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1、浅析我国国债的适度规模【摘要】1998年以來，我国实施了以增发国债为主的积极财政政策，国债规模急剧膨胀，其适度规模问题成为讨论的焦点。本文通过介绍评价国债适度规模的指标，对我国国债规模的适度性进行分析,并提出相应的改进建议。【关键字】国债适度规模财政赤字偿债能力负担率1•国债适度规模的理论分析国债适度规模是指国债在国民经济这一大参考系下国债最合理数量界限，这一数量界限是一个合理区间，而非一个具体数值。也就是说在这一数量上，国债的筹资功能和调控功能等止面效应均应得到充分发挥，同时其负面效应控制在一个合理限度内。国债适度规模客观存在，但在实践
2、中究竟以多大为宜，却很难把握，把国债规模控制在适度区间内，并尽可能趋近最佳点，是国债管理的重要目标之一。随着国债发行规模的扩大，其净效应先上升，在达到最大值时，其净效应会随国债规模的扩大而下降，其最大值即为理论上的最佳国债规模。现实经济屮，影响国债规模的因素是多方面的。一方面它取决于政府需要。国债是弥补政府预算差额的重要手段，加强国家职能而导致经费的膨胀致使财政支出加大，发行国债在所难免；另一方面，一定时期国民经济的发展状况也会影响国债适度规模的大小。因此，在国债规模的考察上，既要注重经济发展的客观需求乂要充分估计现有经济实力的承受范围；
3、在国债运用上，要同时讲求社会效益和经济效,/ao2•国债适度规模指标分析2.1财政赤字对我国国债规模的影响根据1989-2008年居民储蓄额、财政赤字与国债规模(即发行额)的相关数据，以国债发行额为被解释变量Y,其余因素为解释变量，运用EViews软件的最小二乘法对此数据进行回归分析，剔除多重共线性等影响因素后，得到(xl居民储蓄额，x2为财政赤字)：Y=-5.512199+1.2224195x1+0.0134221nx2(0.694351)(0.088122)(0.039710)t二(-7.93863)(13.87196)(2.338
4、007)R2=0.963585F=238.1495n=21分析此结果得知，在其他因素不变的情况下，当居民储蓄每增加1亿元，国债规模增加1.22249亿元；财政赤字每增加1亿元，国债规模增加0.013422亿元。从方程拟合效果看，R2=0.963585,F二238.1495,大于5%显著水平下F临界值，方程总体拟合效果好；当a二0.05时，t0.025(21-3)=2.093,对于1nxl,t=13.87196>2.093,对于lnx2,t=2.338007>2.093,表明xl、x2的t检验显著。2.2国债负担率1980-1991各国国债
5、负担率比鮫(单位：%)198019811982198319841985198619871988198919901991加拿24.925.22&733.236.139.7414243.544.446.8人法国16.819.220.522.323.924.325.726.527.728.628.5爱尔AZ.56.456.359.164.467.365.76969.164.462.560.3__L-恵、穴利69.872.775.97&281.1荷兰31.831.844.549.653.153.955.660.160.360.961.7英国44.
6、744423&435.134.7美国34.333.93841.644.248.552.454.155.356.761.6表11980-1991各国国债负担率比较（单位：%）国债负担率是国债余额与国内生产总值的比值，它衡量整个国民经济对国债的承受能力，反映全社会宏观资源的质量效率。我国1994〜2002年国债负担率分别为：4.89%>5.64%、6.42%、7.40%、9.91%.12.85%、14.56%、16.28%和18.89%,可以看出我国的国债负担率比较低，但其增长较快,期间国债负担率平均年增长率约为18%,大大超过了财政收入的增
7、长率和国民生产总值的增长率。2.3借债率借债率是当年国债发行额与当年国内生产总值的比率，反映当年增量GDP对当年国债增量的利用程度与当期的债务状况。1994年，我国借债率有明显增大，从1993年的1.1%上升到2.4%,增幅超过一倍，并在1998年又从3.2%跃升到4.9%,至今我国借债率仍普遍低于发达国家，说明我国国债发行规模存在一定的空间。2.4偿债率偿债率是一国当年到期债务本息与出口收入的比，主耍用于测度一个国家的债务负担，国际公认的警戒线标准是25%。我国自1985年至2005年，偿债率波动大，最低不到3%,最高是在1986年达到
8、15.4%,但整体上处于安全区Z内。从偿债率衡量我国现在债务负担较轻，但表面上较低的偿债率，实际上是把债务负担和压力留给了以后各期。3.对我国国债适度规模的政策建议国债的发放一方面为我国经济和
