私人财富管理--TOF与私人财富管理

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1、华润深国投刘辉：TOF与私人财富管理2010年08月02日17:22凤凰网财经凤凰网财经讯7月31由国金证券［14.500.62%］主办的屮国私募基金年会2010>

2、>期论坛在北京举行，凤凰网财经对本次会议进行全程报道。以下为华润深国投信托有限公司证券投资部总经理、投资总监刘辉发言实录。首先非常感谢国金证券能够举办这么一个论坛，给我一个机会与大家交流。其实刚才姚主持人的问题是第二次问，TOF、FOF、T0T、私募、阳光私募，说句实话我挺羡慕刚才几位演讲嘉宾的，因为大家的观点非常清晰，共同基金、对冲基金，这些都是非常清晰的词，我们把这个视野从国际化从宏观拉回到本土、拉回

3、到现实中来，咱们看到关于私募基金有很多的概念，一些基本概念感觉大家还是没搞清楚。实际我们讲阳光私募，我们认为阳光私募是一种中国化的特殊的产品，阳光私募的本质，我们原來想阳光私募就是一个对冲基金的前身，只是咱们没冇对冲的工具。但是讲私募基金范围就广了，不是说公募基金发的产品就不是私募，公和私不是公家和私人的意思，是募集方式的不同，公开募集的没有份数限制的，可以想公众销售的就是公募，向特定投资者募集的就是私募。结合今天的演讲题目我要讲的是“TOF与私人财富管理”，也是应论坛的要求。这个题目什么意思呢？我们一直有一个观点，私募基金行业在咱们国内，我们认为私募基金不是一个老百

4、姓、不是一个大众消费品，夜尤其是对于咱们阳光私募来说。我是华润信托的，华润信托的前身是深国投，我们认为这个行当不是一个大众产业，更不是一个娱乐产业，它应该是一个小众的产业，是针对特定群体的。我们都知道去年有一个银行做了一个调查，截止大去年年底，国内有40万人个人资产超过1千万，掌握了5万多亿的金融资产，我们针对的就是这些高端投资者，针对的是未来的机构投资者。我今天演讲的题目就是换一个视角，从一个投资人的角度來看，如果说在座的是高端投资者，为什么要投资阳光私募，以及为什么要买阳光私募的基金的基金。这张图展示的是从1900年到2003年，不同的国家股票、债券和票据的实际收

5、益率。从这个图上大家能够看的很清楚，从长期来看，真正能够跑过CP1的，票据跑过了没有？有部分跑过了，多数没有跑过，债券没有，股票跑过了没有？股票跑过了。所以我们现在经常说的，大家经常关心的一个问题，说你可以跑不过刘翔，但是你必须要跑过CP1,当然这是一个玩笑，可是跑过CPI不是那么容易的。什么投资产品可以跑过CPI呢？股票是其中之一。大家接着问题就来了，说股票的风险大，可是我们看看风险和时间的关系。这张图能够很好的揭示出，从过去200年以来股票和时间的关系，随着持有股票的时间的推移，基本上到10年以上的时候，风险调整以后的收益，其实股票的收益不算低、风险不算高，风险随

6、着时间的延伸是一个函数的关系，股票的风险随着持有时间的延伸会下降。这个图揭示什么意义呢？就是大家在做权益类的股票投资的时候，你用两种方法，一个是炒，炒股票，另一个是做长期投资，长期投资能够使你承担的短期波动的风险被拉平，被时间所烫平，你的风险就下来了。第一个结论我们就清楚了，我作为一个长期投资者，我们应该拿出一部分资产来投资股票，这样才能跑过CPT。投资股票是不是意味着我要炒股票呢？当然你可以炒股票，实际上在咱们国家很多人都是这么干的。我认为投资股票有很多种方式，在咱们国家目前投资股票其实也不多。第一个,直接炒股票，第二个，买基金，基金又分为两类，一类基金就是咱们的公

7、募基金，现在咱们的公募基金经过10几年发展，现在数量也比较庞大，600多只。另外一个就是阳光私募，阳光私募本來数量非常少，容量也非常小，但是这几年发展的很快，有一部分高净额投资者对阳光私募也非常感兴趣，这一类也可以投资的。另外还有一部分也可以投资，就是基金的基金，基金的基金从咱们的现实情况來看分两类，一类是公募的基金的基金，已经存在4、5年的时间了，另外一个就是今天要讲的T0F也好、T0T也好，就是私募为主的基金的基金,我们认为是多种多样的投资方式。这两张图是给了大家一个概念性的东西，我们同美国、英国和日本来比，我们目前个人炒股票的比例还是比较大的，大家都愿意自己玩，

8、不愿意买基金，也不太愿意相信专业的投资者，有很多原因，也不能怪投资者说咱们号赌。这个数据揭示了从05年到08年，包括09年，投资者买基金的比例越来越高了，什么意思呢？我们国家的者，特别是一些高净值投资者，越来越意识到买基金的重要性，或者说他认为他自己炒股票收益率上不去，特别是老股民，越炒越没信心，越炒越觉得这事还不如交给别人办好。这是一个趋势，这个趋势非常追求，这个趋势就是我们基金行业发展的前提，如果没有这个趋势我们基金行业不会得到快速的发展。专家理财的种类，借这个图表我再重复一下我的观点，实际公募和私募来讲，我们认为公募和私募唯一的标准就是募集的方