[精品]产融结合趋势

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1、赵文广：德隆个案否定不了产融结合趋势近11郎咸平教授在媒体撰文评析徳隆经营模式及其危机产生原因时提出，“对类金融控股公司要由政府进行严格的监管，根本就不应允许企业集团从事金融业务，企业就好好搞生产，两者要绝对分开，这样反而有利于中国未来的经济成长。”联想起吋下坊I'可正在流传有关部门将禁止国冇及国冇控股公司从事金融业务的传闻。我们认为，中国企业应不应该走产融结合道路不可草率视之。笔者以为，郎咸平教授主张对类金融控股公司要由政府进行严格的监管，符合冃前国际通行的监管精神；但对于中国企业集团不应从事金融业务，产业与金融绝对耍分开的主张就感到困惑了。在金融机构与金融产品已经多样化的今天，金融资木的内

2、涵已经发生了很人变化，因而产融结合已经不仅仅限于银行资本与工业资木的结合，而是赋予了更加广泛的意义。特别是在金融全球化的背景下，随着跨国公司和金融资木FI际化的发展，产业资本与金融资本的结合在实践中有了新的发展动态，现代产融结合的实践进一步体现为产业资本与金融资本共同隶属于企业集团一个公司控制主体。从某种程度上讲，也可以说产业资本与金融资本在企业集团内部进行融合，实际上是在对企业集团产业、金融等基木功能的一种健全，其木质上就是实现间接融资与直接融资、融资与投资的结合。现代意义上的产业与金融的分离，在我们看來，完全是山于监管层为了防范金融风险,由人为的制度限制所致。如我国现行政策规定银行H前不能

3、投资实业，这就导致了银行资本难以在近期内控制产业资木，因而也就决定了目前我国企业集团产融结合的发展模式，不能沿着“由融而产”的路径发展。如海尔集团建立财务公司的想法早在1993年就已经形成，但是直到2000年7月央行放宽了财务公司诸方面的限制政策，海尔最终经过8年艰苦等待才将财务公司市场准入证争取下來。町见，制度变迁始终是推动我国企业集团产融结合形成与发展的决定力量，是促进我国企业集团走产融结合道路的一个重耍的外部诱因。事实上，银行在独立执行货币职能过程中，由于资本天然的逐利性，并未仅仅满足于充当借贷资本家的如色，而同时也积极谋求扮演着产业资木家的角色。市场经济发展的规律表明，一方面，当银行资

4、本积累到一定程度，开始向产业资本渗透，部分地扮演了产业资本家的职能，从1何银行就由中介服务企业变成金融资本的寡头垄断。如美国早期的摩根财团就是在银行资木不断集屮的同时，凭借强人的银行资木实力把势力范I节I渗透到铁路、钢铁等许多工业部门中去，通过控制大量工业资木逐步形成了美国第一个最大的垄断财团，并一直保持到20世纪70年代才被洛克菲勒财团超越而取代。另一方而，当产业资本积累到一定程度，产业巨头为了摆脱对银行等金融机构的过度依赖，谋求产业资木的进一步扩张，也开始向金融资木的渗透，通过控制金融机构以最人限度地利用社会闲散的金融资源，从而实现跨越式发展。如美国早期的洛克菲勒财团以其雄厚的石油利润向金

5、融业投资，在和继取得了公平信托公司、大通国民银行和第一波士顿公司的控制权后，其间又进一步控制了化学银行、纽约银行等商业银行，并拥冇大都会人寿保险公司、公平人寿保险公司，形成了一个门类齐全的金融体系，至1974年底，洛克菲勒财团所属的大通曼哈顿银行、化学银行、纽约银行的资产总额已经大大超过摩根财团的摩根保证信托公司和银行家信托公司的资产总额，从而使洛克菲勒财团在金融界的实力迅速增加，逐渐収得了与金融界霸主摩根财团相抗衡的力量。可见，产业资木和金融资木是市场经济的两类具有不同性质的要素，产业资木与金融资本二者Z间是一种相互依存，互为促进的关系。产业资本是金融资本增值的源泉与依托，金融资本是产业资本

6、增值少扩张的助推器。郎咸平教授在评论“徳隆事件”时指出，“徳隆引发的问题暴踞了金融与-企业结合的危险。我建议在这方而更应严加监管，不能让所谓的金融和企业结合体影响到我国未来金融环境的稳定。”在笔者看來，世界上企业集团产融结合的路径不外乎遵循“山融而产”与“由产而融”两种模式，但就“徳隆模式”而言，我们很难把徳隆集团真正归结为以上两种模式屮的任一种。因为徳隆无论是做产业，还是做金融都没有形成持续稳定的企业赢利模式，两者都没有形成自己的核心竞争力，因而确切地说，德隆集团不能视为中国金业集团产融结合的真正代表，充其量只能算是一个多元化的创业投资公司。为此，我们对于时下郎咸平教授仅以徳隆模式危机的个案

7、，來全面否定金业集团产融结合发展模式，感到十分遗憾。关于金业集团走产融结合的道路是否就一定有风险的问题，让我们还是来考证一下世界主要发达国家大型企业集团产融结合的实践情况，答案自然不难得出。西方国家早在19世纪末20世纪初，随着产业和金融业屮垄断组织的出现就已开始了产融结合的进程，特别是笫二次世界大战后，随着工业和金融业集中垄断程度的进一•步提高,西方发达国家的产融结合也进入了前所未有的发展时期。