目标企业并购估价问题研究【开题报告】

《目标企业并购估价问题研究【开题报告】》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、开题报告目标企业并购估价问题研究一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：随着并购活动在全球越来越活跃，如何合理的对并购中的目标企业进行估价，成为了并购活动中的重要环节。企业价值评估是对企业整体价值进行估算的过程，每一种估价方法都是从不同角度去反映目标企业的价值。在收购过程中，需要对自身企业、并购目标企业以及并购后的企业进行价值评估。企业价值评估可以比较准确的反应并购方和目标企业的真实价值，有利于并购双方更好的的进行并购活动。可见在并购时选择适合的估价方法及合理的估价是非常重要的。通过科学合理的方法对目

2、标企业进行价值评估，有利于并购双方客观的进行并购活动，因此对评估目标企业进行研究是非常必要的。这对于中国企业的并购及跨国并购都具有非常重要的意义，我们要借鉴西方发达国家较成熟的方法，同时结合我国的实际情况对目标企业进行合理的并购估价。预期目标：企业通过并购活动提升公司质量，改善产业结构，增强竞争力，扩大市场占有率。本课题通过学习运用并购估价的模型对目标企业的并购价格进行分析，合理的对目标企业定价，提供一种并购目标公司价值评估的思路。在对目标企业价值评估的过程中，要了解各种估价方法的优缺点，选择合适的并购估

3、价方法，再根据所收集的目标企业的资料，通过计算分析得出目标企业的价值，从而对目标企业的并购活动进行分析。2.国内外研究现状随着经济的高速发展，市场不断的开放，企业收购的活动日趋活跃，并购也逐渐成为国内外企业增强竞争力的重要形式。在我国价值评估起步比较晚，并购市场尚不成熟，所以还未形成一套完整的评估理论体系。随着市场经济的深入发展，我国开始重视价值评估及其管理，但是由于我国资本市场的特点，还为形成完整的适合我国企业资产价值评估的方法。企业价值评估是一种经济活动评估方法，目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提

4、供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。价值评估方法现在已经发展得相当丰富，李麟、李冀博士（20054）在其所著的书中从理论上总结了企业价值评估的各种方法，并且对价值评估方法的适用性以及局限性做出了相对充分的理论研究，以企业的价值最大化为核心，详细的分析了如何对目标企业价值评估。杨雄胜（2006）研究认为，企业价值评估的方法可以分为两种，即折现现金流量法和相对比较法。折现现金流量发又分为企业折现现金流量模型、经济利润模型、调整后的现值模型等等。而相对法中，行

5、业平均市盈率、账面价值比率和价格/销售收入比率是广泛使用的。齐海滔（2006）研究认为并购收益具有不确定性、并购的可延迟性以及并购过程中的可转变性等特征。由于企业并购具有期权性的性质和特征，所以可以根据期权理论来对并购中企业的实物期权估价。然后将实物期权的价值加入到传统的价值评估方法中计算出来的静态净现值中去，这样才是对目标企业并购价值的一个完整的评估。研究我国的并购活动时，在借鉴西方国家价值评估方法的同时，也要结合我国企业的自身情况，从实际出发，用适合我国企业的价值评估方法研究目标企业。价值评估方法会随

6、着目的、时间、经济环境的不同而不断变化，每一种估价方法都有其优势及劣势。在对并购中的目标企业进行价格确定时，最关键的就是价值评估方法的选择问题。收购企业在确定目标企业价格时，会根据不同情况采取最适宜的估价方法。目前国际上的目标企业估价方法有以下几种：账面价值法、重置成本法、清算价值法、同业公司比较法或交易条款比较法、市盈率法、收益现值法和自由现金流法。在实际并购中，自由现金流法是运用最多的方法，尤其用于确定目标企业的最高价格。西方发达国经济发展较快，有超前的理论基础、规范的市场，快捷的信息传播途径，以及活

7、跃的交易市场，这为企业价值评估方法在并购实践中提供了良好的外部条件。RogerA.Morin，SherryL.Jarrell（2006）在书中通过说明价值管理带来的各种好处，得出了价值评估的必要性，然后介绍了三种美国比较流行的价值评估方法：现金流量折现法、比较法、实物期权评估法。兵详细介绍了现金流量折现法。根据评估对象的不同情况和财务数据的可得性，将现金流量折现法分为几种不同形式，其中最主要的是自由现金流量法、权益现金流量法和调整现值法。Aswath.Damodaran（2004）研究了技术型公司的价值评

8、估，针对了新兴技术公司收入增长迅速但却没有嫌弃盈余的现象，通过调整其资本支出、运营收入以及流动资本等，从而对技术型公司进行价值评估。书中主要介绍了现金流量折现法、相对价值评估法、实物期权评估法，并对管理层期权和控制权进行了进一步的研究分析，。PabloFernandez（2005）4在书中论述，国外的基本估价方法有以资产负债表为基础的估价方法、以损益表为基础的估价方法、以信誉为基础的估价方法和以自由现金流量为基础的估价方法。通