分析师是干嘛的

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1、发表于：2011-07-1811:15

2、分类：个人日记阅读：（13）评论：（3）一段时间以来，财经媒体对卖方分析师群体的关注度在上升，从股价预测的偏差、到虚构事实的研报、从亏损投资者的起诉到群体离职的纷扰，这引起了一些客户和朋友的好奇，似乎也勾起了公众的些许兴趣。媒体的报道在细节上难免捕风捉影，演染情节以吸引眼球，其屮与真相多有出入，但严肃的新闻调查有时枯燥乏味，媒体的竞争乂异常激烈，这终究是可以理解的。过去十八个月屮，安信证券研究屮心行业分析师离职较多，这在近期引起了一些媒体的好奇和讨论，就事论事地对此做出澄清和回应似乎必要，

3、但如果以此为契机，对卖方分析师群体的生存状态、发展困境、以至于其来世今生进行更全面的反思和检讨，以此就教于同业、并推动媒体讨论的深入，可能更有意义。我02003年中从事卖方研究工作以来，迄今己近八年，经历了这一行业从乏人问津到门庭若训的海天变迁，冃睹了市场从绝望到疯狂的几度轮冋，体验了成败得失之间的喜乐心酸，对行业的体悟未必全面，权可当作一孔之见，引玉之砖。木文为此系列文章的第一篇，讨论卖方分析师的角色，并请同业和媒体批评。卖方分析师（以下简称分析师）是干什么的？对于卖方分析师，誉之者赞之为“金手指”，毁之者斥之为“算命先生”，

4、评价殊途，势如冰炭不能同炉，这人约都反映了观察者的感受，其依据乂多是股价的短期涨跌，这无疑是朴素和有道理的想法，但可能很片面。其实分析师职业在屮国古已有Z,在民间最负盛名的非诸葛亮莫属，只是当时人们以“谋士”、“军师”等称号以冠之。诸葛亮以而立Z年，在野Z身，即料定未来天下三分的大势，为蜀汉政权的建立确定了发展战略的思想基础，其卓越的洞察力令人叹服。民间推崇诸葛亮，主要是因为其料事如神，这当然与演义小说的夸张渲染很有关系。然而，以今天的眼光来看，诸葛亮如此睿智，为何不在青年时期自立山头，割地称雄，而耍抱膝吟啸、待价而沽？乂为何在

5、刘备死后困守西南，勉力维持，而不能师出祁山，收复旧都？个人以为，在刘备与诸葛亮的关系上，诸葛亮是卖方分析师，刘备是买方投资者，买卖双方的角色对人的性格和才能的要求完全不同。成功的买方至少需要三个条件：一是准确地识别和判断、并快速采取行动的能力，二是网络和聚拢人才的能力，三是敢于接受巨大风险的心理承受能力。刘备长坂坡上摔阿斗，对于收拢赵云的人心肯定有作用。但以今天的眼光来看，其表演能力（假摔而不是真摔）、快速的行动能力（说摔就摔）、巨大的心理承受能力（万一摔死了怎么办）都不是一般人能够做到的，至少诸葛亮未必能够。有朗友曾经开玩笑说

6、，阿斗后来智力残缺，就和刘备在长坂坡上用力过猛是有关系的。成功的卖方分析师也需要三个方面的能力：一是善言雄辩的表达能力，二是全面客观的观察能力，三是缜密细致的推断能力。诸葛亮出使东吴，舌战群儒，证明了其雄辩的口才；判断孙权可联，刘璋可代，证明了其客观的观察能力；料定天下三分，而不是群雄并列，证明了其缜密的推断能力。但是如果刘备诸葛亮易地而处，扮演对方的角色，恐怕都会很失败；至少诸葛亮会很受挫。首先，诸葛亮缺乏冒险精神，注定独挡一面时难成大事，比如具六出祁山，劳民伤财、均无功而返，毛主席也评价“诸葛一生唯谨慎”O其次，诸葛亮笼络人

7、才的能力似乎不突出，晚年所用都是刘备旧部，这些人“追先帝之殊遇，欲报之与陛下”。北伐时“蜀屮无大将，廖化为先锋”，证明其识别和提拔人才方面欠账很多；再次，诸葛亮快速采取行动的能力可能也是存在疑问的。数年以來，一直有人好奇我为何不“私奔”募资，转战市场，而要寄身券商,码字谋生？以年近不惑的我來看，主要是认为自己性格“好疑而寡断”,不适合买方角色。好疑者，凡事不轻信，偶可见人所未见；寡断者，临机不决，瞻前顾后，难任方面。所以，卖方分析师和买方投资者是两群非常不同的人，卖方分析师的角色是“分析局面、判断趋势、为人设谋”:买方投资者的角

8、色是“察言纳谏、采取行动、面对结果”。从买方的角度看，高水平的分析师当然是能够正确预言趋势的人。然而以我们现在的知识和理解来看，人类的经济社会系统十分复杂，未来无法准确预知，存在相当大的不确定性。换句话说，成功的预言多少都有一些运气的成分，否则何来承担风险Z说。因此综观中国历史，可以正确预言未来大势的谋士都是风毛麟角。即使诸葛亮本人，也在《后出师表》中承认“至于成败利钝，则非臣之明所可逆睹”;明太祖朱重八称帝以后也感慨“本想打家劫舍、不料弄假成真”。所以绝大多数分析师都无法持续准确地预言趋势，这是现实情况。然而，无论是割地称雄的

9、豪强，还是占山为王的毛贼，杀伐决断的时候，都要找一些分析师一起商量利弊，从来不咨询谋士的帝王将相似乎没有。即使以毛主席用兵Z明，淮海Z役的构思部署也多赖粟裕将军面折廷争。既然分析师很难正确预言趋势，他们的作用是什么呢？个人理解，主要是拾遗补缺、完善买方的决策思路