美国完片担保融资的作用研究——基于银行的角度

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1、美国完片担保融资的作用研究——基于银行的角度口唐中君牛志嘉杨楚潇(北京工业大学经济与管理学院，北京100124)[摘要]构建了电影制片商单独融资和完片担保融资两种情况下的银行收益模型，对两种模型下银行收益进行比较，进而分析了完片担保融资对银行的作用，并提出相关的发展建议。[关键词】完片担保融资；银行收益；电影；银行[中图分类号]J941．2[文献标识码]A[文章编号]1003-1154(2014)06-0120-03美国的电影产品遍及世界，占据了全球票房收人的85％，电影衍生品及其他方面的经济辐射更是超乎想象。美国电影产业之所以能够取

2、得如此成就，完善的电影融资体系是其重要原因，完片担保融资作为该体系的重要组成，很大程度促进了银行资金流入电影产业，使得银行为此获得很大利润”10美国电影产业融资体系，尤其是完片担保融资值得我国银行业相关人员的学习和借鉴。据研究，真正意义上的完片担保融资在我国尚未出现、2l。一、供应链融资和完片担保融资(一)供应链融资供应链融资【3I(SupplyChainFinancing，SCF)，主要针对传统制造业，银行根据供应链成员间的真实交易和链上核心企业的信用水平，以企业交易行为所产生的未来确定收益为直接还款来源，将供应链上相互关联的企业作

3、为一个整体，将资金注入到供应链上配套的中小企业，解决供应链中资金缺口问题。SCF的特点是“l+N”模式，即围绕某“l”家核心企业，全方位地为链条上的“N”个企业提供融资服务，实现整个供应链的不断增值。(二)完片担保融资1．电影产业供应链电影企业主要是电影制片商、电影发行商、电影放映商(以下简称制片商、发行商和放映商)和后电影产品开发商四类企业。电影产业供应链如图1所示。1．影片制作2．出售版权j：开发和生产与1．购买版权}j电影相关的衍2．电影的发行和院线放映}{生产品●-●●--●-●●●-●一一。●●-●●-一●一●●一一_一●’

4、--●--●--●●--●●●一●一●一一一_一●图1电影产业供应链美国制片商中有93％的企业是雇员不足10人的小公司。而发行商大多实力雄厚。在电影产业供应链中占据着主导的地位汜I。可见，发行商是起到主导地位的核心企业，大多数的制片商只能充当配套企业。2．完片担保融资完片担保融资博1(CompletionGuaranteeFinancing，CGF)是指，完片担保公司以保险合同的形式。向银行保证制片商能够在预算内，按照剧本和拍摄计划，将影片按期交付给发行商，从而帮助制片商从银行融资。图2描述了CGF流程。俞，．一完片担保公司l窿I萎⋯

5、⋯匦—≮．两：：：：二：：j．一吲’’’一银行图2CGF流程图其中，①制片商与国内外信誉发行商谈判并签订协议，预售全部或部分版权；②制片商利用发行协议向银行申请贷款，并将发行商的购买保证金转付[基金项目]国家自然科学基金资助项目(71221061)；北京工业大学京华人才计划项目(011000543114503)．_囡管理现代化给银行；③制片商向完片担保公司提出完片担保申请；④完片担保公司在确认项目没有不可克服的风险的情况下签订完片担保协议，并向贷款银行承诺按要求交付影片给发行商；⑤制片商在取得完片担保后，银行对其提供贷款并按进度支付款

6、项。CGF是针对电影产业的一种特殊形式的SCF。二、制片商单独融资和CGF下银行收益模型的构建及分析基于上文结论“CGF是针对电影产业的一种特殊形式的SCF．，．本节将构建银行在制片商单独融资和CGF下的收益模型，并基于收益模型分析CGF对银行的作用。(一)制片商单独融资下银行收益模型的构建及分析1．模型假设(1)发行商为供应链中规模较大的核心企业，制片商为供应链中规模较小的配套企业。(2)制片商在该融资模式下能够获得银行贷款。(3)银行对电影产业融资时的信息收集、账户管理等融资成本为零。(4)制片商在不能完成影片制作时才会违约。(5

7、)制片商将影片交付发行商所获得资金为唯一还款来源，银行通过制片商融资项目的可行性判断制片商违约的概率。2．模型变量(1)制片商m。发行商D。(2)制片商m和发行商D的违约概率分别为Pl和PD，并且l>Pm>岛≥O。(3)银行对制片商提供贷款并按进度支付的总款项为口，利率为r，时间为‘。无风险利率为rD。3．模型构建和分析制片商单独融资情况下．银行可能面临的情况有下述三种：(1)制片商违约。(2)制片商不违约，发行商违约。(3)制片商不违约。发行商不违约。设上述三种情形的银行期望收益分别为￡，，也，‘，有：L．-0L2=O￡j_(1一P

8、m)(I-PD)(Brt+B)设银行在制片商单独融资情况下的期望收益为L。，有：L。=∑L‘，i=l。2，3(1)资金曰在不考虑其他融资成本情况下的无风险收益为：e胡(1+ro)t(2)只有当银行期望收益￡。大于无风险收