宏观经济学入门——07级春季东北师范大学经济学院

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1、第十三讲货币需求理论和货币主义13.1传统的货币需求理论13.1.1现金交易数量说1.费雪(Fisher)的交易方程式(1911)MV=PY(1)2.观点：(1)货币流通速度V是由制度因素决定的，是一个随时间而缓慢变化的变量，短期内可看作常数。这意味着：名义国民收入完全取决于货币数量。(2)费雪认为通过弹性价格，经济会保持在充分就业水平上。因此，Y和V不变，M的变化完全反映在P±o(3)由(1)式可得，当货币需求为:Md=PY/V(2)(4)?货币流通速度是不是一个常数？考虑货币的职能？13.1.2现金余额数量论1.将货币视为一种资产，而影响人们持冇多少货币余额受以下因索影响：(1)财富

2、总量(2)机会成本(3)对收入、物价等的预期。2.庇古的(Pigou)工作：S=kPY(3)k为固定的比例，表示人们愿意以货币形式持有名义国民收入的比例。对应的，剑桥方程式为：M=kPY⑷3.评价：(1)现金余额数量说与现金交易数量说的形式类似，但考虑的出发点不同。各是？(2)一点遗憾。13.2凯恩斯的流动性偏好理论13.2.1持有货币的三种动机交易动机，预防动机和投机动机。13.2.2凯恩斯的货币需求函数1.实际货币需求为：W/P2.交易需求和预防需求的货币需求为：L.>0(5)11dY3.投机动机的货币需求为：厶2=厶(，),丝>0(6)di4.将上面的信息合并,得:鲁二厶（Y）+厶

3、2（0(7)13.2.3观点：1.货币需求是不稳定的（投机需求和利率）2.货币的流动速度也是不稳定的（货币镒求的不稳定引起），注意到:(8)1.货币数量ML名义收入PY的关系也很不稳定。2.货币数量的现金交易方程是一个恒等式，为什么凯恩斯要抛弄它?13.3凯恩斯货币需求理论的发展*（金融学专业要求，其他专业不要求）13.3.1货币的交易需求:鲍莫尔•托宾模型（20世纪50年代）1.Baumol-Tobin模型证明了：货币的交易需求同时与收入和利率有关。••2.给出下面的问题：一个经济人，每隔一段时间就获得一定量的收入Y,在获得收入示全部以货币形式持有，然后这段吋间内均匀地将消费掉,总至到

4、期末全部花完为止。（1）他平均的货币持有额为多少？（2）由于货币的持有是没有收益的，若利率为i,则消费者损失掉的利息总收入是多少？（3）为了获得消费收入，消费者可将收入中暂时不用的货币用于购买生息资产（如：债券）,然后在每笔支出发生时卖出一部分债券。但这样做是冇成本的（交易费川），假定每次出售债券交易费用为bo则理性的决策者会选择什么样的货币持有量？3.解上而的问题：(9)(10)C（/C）=/2—+Z—K2上式即为著名的“平方根公式”，有什么含义？交易性货币需求的收入弹性和利率弹性各是多少?13.3.2预防性需求1.惠伦（Whalen）模型结论：预防性货币需求与收入有正向关系，而且也同

5、利率成反向关系。2.考察的框架：（1）若出现流动性不足，则损失为b。（2）假定未来某段时间内的净支出为X服从某一随机分布，其均值为0,方差为S?,企业或个人持冇的预防性货币余额为厶2。则由切比雪夫不等式可知:p{

6、x-°d各乙］2v2（3）由上式’出于稳健的考虑’将出现流动性不足的概率估计为：可则由于流动性不足而造成的损失预期值为？（4）此时经济人是在哪两方面进行权衡?（5）要解的问题：(12)1.结论:(13)（1）预防动机的货币需求与各变量的关系?（2）收入对其有没有影响？为什么？13.3.3投机性需求Markowitz等人的匸作：资产组合理论I.偏好：人们在不同的资产组合之间进行选

7、择时，不仅要考虑预期报酬率（“），也要考虑风险（b）。对风险规避者来说，他总希望在给定的预期报酬率下实现风险最小，或者对偶。这可以用图1來描述：预期报酬率"卩2.可选择集合：如图2來表示，这条直方程为:(14)图中的0点和C点为何意？利率变化对该直线方程斜率的影响?3.结合图1和2,说明最优资产纽合是如何随着利率发牛变动的?13.4弗里德曼的货币需求理论弗里德曼（MiltonFriedman,1956）13.4.1弗里徳曼考虑框架1•也认为货币是一种资产（与凯恩斯相同）2.将债券、股票以及各种实物资产都列为可替代货币的资产（与凯恩斯不同）3.货币需求的影响因素：财富总量（持久性收入），财

8、富在人力与非人力形式上的划分，持有货币的预期报酬率，其他资产的预期报酬率（债券、股票、实物资产），其他因索。Ma13.4.2呢里德曼的货币盂求函数(15)牟表示持久收入，代表财富因素；⑷代表TF•人力财富占总财富的比率；rm,rh9r.分别为货币、债券、股票的预期名义报酬率；丄•兰表示商品价格的变化率，"表示其他影响因素。Pdt在上述影响因索屮，纬和匚与货币需求成正向关系，其他变量与货币需求成反向关系。注意到，其与凯恩斯的货币需求函