企业财务风险预警指标体系的设计【文献综述】

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1、文献综述企业财务风险预警指标体系的设计随着经济全球化的发展,企业在获取更多经济资源的同时,也承受着市场竞争日益激烈的巨大压力。由于不确定因素的增加,企业所面临的各种风险包括经营风险和财务风险也随之增加,所以建立有效的财务风险预警系统已成为国内外企业当前关注的热点。就我国上市公司而言，随着我国加入WTO，它们面临着国外跨国公司的冲击，为了在激烈的市场竞争中求生存谋发展，我国上市公司必须建立财务预警系统,它能帮助上市公司正确地预测、防范财务危机,帮助政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险,保护投资者和债权人的正当利益,有助

2、于社会、经济各方面的安全,减少资本市场的震荡和促进上市公司的良性发展。事实上，我国上市公司整体财务状况不佳，典型的就是股票被特殊处理和终止上市的上市公司，因此，建立财务预警体系对我国上市公司的生存和发展意义重大。尽管国内外学者对于企业财务风险预警指标体系的研究已取得了相当多的成果，但是目前大多数上市公司和中小企业都未建立财务预警系统，甚至未认识到建立财务预警系统这道“防火墙”的重要性，可见理论与实践还是存在一定的差距。应提高企业高层管理者的财务风险预警意识，建立风险评估体系和进行风险控制来预防或化解企业在经营过程中随时会遇

3、到的各种风险，尽量将风险造成的损失降到最小。1．企业财务风险预警指标体系的概念财务风险预警指标体系就是以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料及收集的外部资料为依据，采用各种分析方法，将企业所面临的经营波动情况和潜在的财务风险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人，并分析企业发生经营波动和危机的原因及企业财务运营体系隐藏的问题，以督促企业管理当局提早做好防范措施，以避免企业陷入破产或财务困境，并为管理当局提供决策和控制依据的组织手段和分析控制管理系统。62．企业财务风险预警指标体系的国内外研究现状2.1国外研究现状建立

4、一套财务预警系统是防范和控制企业财务风险的有效途径，这在国外理论界己形成共识国外理论界对则务预警系统己作了许多研究，主要着眼于如何开展财务风险预警的方法分析。企业财务风险预警指标体系的研究最早可追溯到Fitzpatrick(1932)开展的单变量破产预测研究。他以19家企业作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，他发现判别能力较高的是净利润／股东权益和股东权益／负债两个比率。尽管此项研究的结果很不错，但一直到三十多年后，才有人沿着他的这条思路继续研究破产预测问题。1966年，美国的WilliamBeaver

5、使用5个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定预测。他发现使用“现金流／总负债”这一财务比率来预测企业失败的效果最好，在企业失败前一年可判别90%的失败公司，使用“净利润／总资产”比率的判别效果次之，其判别成功率为88％。在单变量预警分析方法中，由日本经营咨询专家田边升一在其所著的《企业经营弊病的诊治》一书中提出的“利息及票据贴现费用”判别分析法也是比较有效的，他提出通过检查企业运营的“血液”—资金运行状况，特别是重点分析企业利息及票据贴现费用的大小，即以企业的贷款利息、票据贴现费用占其

6、销售额的百分比来判别该企业运营是否正常。此后就很少出现专门的单交量研究，大多数研究人员更倾向于采用多变量研究方法。这主要是因为企业的财务特征不可能由一个变量充分的反映出来。美国学者爱德华·阿尔曼(Edward·A1tman)于1968年在《财务比率、判别分析、和公司破产预测》的文章中提出了著名的Z分数模型，这也是最早运用多变量方法研究企业财务危机的模型。后来因为Z分数模型是为制造企业设计的，有一定的局限性，A1tman在1977年又发展了Z分数模型，即第二代Z模型(Zeta)模型，此模型包括了7个财务比率变量，即资产收益率

7、、盈利的稳定性、债务还本付息、累计盈利能力、流动性资本比率、由企业总资产衡量的企业规模。但此分析有独享权，故其变量的权重不予公开。Z计分模型存在着假设上的局限性(要求自变量成正态分布，并满足两组变量的协方差矩阵相等)。因此Ohlson在1980年提出了条件概率模型，主要有对数成败比率模型(LOGIT)和概率单位模型（PROBIT)两种统计方法。它们都是建立在累积概率函数的基础上，克服了上述线性模型假设的局限性(6即不需要满足自变量服从多元正态分布和两组间协方差相等的假设)。Ohlson使用了9个自变量，他发现了至少有4类显

8、著影响公司破产概率的变量：公司规模、资产结构、公司业绩和当前资产的变现能力，并将其放入模型重点考虑。随着现金流量观念的发展，公司的价值等于期望的未来现金流量净现值的确立，Aziz、Emanuel、Lawson在1988年提出了现金流量信息预测财务困境模型。现金流量信息预测模型基于理财学的一个基本原理：公