优秀理财师股权私募甄选逻辑

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1、优秀理财师股权私募甄选逻辑本文节选自2017年Beta财富出版的《私募基金销售宝典》。PE/VC私募股权投资的企业，代表了屮国和世界未来5年、10年、15年、20年的成长进步。如果您不去投资它们，就没有和中国、世界的未来同行。下图是过去10年中国境内主要投资品种的年化收益率。私募股权基金是参与实体产业投资的最佳途径，最终通过退出实现资本增值的资本运作的过程。那么作为理财师应该如何为客八挑选应该如何挑选股权私募基金呢？20.00%存款国债上证指数公募基金QFII阳光私募私募股权基金（过去7年）从业绩归

2、因分析股权私募过去的业绩对未来究竟有没有指向性？GP是不是冇“黄金周期”，即业绩达到顶峰之后无法持续？这些问题的答案就在于业绩川因。如果基金的业绩集中在一个或个别儿个合伙人身上，大部分明星项目由其主导，那么基金就面临较高的关键人物风险(KeyPersonRisk)。如果此前回报优秀的基金规模明显小于当前，那么在更大的资本规模上，团队是否有能力和优势操作更大规模的项目？如果此前的业绩是基于一个特殊的市场机会，比如2007-2010年的Pre-IPO投资主要基于一二级市场的估值套利，那么这一市场机会是否

3、可持续性就非常重要。如不可持续，需要观察GP是否己实现策略转型。如果过去的成功是基于先驱优势，那么在竞争tl益充分的情况下，GP是否存在其他鲜明的竞争优势？例如，2009-2011年国内很多天使投资的业绩令人艳羡，但目前天使行业的竞争格局己发生了根本改变，在过去収得了傲人业绩的天使基金也需要积极建立新的竞争壁垒。如果一个GP的业绩不错，但lossratio很高，换言Z项目不是大成就是大败，那么其基金的损失风险就偏高。再举个例子，海外PE的主流并购(buyout)策略主要有三个冋报来源(valuedr

4、iver)：・进入和退出的估值差•财务杠杆・被投企业的实际盈利提升如果一个基金大部分的回报来源于估值套利，尽管这也是一种技能，但在当前整体欧美PE市场估值偏高的环境下，靠估值套利来产生回报的难度很高。通常情况下，被投企业盈利提升是可持续性较高的回报来源。当然，更聪明的LP会具体衡竝利润提升是通过提高营收还是压缩成本以提高利润率而获得的，亦或是通过行业整合并购实现的。如何看待IRR和倍数IRR和倍数哪个更重要？IRR是国际通行的衡量PE和VC基金的最主要的业绩指标。但，IRR对基金现金流的时间敏感性很

5、高，在一些时点上可能被放大。比如，一些快进快出的项目IRR可能达到百分之儿百，但实际倍数只有一点儿倍。另比如，某些私募债策略，因为债权的回报周期短，IRR可以达到20%左右，但实际倍数可能只有1.3至1.5倍。因此GP往往需要投资期内将已实现退出的资金进行冋收和再投资，以提高基金的倍数。综上所述，LP往往会同时评估IRR和倍数，尤其在基金成立初期的几年，IRR波动较大，倍数町能更有参考价值。不过，由于IRR相对于倍数來说，包涵了资金的时间价值，因此更为全面地反应了LP所得的回报。除了基金的整体倍数，

6、LP们也很关心另-一个倍数，DPI(distribution/paid-in),即LP已收回的钱占实缴资本的比例。同样整体倍数的两个基金，DPI更高者通常更受青睐，因为刈LP来说，账面倍数可能受二级市场走高、后续融资估值过高、或者GP预期过于乐观等因素影响而虚髙，真正拿回手里的钱才是放心钱。管理人考察管理机构/管理团队具备较长时间可考投资业绩；机制健康，团队稳定性:投资方面有成熟体系，角度和方法；是否有擅长的投资领域，该领取符合未来新兴生产力的发展方向；管理资产规模适度，不过分追求规模私募股权基金项

7、目评估优秀的理财经理在挑选股权私募基金时，需要更多的“项H”思维，多从产品设计初期对于商业评估、技术评估、市场评估、管理团队评估、退出方式和价值方式评估入手，更能全面综合地评价股权产品。1—业特征：目标市场是否是一个不断成长的市场？1产品或眼务徳术开发：技术是否新颖，操作是否简易，技术开发是否可行？市场吸引力、市场可能需求、成长港力是否够大？1经营目标与前翱测:分析企业历史经营业绩与未来经营情况、并做出对未来经琶的评价。1管理团队成员的能力评估:管理构架与职责安排是否合理？管理层关键人物的经历、职业

8、道徳与相关收入做出综合分析。1财务状况与盈利预测评估:对项目未来几年的资金需求、运用与流动状态做出判断，咲此作为是否给予资金支持的重要依据。风险管理號制评估：识别和WY各种风险与不确定性。投资收益评估：对融资规模.资金的期限结构、资金的投入方式竽1出评价。技术评估1技术因素评估：产品技术的历史情况；产品技术目前的水平；产品技术未来发展逍势；产品技术的理论依据和在实际生产中的可行性；产品技术的竟争力，产品技术的专利、许可证、商标尊无形资产状况,产品技术在同行业所处的地位