（过关论文）保险投资渠道开放与管控设计

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1、保险投资渠道开放与管控设计随着屮国保险业的人规模发展，保险投资也越来越广为关注，保险资金己经口益表现出未來中国资本市场牛.力军的作用。但因投资渠道狭窄以及资金压力等，保险投资还存在很多问题。在中国正式加入WTOZ际，面对WTO带来的机遇与挑战，作者认为，有必要认真检讨当前保险投资存在的问题及其潜伏的危害，并在此基础上设计保险投资渠道开放及管控方案。拓宽保险投资的渠道无论是从国际经验看还是从中国保险业本身的需求來讲，进一步开放投资渠道以及投资证券化必定是中国保险投资的趋势，而几保险投资渠道的进一步开放能够促进各保险公司投资的专业化、特色化发展。结合屮国当前国情，可以首先考虑对保险资金开放以下投资

2、渠道：1、银行间同业拆借市场；2、保险定向募集基金；3、作为机构投资者委托基金管理公司管理部分资产；4、进行非普通股的权益投资，例如参少国有股减持和法人股认购；5、直接参与股票市场；6、参与发起设立产业投资棊金；7、参与组建设立证券投资基金；8、外币资产投资。对于以上投资渠道开放建议，需要特别说明以下几点。笫一，进入银行间同业拆借市场对进一步完善银行间同业市场结构、树立其在屮国资本市场的地位，以及帮助保险公司处理短期资金均具冇积极意义。一方面主要保险公司的经营状况均已符合屮国人民银行对于银行间同业拆借市场主体的基木标准，且主要保险公司均已是银行间同业市场债券业务成员，进入同业拆借帀场的技术设施

3、等成本低廉，因此主要保险公司已具备加入银行间同业拆借市场的资格标准。期一方面，保险公司进入银行间同业拆借市场即能丰富市场短期资金供给源，又能为保险公司处理短期资金提供一个更好渠道，给保险公司和银行间同业拆借市场现有成员都带來好处。第二，保险公司发起设立定向募集基金并委托给合格的基金管理公司进行管理是股市和保险投资的共同要求，并能产生多方共赢。由保险公司作为发起人设立保险定向募集基金，既能根据保险资金的特点量体裁衣设计投资方案从而解决保险资金迫切旦特殊的投资需要，又可以解决屮国股市培育机构投资者的重大历史课题。另一方面，山保险公司发起设立保险定向募集基金并山高素质基金管理公司管理基本无障碍。第三

4、，参与国有股减持和认购法人股的投资方式与保险资金尤其是寿险资金的运用要求非常匹配。保险资金尤其是寿险资金貝•有长期性、后续性的明显特征，对于资金运用的流动性耍求不高，因此比较适合中长期的战略投资。保险资金作为重要的机构投资者介入国冇股的减持工作，将对上市公司治理结构的改善起到积极影响：一定程度上降低上市公司的股权集屮度，使机构投资者股东比重加人，间接地通过股东大会影响企业的经营决策。同时，机构投资者在公司经营决策中的影响力提升，使得企业管理层更加关心企业长远利益，投资者的利益得到体现。再者，保险资金介入国有股减持可以成为对证券市场冲击的减震器。保险资金的长期负债特性决定了保险资金特别注重长线的

5、投资回报，不会盲目追求短期收益，甚至还可以根据国有股减持的需要锁定三至五年的流动期。与参与国有股减持类似，保险资金认购法人股也能起到深远的彩响并产生多方互赢格局。第四，保险资金直接进入股票市场是急盂的也是可行的。中国股市近十年来的平均投资回报率基本上达到了年均22%—30%,这一高回报投资领域不允许保险资金进入会使保险资金面临相对贬值的危机。而H•近期中国」门侨临着强大降息压力，现有保险资产屮的银行存款和债券资产都将面临缩水风险，而利率下降并不会给股票投资带来负影响，因此允许保险资金宜接入市是非常急迫的，只有玄接投资于股市方能合理进行组合投资获得高额回报并有效规避利率风险。另一方血，保险资金直

6、接入市也是可行的。发达国家过去30年的经验表明，保险资金直接入市对保险公司和股市都极有利。在国际上保险公司是股市长期资金主要供丿'V者，也是股市主要机构投资者。以美国为例，1999年美国人寿险公司资产中冇55%为冇价证券，R保险资金投资于股票市场的回报率高达14.4%。而中国股市经过十几年发展，市场法律法规日趋完善、游戏规则也逐渐明朗，尤其是经过监管当局的持续监管和规范，股市系统性风险不断得到释放，保险资金进入股市的时机日趋成熟。同时，保险资金参与证券投资基金市场以来的表现也证实了保险资金确实是理性机构投资者，保险资金这样的长线理性投资者肓接入市有利于消减股市投机气氛。第五，允许保险资金参与发

7、起设立产业投资基金，对推动国家基础建设和地区经济发展以及增加保险业收益、支持保险业发展均有长远积极意义。口前我国正处经济发展起飞阶段，各项建设尤其是大型基础设施和重点工程建设均须大量长线投资资金支持，同时这些投资项冃也具冇很高的投资回报率。而保险资金正具备规模大、投资期限长的特点，与人型基础设施及重点工程的资金需求正好匹配。保险资金投资于一些期限长、具有稳定回报的国家重点项目是非常适宜的，能够满足