陆的基本内外因以及大规模的通货紧缩，失业增加和经济增速下滑过快这三大条件

4、并未显现。中长期看，“高储蓄、低消费”经济结构深层次孑盾构成屮国经济硬着陆的潜在风险根源。（-）经济能否跨越滞涨短周期，下半年经济走势是关键屮国经济正处于一个由“高增长、低通胀”向“低增长、高通胀”的局而靠近，已经进入滞胀短周期。当前屮国物价上涨压力是融合了输入型、货币型、结构型、成木推动型和理性预期性通胀于一体的复合型通胀，根源在于经济存在一些结构失衡和总量失衡，故根治难度较大。今后一段时间内治理复合型通胀压力的政策和效果，将决定屮国经济能否走出短期滞胀的陷阱。（三）经济实现可持续增长的关键靠结构调整和自主创新当前屮国经济处于金融危机

5、后第二个库存周期屮，经济增长收敛、通胀渐成慢性病、经济弹性减弱等特征决定现有经济已结束库存被动恢复期，但同时面临着需要克服成本冲击、恢复利润以及探索新的需求的重任。过渡期的小国经济虽有内生增长动力，但增长和复苏的根基还不够牢I占I,且面临着结构失衡和自主增长动力缺乏等亚健康特征。由于经济虚拟化趋势较明显，当前宏观经济调控政策的效果大打折扣。要使屮国经济实现真正的可持续增长，经济结构调整和自主创新是关键。三、当前影响中国宏观经济的三大主要风险因素分析（一）房地产市场方而从政策面看，房地产调控近期不具放松的可能，政策调控的广度、深度预期会进

6、一步加强。大规模建设保障性住房政策，标志着房地产市场正逐步形成由市场供给和政府保障相结合的供给格局，有利于平抑住房价格。从市场而看，上半年，房地产开发投资、新开工而积、施工而积等指标增速显示了一定的企稳迹象。下半年，开发企业投资并不悲观，保障房的建设对新开工和投资均有较大支撑作用，不确定的因素在于普通住宅能否维持止常的开工和投资。从发展面看，非限购城市（主要是三四线城市）发展具有长尾效应特征。产业转移与农民市民化是非限购城市长尾效应的内在驱动力，一二线城市的土地财政模式向非限购城市转移将加速催化非限购城市的长尾效应，从而拉动房地产投资向

7、非限购城市“渠道下移”。（二）地方政府性债务方面预期短期内地方性政府债务引发系统性债务危机的可能性不大，地方性政府融资平台对商业银行的冲击不宜夸大。但由，如城投债公司引发的结构性危机依然可能存在。从长期看，地方性政府债务如果任其无节制的发展，将对经济产生很大负而影响，其背后隐藏的风险值得警惕。地方债务抵押物多为土地，土地财政演化为土地金融，地方政府和商业银行联手进行货币创造，长期下去会对中国经济产生威胁。（三）国际主权债务危机方面国际主权债务问题是障碍全球经济复苏的一个较大的风险因素。美债问题无近忧但冇远虑。美国实际发生债务违约的概率较

8、小，政府会不断通过捉高债务上限来避免债务违约；远虑在于“举新债偿III债”的模式会不断重演。欧债问题的焦点在于意大利和西班牙的债务问题是否会升级。欧债存在现实的违约风险，既有近忧也有远虑。国际主权债务的影响