公司财务管理 第6章 营运资本管理

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1、第六章营运资本管理总目录本章内容第六章营运资本有两个主要概念——净营运资本和总营运资本。会计人员关注的是净营运资本，也就是流动资产与流动负债的差额，它可用来衡量公司避免发生流动性问题的程度。然而，对于财务人员来说，从管理的角度他们更关注总营运资本，包括流动资产和流动负债。本章主要讨论现金、应收账款和存货等流动资产以及短期负债的融资问题。总目录本章目录第一节营运资本管理原则第二节现金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第五节短期负债融资本章小结第六章总目录第六章>>第一节本章目录第一节营运资本管理原则公司持有一定量营运资本十分必要

2、。一、营运资本的特点（一）流动资产的特点流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：1．投资回收期短。2．变现能力较强。3．占用形态并存性。4．波动性大。第六章>>第一节本章目录一、营运资本的特点（二）流动负债的特点流动负债是指将一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用等。与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点：1．融资速度快。2．融资弹性大。3．融资成本低。4．融资风险大。第六章>>第一节本章目录二、流动资产的最佳投资水平公司决定流动资产投资

3、水平时，必须考虑获利能力与风险之间的权衡关系。图6-1三种流动资本政策方案的流动资产水平第六章>>第一节本章目录二、流动资产的最佳投资水平产量越大，为支持这一产量（或销量）所需进行的流动资产投资也就越多，流动资产以递减的比率随产量而增加。从流动性看从预期获利能力看采取紧缩型政策的公司采取宽松型政策的公司适中政策第六章>>第一节本章目录三、流动资产的融资政策处于生产经营低谷时所需长期保持的流动资产称为永久性流动资产，其所需的资金是长期性的。随生产经营季节性或临时性的波动相应增加的流动资产称为临时性流动资产，这部分资产所需的资金可从

4、其临时性的来源融通。流动资产的融资政策一般可分为三种，即：适中型融资政策、激进型融资政策和保守型融资政策。第六章>>第一节本章目录三、流动资产的融资政策1．适中型融资政策适中型融资政策是指临时性流动资产所需的资金通过短期融资方式来解决，而永久性流动资产和固定资产所需的资金以长期融资方式解决。这种融资政策的思路是将资产的使用期限与融资期限相匹配，以尽可能降低财务风险和资金成本。但在实际运作中往往难以实现，可以说适中型融资政策是一种理想中的融资政策。第六章>>第一节本章目录三、流动资产的融资政策图6-2适中型融资政策第六章>>第一节

5、本章目录三、流动资产的融资政策2．激进型融资政策激进型融资政策是指短期融资方式所筹集的资金不仅用来满足临时性流动资产的资金需要，而且还解决部分永久性流动资产的资金需要。激进型融资政策下的短期融资在公司全部资金来源中所占比重大于适中型融资政策。激进型融资政策是一种收益和风险都较高的融资政策。第六章>>第一节本章目录三、流动资产的融资政策图6-3激进型融资政策第六章>>第一节本章目录三、流动资产的融资政策3．保守型融资政策保守型融资政策是指一部分临时性流动资产的资金通过短期融资方式来解决，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产则通过

6、长期负债和权益资本来解决。在这种融资政策下，由于短期负债所占的比重较小，公司偿还到期短期负债的风险也较低。但是这会提高公司融资的资金成本，从而降低公司的收益。保守型融资政策是一种风险和收益都较低的融资政策。第六章>>第一节本章目录三、流动资产的融资政策图6-4保守型融资政策第六章>>第一节本章目录四、债务结构与流动资产决策的结合（一）公司的安全边际公司维持的安全边际可以根据公司期望净现金流量同借款合同所规定的债务偿还的时间差来确定。如果公司不能随时获得借款以应付意外现金流出，那么，公司只能通过提高持有流动资产水平（尤其是现金和有

7、价证券）或延长债务的到期日安排这两个途径来保持安全边际。前者使得公司资金被用于收益率相对较低的流动资产，而后者使得公司可能会在不需要这些资金的时候仍为它们支付利息。第六章>>第一节本章目录四、债务结构与流动资产决策的结合（二）风险和获利能力确定一个适当的安全边际将取决于对风险和获利能力的考虑，以及财务经理对承担风险的态度。如果愿意承担的风险水平既定，财务经理就可以计算哪种方案的成本最小，然后实施这种方案。财务经理可以在不同的风险水平上确定成本最小的方案，然后在确定安全边际的时候，就可以以成本分析为基础确定公司愿意承担的风险水平。

8、这种风险水平估计会与股东财富最大化的目标相一致。第六章>>第二节本章目录现金是货币形态占用项目的总称，包括库存现金、银行存款和银行本票、银行汇票。它是公司流动资产中流动性最强的资产，但又是收益性最差的资产。一、公司持有现金的原因1．交易性的需要。2．预防性的需要