中国股市现状与未来发展趋向研究

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1、中国股市现状与未来发展趋向研究一一香港:第一届中国股市发展与中外股市比较研讨会概述〈正〉宙香港中文大学股市研讨小组发起召开的，第一届《中国股市发展与中外股市比较研究》会议于1992年12月14B-16日在香港中文大学举行。来自大陆、香港、台湾和新加坡的专家学者70多人参加了会议。会议重点讨论了“股份制与股市发展”、“中国股市运作”、“比较与数量化研究”、“中国股市前景探索”等四个方面的问题，香港联交中心、上海万国证券公司、深圳证券交易所介绍了各自的情况。现将会议讨论的主要观点综述如下：LDO1J:cnki:ISSN:1006-012X.0.1993-01-008【正文快照】：由香港

2、中文大学股市研讨小组发起召开的，第一届《中国股市发展与中外股市比较研究》会议于1992年12月14日一16日在香港中文大学举行。来自大陆、香港、台湾和新加坡的专家学者70多人参加了会议。会议重点讨论了“股份制与股市发展”、“中国股市运作”、“比较与数量化研究”、“中国股市前景探索”等四个方廁的冋題，香港联交中心、上海万国证券公司、深圳证券交易所介绍了各自的情况。现将会议讨论的主要观点综述如下股份,制与股市发展1、实行股份制是市场经济的必然选择。中国大陆目刖逢勃幵展的股份制热潮，标志着中国正朝着市场…中国股市现状及未来发展趋势文/彭杉中国股市是改革开放的产物，是政府主导的改革尝试，而

3、不是民间市场经济的自发创立，这为中国股市后来的变异埋下了隐患。中国股市与世界股市的重大结构差异便是“股权分置”。“中国股市是一个非常特殊的、带有'中国味儿'的股市，是在悠久的五千年中华文化基础与苏联体系的计划经济混合后的土壤里，种上了一个来自美国文化的种子。”中国股市“股权分置”冋题最早的系统理论阐述者张卫星这样描述我国股市的现状。1991年毕业于北京大学的张卫星，现任颐合财经首席经济分析师，是天则经济研究所资本市场专家组成员，曾作为“股权分置”理论和股市全流通改革方案的较早提出者，获《南方周末》、新浪网等十余家媒体评选的十大年度人物。近日，他在清华大学金融理财规划师高级课程班的课

4、堂，结合大量生动的案例，为学员讲解了我国证券市场的现状以及我国股市改革的前景。文化背景与思维方式的差异是导致中国股市变异的基础“中国股市很特殊！！'‘张卫星在讲座一开始，便列举我国股市的种种现象，如较高的市盈率、市净率指标、内部特殊结构的股权分裂、两类股东、两类股票共存以及困扰中国股市的“国有股减持'T可题、全流通冋题等。从我国股市发展路径与政府、民众的各种行为上分析，张卫星得出结论：中国股市是世界上唯一一个变异的特殊类型的市场。从许多角度看，中国股市都与世界上其他国家的股市格格不入，它既不随世界股市的波动而连动，也不与中国宏观经济的运行同步，近几年甚至出现了中国经济连续快速发展而

5、中国股市股指却连创新低的奇怪现象。那么，造成这种现象的原因是什么呢？张卫星认为，这首先跟东西方文化背景与思维方式的差异有关。作为东方文化的中国人的思维方式，几千年的历史烙印深深刻在每一个人的基因里。比如说，中国人写名字先写姓为了不忘祖宗，然后才是自己的名，写地址先写国家省市后才是街道门牌，这是从宏观推导到微观的思维方式。而西方人写名字先写自己后是祖先，写地址先自己的家而后街道城市国家，是从微观入手再到宏观的思路。东西方宏观与微观的思路不同,使得两种文化在许多事物的看法上会背道而驰,不同文化背景下对于“股份制”、“股票市场”的理解与认识的重大差别，就是一个非常明显的例子。“股权和股市

6、文化”是西方历史文化等综合因素产生的东西，并不一定完全适合东方文化.尤其对处于东方文化发源中心的中国大陆。我国建国后一直实施的是计划经济，在这样的背景下,一个来自西方的金融工具更容易产生畸变。新中国的股市1990年才诞生，当时的中国还只是刚刚开始摆脱计划经济的束缚，正处于学习“市场经济”的过程中。中国股市是改革开放的产物,是政府经济改革的象征之一，是政府主导的一次改革尝试，而不是民间市场经济的自发创立。中国股市与世界股市的重大结构差异便是“股权分置”张卫星通过对中国股市在上市公司股权结构、股票持有人以及市场交易特征上与国际一般股市的差别进行分析，提出：“中国股市与世界股市的重大结构

7、差异便是股权分蓋”。中国股市按投资者的出身不同，把股份公司的股份根据资产的性质区分为国有股、法人股与个人股，这种制度设置源于原国家体改委1992年5月颁布的《股份有限公司规范意见》的规定。我国上市公司至今仍普遍存在的国有股、法人股、自然人股和社会流通股以及A股与B股的划分，都是延续这项政策的结果。以国有股、法人股为代表的非流通股不在中国的沪深股票市场上交易流通，是政府在特定历史时期的一个政策规定，是十几年来政府管理者与市场交易者多年的政策博弈而达成的一种默契和游戏规则