期货分析师：蔡跃辉

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1、投资指南铁矿石：反弹难于持续，择机分批建空报告要点:＞国际矿业巨头进入产能释放的高峰期10月份国内矿石进口量为7939万吨，同比增长17.04%,维持相对高位金鬲＞矿企高库存状态始终无法解决,在面临销售和库存压期货分析师:蔡跃辉从业资格编号:F0251444＞产矿库存量大幅攀升，反映当前市场仍青睐外矿,力下，铁矿石现货中长期将继续承压国内主要港口铁矿石库存总量维持在亿吨之上投资分析编号:TZ006752咨询电话:0595-36208239国内矿山开工率维持低位后市预判：随着铁矿石期现货价格大幅下挫，国内矿山停产减产的力度有所加大，尤其是小小矿山停产数量众多，使得国内精粉产量出现了一定的下降，

2、虽然这对国产矿的价格起到了一定的支撑作用，但目前最大的问题还是国内矿山如何去库存化。只有改变钢厂进口矿高配比的状况，才能促使钢厂对内矿的需求重新回升，而钢厂调整内外矿配比主要是根据性价比原则,目前的内外矿价差过高，导致进口矿价格优势明显。另外从当前的情况来看，钢材市场为季节性淡季下游需求难有起色，国产矿、进口矿港口库存去库存之路仍显漫长。操作上建议，11505合约考虑于495、505、520分三档抛空，动用资金按10%、15%、20%加仓,止损参考525-540,下方第一目标470,第二目标450。开采力度，11月份铁矿石期价继续卜•挫，并数度创卜•历史新低。由于当前供应过剩仍未改变的环境下

3、，中长线将缺乏持续上行动力，因此建议维持反弹抛空策略。第二部分基本因素分析1、现货分析：11月份铁矿石现货价格加速下跌，因月初受APEC会议召开影响北京周边地区钢厂减产致使铁矿石现货采购量下降，虽然随着会议结朿钢厂逐渐复产，但原木疲弱的铁矿石市场并未得到提振，相反钢材现货下调，铁矿石价格亦承压下行。据相关报道，2014—2015年国际矿业巨头进入产能释放的高峰期。2014年，淡水河谷铁矿石产量预计达到3.2亿吨，力拓为2.9亿吨，必和必拓为2.2亿吨，三大矿山发货能力较2013年增加约1亿吨。2015年，力拓计划达到3.3亿吨，必和必拓计划达到2.6亿吨，FMG也将达到1.55亿吨。铁矿石价

4、格走势普氏铁矿石价格指数：62%Fe:CFR中国北方150014001300120011001000900800700600500St-9SS*I-2IxZNII(0IIin*ib-co卜9卜BSSCEI*•NOI・NI—Nl—CMI■*1I16丄I—III/)I181Iin<0b-IO*

5、、90、T0zqmozta、80、3T0zM、9O、UOZmowozn'umoztAHmozm80、=0zta、90、=0zndozmzomoCMmn'OTOZM、80、0I0er、90、0I0zrrAoAnoz2、铁矿石供应情况：据统计数据显示，第三季度巴西的淡水河谷、澳人利亚的力拓、必和必拓和FMG产量分别85731万吨、60449万吨、57091万吨、42900万吨，均创季度产量丿力史新高。由于过去中国的快速发展给铁矿石市场捉供了巨大的市场，而铁矿石供给又不能有效的满足，无形中拉高了铁矿石价格。现在，铁矿石的供应已经发生了重大改变，铁矿石价格也由过去高位大幅度下滑。但面对价格大幅下跌，

6、海外传统矿山不仅没有减产,相反在尽力挖掘产能，以求以量获取利润，也达到抢占市场的n的。整体上，控制全球铁矿石海运贸易的行动，在产量方面三巨头目前执行得还不错。力拓与必和必拓能够坐享西澳洲省以及全球其他地方的优势，继续向竞争对手施压，而偏低的开采成本将使铁矿石现货价格屮长线承压三大矿商季度产量車也千吨90000T———淡水河谷销量扶犷石当垂值——力柘常里铁矿石当率值必和游M阶石当軻80000-70000~69000单位:千吨四大矿商季度产量1300009000080000700006000053000so代wozKomov&0602OZPOPM-OZ二二009O・二ONROo・ovCOCHOE

7、CHcooftSOGOOZHOOEKOHOOZ"OMOOFGOboozPOKOOZ二£OOE£0£00&■o£oozgogozrnosooz0・sozSOvoorMEOO03、铁矿石进口量：2014年10月矿石进口量为7939万吨，同比增长17.04%,9月同比增速为13.56%O10月矿右进口增速继续扩大，海外矿山或进入新一轮产能释放周期：虽然10月铁矿石进I」量环比季节性下降，但10月进口矿与国产矿价差环