基于持有成本理论的期货套期保值决策模型

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1、第19卷第6期20lO年12月运筹与管理OPERATIONSRESEARCHANDMANACEMENTSCIENCEV01．19．No．6Dec．2010基于持有成本理论的期货套期保值决策模型迟国泰，张梅，杨磊(1．大连理工大学工商管理学院。辽宁大连116024)摘要：运用几何布朗运动模型预测未来的现货价格，将未来的现货价格参数代入持有成本理论模型，预测出期货价格，根据最小方差套期比公式，建立了基于持有成本理论的期货套期保值决策模型。通过蒙特卡罗模拟现货价格和期货价格的走势并进行实证分析，研究结果表明基于持有成本理论的期货套期保值决策模型优于传统的最小方差模型、sharp模型、完全套期

2、保值模型和最小二乘等四种流行的套期保值模型。本文的主要创新与特色一是建立反映现货价格对期货价格影响的套期保值决策模型。解决了现有研究忽略现货价格对期货价格影响的问题。二是用改进的持有成本理论揭示了期货价格与期货交易费用、持有成本波动的函数关系。三是用MoteCarlo模拟现货价格和期货价格未来的走势。克服现有研究主要通过历史数据对套期保值比进行确定的不足。关键词：套期保值；最优套期比；持有成本理论；最小方差套期比；蒙特卡罗模拟；布朗运动中图分类号：F830．9文章标识码：A文章编号：l007-322l(2010)06-0104-13TheOptimaIHedgjngMOdeIOfFut

3、ureSBaSedOnCOStOfCarryTheO吖CHIGuo-tai，ZHANGMei，YANGLei(1．sc^oof矿曰淞讥缁讹忍口∥，D口如n跏面e糟札矿死c^肋抛)，．，加姚n116024，C九f加)AbStraCt：AccordingtotheMVtheoIyoffhtureshedging，thispaperbuildsuptheoptimalhedgingmodeloffu·tu托sm8rketsbasedoncost0fcarrytheorybyusinggeometricBmwnianmotionsto8imulatethenuctuationpmcessofs

4、potprice，bringingthesimuIatedspotpriceparametertothecostofcarrytheorymodel，andpredic—tingthefuture8price．By8imulatingthecomingtrackoffuturespriceandthespotpricebythemethodofMonteCarlosimulationandmakingempiricalstudy，thestudyresultindicatesthatthemodelofthispaperisbetterthanotherhedgingmodelssuc

5、hastraditionalMV，Sharp，completelyhedgingandOSL．Thefirstinnovationandcharacteristicofthispaperisthatitsetsupthehedgingmodelwhichcanrenecttheinnuencethespotpriceh8sontIlefuture8price．Itsolvesthepmblemoftheresentre8earchignoringtheinnuencewhichthespotpriceha8onthefuture8price．Secondly，ituse8impmVed

6、cost“canytheorytoreVealthefunctionrelationbetweenthefuturespriceandfuturesexchangeexpenseandthenuctuationofthecostofcarr)r．Fin8lly，itsimulatesthecomingtrackofthefuturespriceandthespotpricebythemethodofMonteCadosimulationwhichcanoVercomethe8honcoming“there8entresearehthatu8uallyuseslhepastdatatoc

7、alcul8tethehedging豫tio．KeywordS：hedging；optimalhedging豫tio；costofcarrytlleory；MVhedgingrati08；MonteCarlo8imulation；geometricBrownianmotions0引言套期保值是通过在期货市场建立与现货市场数量相当，但交易相反的头寸来对冲现货市场头寸，规避收稿日期：2∞8·04·cr7基金项目：固寥自然科学基金责助项目(7057I