论我国企业并购研究

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1、论我国企业并购中融资问题的研究摘要：并购是金业进行资本扩张的重要和有效于段，而融资问题是金业不断壮大自己、加快自身发展速度的重要方式是企业并购成功与否的关键，进入21壯纪，我国企业并购融资方式越來越多但也存在着很多问题。关键字：企业并购；融资；问题研究1•引言兼并与并购，简称并购，是社会资源再配置的重要方式，在西方已发展了近百年。廿前我国止处于经济存量调整和产业结构优化的攻坚阶段，并购対国有资产战略重组、提高企业经营者管理水平和增强国际竞争力具有重要战略意义。而融资是并购的关键环节，虽然我国企业并购

2、已发展了I•多年，但并购融资的渠道并不顺畅，阻碍了并购的发展和并购规模的扩人。企业并购是指收购方企业用现金支付或股票置换、承担债务方式，取得被并购方企业的股权或资产，从而达到对被收购方企业的控制，收购包括股权收购与资产收购。在企业并购中，融资是决定并购能否成功的一个关键因素。融资，顾名思义是指资金的融通，一般有两层意思：一是指资金的动员能力。即企业根据生产经营的需要，通过各种渠道如内部积累、向投资者和债权人筹集等形式，组织资金的供应，以保证企业正常生产经营活动的进行，资金的使用效率。我国企业并购的历

3、史不氏，金融市场和金融服务还不够完善，尤其是受到法律法规等的制约使得企业并购融资的工具帕一，渠道不顺畅，限制了并购的人规模发展。随着我国企业并购逐渐山财务型并购向大规模产业并购发展，企业的并购融资需求将迅速扩人，因此，根据我国企业并购融资的现状、剖析问题和廉因，探索提出拓展我国企业并购融资渠道的策略显得日益垂耍。2.企业并购的分类1、按并购双方所处的行业分类公司并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。（1）横向并购横向并购是指牛产同类产品的企业Z间的并购。横向并购可以迅速扩大企业的牛产规模,有利于

4、实现专业分工，改迓设备，提升技术，也可以降低管理费用，能在一定程度上实现规模经济。（2）纵向并购纵向并购是指一个企业向上下游企业所实施的并购。按并购的不同方向可分为前向并购和后向并购。前向并购是向其产品卞游企业进行并购，后向并购是向其产品上游企业进行并购。纵向并购可以缩短企业产品的生产周期，节约运输成本，仓储费用，保证原材料及零部件的及时供应，降低交易成本。（3）混合并购混合并购是生产经营活动没有关联的企业之间的并购。3•融资的分类企业融资的按照企业资金來源的不同将其划分内源融资和外源融资。内源融资

5、是指资金来源于企业内部。一般是企业通过税后留利和固定资产折I口等方式获取的。内部融资筹集的是企业的口有资木，资金获取方便口由，不会影响到企业的产权控制问题，但是融资的规模有限。外源融资的资金来源于企业外部。企业可以通过发行股权凭证、债权凭证或是混合权益凭证等形式筹集所需资金，外源融资具有集中化的优势，可以迅速筹集到大量资金。选择方式也和対灵活，但是交易的信息成本和融资风险都比较大，受监管当局的制约也比较多。近年来我国企业问并购活动活跃，但企业并购融资渠道与方式还比较有限.融资问题己成为制约金业人规模

6、战略性并购的重要因索。目前，我国企业并购中常见的融资渠道与方式主要有内部留存、增资扩股.股权置换、银行信贷、卖方融资、杠杆收购等。一、租赁融资租赁融资是指根据融资租赁原理设计的并购方案述行融资。并购结束时，并购方将拥有目标公司的全部所有权实现对企业的完整并购。其基本操作步骤为。（1）并购方依据企业发展战略规划.选定并购口标公司。（2）并购方选择融资租赁公司.拟定租赁合同，内容涉及并购方案及在各种可能并购结果下的租金偿还数额、偿还期限（租金屮包含对出租公司的并购成本的补偿）。（3）出租公司筹集资金实施

7、对口标公司的并购（4）出租公司依据租赁介同将对目标公司重敕的权利交给并购方，（5）并购方在出租公司的协调、监督之下对目标公司进行重整.包括分拆出售、重组、整顿、改善经营等.并及吋支付租金（6）租赁期满.租金支付完毕并购方获得「I标公司的所有权，出租公司收回投资获得了相应的收益。二、股权租赁股权租赁是适应市场盂要而产牛的一种新型的并购交易机制。所谓股权租赁.是指在并购方与被并购方Z间引入战略投资者作为联合收购方。与主收购方合作收购忖标公司战略投资者持有目标公司原股东拟转止的全部或部分股权。在收购完成后

8、将所持股权作为租赁标的物通过设定租赁期限和收益现的方式，逐步将所持股权转让与主收购方。以完成并购的一-种资木运作方式。三、向保险公司贷款融资保险公司是当今各国最重要的非银行金融机构。保险公司获得的保费收入人人超过其保费支出从而可以获得大量稳定的货币资金用于投资与信贷。例如，财产与灾害保险公司。英资金來源主要是保险费收入.除部分用于赔偿支付外，其他资金主要用于各种投资.如国债、地方政府债券公司债券与股票等。但是由于财产损失的预测比较困难因此财产与灾害保险公司主要将其资金