白酒类行业研究报告_

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1、酒类行业研究报告XX食品（集团）有限公司投资管理部白酒行业进入新成长期中国白酒企业2009年共计生产白酒近570万吨,同比增长15.79%o截止2009年11月,白酒行业共实现销售收入约1858亿元，利润近235亿元。已连续四年销售增长率高于30%,行业利润率亦稳定在10%以上。一、宏观环境1.继续受益于我国宏观经济的持续增长2.“调结构、促销费”成为主题(1)中国经济发展进入新阶段随着人口红利的消退，劳动力、生产资料成木的上升，中国经济被迫进入了调结构的新发展阶段，以转变经济增长方式，实现产业升级。另一方面，消费对经济的推动作用日益凸现，尽管中国的消费在结构存在突出问题，

2、但以“奢侈品”、“房地产”和“中低端牛活必需品”为主的消费类型交互出现，也成为我国消费的新特征。经济成长阶段划分(2)收入分配改革提升中低端人群收入屮国过去三十年所执行的计划生育政策，以及此后经济与社会的发展，改变了中国的人口结构，令屮国提前入到老龄化补-会，中国的“刘易斯拐点”提前来临。中国加工业受到国内成本和国外釆购商的双重挤压，制造业微利经营，丁人待遇低下，导致中国经济不断地迎来了“民工荒”的冲击，在劳动力供给偏紧的惜况下，提高工资待遇和改善工作环境势在必行。经济发展转折点和期间议程转折点名称转折点特征转折期间议程刘易斯第一拐点劳动力无限供给结束，普通劳动者工资上涨催

3、化劳动力市场，改进政府分配效率、提高政府改善收入分配意识库兹涅茨拐点收入分配恶性化的趋势被遏制收入差距开始缩小加大对农业经济的激励，提高农业生产率，创造更好的劳动力转移的制度环境。刘易斯第二拐点农业和非农业之间的劳动（商业化点）边际生产率相等据十二五规划，收入分配改革将会是伴随未来经济转型的核心问题之一。近期在劳动力供求缺口不断拉大的背景下，各地纷纷上调最低工资标准。2010年工资上调的步伐再度启动，目前已有15个省区市上调最低工资，而上调最低工资标准是提高基层劳动者收入的主要手段。屮国收入体制的改革主要表现在两个方面：一是提高城镇屮低收入群体和农村居民的收入，第二是缩小城

4、乡的收入差距。随着中国经济的恢复以及政府调节收入政策的落实，预计农村居民的人均收入将会加快增长的步伐。作为介于城镇居民和农村居民Z间的农民工全体的收入状况也是社会关注的焦点，农业部的调研表明，2006年以前农民工工资年均增长幅度都小于10%,而2006年之后同比年增长突破10%。（3）中低端消费受益收入分配改革西方经济学的消费理论认为，穷人的边际消费效应远远大于富人，即提高中低收入人群的收入对社会消费的促进作用远远人于富人。收入分配体制的改革提升屮低收入人群的可支配收入，屮低端消费的需求将得以显著提升。1.城镇化带来消费升级和渠道下沉（1）高房价阻碍中国城市化进程，城镇化成

5、为趋势一线城市房屋价格的持续上扬，已经严重阻碍了城市化进程。一方面提高农村居民收入，强烈需要提高劳动生产率，需要减少农业生产人口，另一方面城市高成本屈住阻止了农村人口的转移，因此未来主要模式将是城镇化。农村人口就地转移到中小城镇，模拟城市化生活方式，同样会带来农业以外众多就业机会。以大城市为中心带动周边的小城镇，和谐发展，形成大中小城市在都市圈内和谐发展的新格局。这样的城镇化模式带来农村消费条件极大改善，带来服务规模的中小型化，以及消费半径缩短带来消费便利化和家常化，从而促进消费频率增加。(2)城镇化有利于中国的消费下沉，具备渠道及品牌优势者将首先受益①农民人均支出快速增长

6、，食品消费仍然为主2008年，我国农民的人均现金支出增加到5258元，较2005年增加了47%。英中，生活性消费仍占支出的主要比率为3160元。随着政府对农村消费市场的垂视程度增加以及鼓励消费政策的深入，农村居民的消费支出特别是生活性消费支出将会继续呈快速增长态势。食品的消费支出仍将是农民的主要支岀，食品、居住和交通通讯的支出占农民生活性消费的比重较大，2009年，这三项对额支出分别山农民生活性消费支出分别是38%、28%和13%o随着农村居民生活水平的提高,外出务工人员受城M居民消费习惯的影响，必然会带动农村居民消费结构和习惯的改变，农村的消费必然岀现升级。②县及县级以下

7、市场的消费空间堆长潜力巨大以县及县级以下的零售额來统计中小城镇地区的消费情况，县及县级以下零售额的同比增长率保持在15%左右。随着物价的回升，以及政府对农村消费的补贴力度加大，预计木来县及县级以下的零售额同比增长将会回升，中小城镇消费市场的增长空间1=1大。③渠道及品牌优势将被强化如果未來中国城市化的方向像城镇化模式转变，贝U是快速消费晶品牌化与可选消费品地域性特征并存的时期。屮小城镇建设将使农村人口就地转移，除了继续从事农业生产，多数人将转移到离家不远的城镇。城镇化将使居民居住较为分散，运输成本增加，货架期长的产